減持新規有利于打造資本市場(chǎng)新生態(tài)

    安寧

    5月24日，證監會(huì )發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“減持新規”）及相關(guān)配套規則，滬深北交易所發(fā)布修訂后的減持指引。此次發(fā)布的減持新規被市場(chǎng)視為A股史上最嚴的減持規則。

    減持制度是資本市場(chǎng)的一項重要基礎性制度。一直以來(lái)，上市公司大股東、董監高的股份減持都是市場(chǎng)和監管機構關(guān)注的重點(diǎn)，證監會(huì )通過(guò)不斷評估完善減持制度，逐步形成較為成熟、相對穩定的制度架構，在維護市場(chǎng)穩定、保護中小投資者合法權益等方面發(fā)揮出積極作用。

    但是，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人的違規減持行為仍時(shí)有發(fā)生，既影響了投資者信心，也不利于資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    此次減持新規主要對市場(chǎng)反映的突出問(wèn)題做出針對性調整完善，進(jìn)一步織密減持制度網(wǎng)，增強資本市場(chǎng)減持制度的穩定性和約束力。減持新規的發(fā)布，是落實(shí)新“國九條”的重要舉措，不僅有利于穩定市場(chǎng)預期、改善市場(chǎng)流動(dòng)性、提振市場(chǎng)信心，而且有助于保障投資者合法權益，營(yíng)造良好的投資生態(tài)。

    從短期來(lái)看，減持新規從多方面對大股東減持進(jìn)行規范，將大幅減少大股東違規減持行為，緩解集中拋售壓力，增強市場(chǎng)的內在穩定性，更好地保護中小投資者的合法權益，維護市場(chǎng)交易的公平和秩序。

    從中長(cháng)期來(lái)看，減持新規將促使控股股東、實(shí)際控制人等更加專(zhuān)注于公司的運營(yíng)，提高經(jīng)營(yíng)效率和回報股東意識。重點(diǎn)體現在以下兩方面。

    一方面，有利于推動(dòng)上市公司更加重視盈利能力的改善，持續關(guān)注企業(yè)成長(cháng)性的提升。

    減持新規明確，控股股東、實(shí)際控制人在破發(fā)、破凈等情形下不得通過(guò)集中競價(jià)或者大宗交易減持。破凈是指，最近二十個(gè)交易日中，任一日股票收盤(pán)價(jià)低于最近一個(gè)會(huì )計年度或者最近一期財務(wù)報告期末每股歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)。這意味著(zhù)如果上市公司存在破凈情形，控股股東、實(shí)際控制人將不能減持股份。為了避免公司股價(jià)破凈，上市公司控股股東、實(shí)際控制人將會(huì )更加重視公司的成長(cháng)性，積極提高公司的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。真正回到公司主業(yè)運營(yíng)本身，做大做深公司價(jià)值，未來(lái)才能夠在資本市場(chǎng)獲得更多的關(guān)注和資金支持。

    另一方面，有助于推動(dòng)上市公司更加注重股東利益，提升分紅水平。

    減持新規規定，如果上市公司“最近三個(gè)已披露經(jīng)審計的年度報告的會(huì )計年度未實(shí)施現金分紅或者累計現金分紅金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤的百分之三十的”，則該公司的控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易或者大宗交易方式減持股份。這也將促使公司控股股東有比較強的動(dòng)力去實(shí)施現金分紅政策，激勵企業(yè)提高盈利能力和回報率，從而進(jìn)一步提升分紅水平。這不僅有助于增強市場(chǎng)的信心，也能夠引導上市公司更加注重財務(wù)健康和可持續發(fā)展。