“券商一哥”股價(jià)創(chuàng )新高的背后邏輯

    李文

    11月7日，券商板塊在盤(pán)中展現出強勁的爆發(fā)力，其中，“券商一哥”中信證券A股漲停，收盤(pán)報34.19元/股，成交額高達155億元，市值一舉突破5000億元大關(guān)，股價(jià)與市值均刷新歷史紀錄。

    實(shí)際上，在市場(chǎng)整體交投活躍的背景下，券商板塊近期走出一波鮮明的上漲行情。進(jìn)入11月以來(lái)的短短5個(gè)交易日，板塊漲幅已超13%，而作為行業(yè)龍頭的中信證券，其股價(jià)漲幅更是高達21.59%。

    筆者認為，中信證券等券商股股價(jià)上漲是多重因素共振的結果，包括政策支持、成交量放大、并購重組預期以及業(yè)績(jì)表現等。

    第一，政策暖風(fēng)頻吹，降準降息等貨幣政策發(fā)力，調降存量房貸利率，國資、民企踴躍申請股票增持回購再貸款，證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）首批資金已經(jīng)初步入市等，均推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性改善，提振投資者信心。當前，市場(chǎng)情緒樂(lè )觀(guān)，資金流入股市，成交量的放大均直接利好券商板塊。

    第二，監管部門(mén)對證券行業(yè)并購重組的支持與推動(dòng)，增強了市場(chǎng)對券商并購重組的預期。這種預期使得投資者對券商股的估值更加樂(lè )觀(guān)，從而在一定程度上推動(dòng)了券商股價(jià)的上漲。比如消息面上，近期，中信證券和中信建投高管“互換”，再次打開(kāi)市場(chǎng)對于頭部券商合并的期待空間。同時(shí)，國泰君安和海通證券的合并迎來(lái)新進(jìn)展，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)對券商板塊的關(guān)注度。‌

    第三，業(yè)績(jì)迎來(lái)拐點(diǎn)，表現超越預期。從三季度數據來(lái)看，上市券商第三季度盈利大幅優(yōu)化，單季度合計營(yíng)收同比增長(cháng)20%至1387.6億元，合計歸母凈利潤同比增長(cháng)38%至414.7億元。另外，部分上市券商首次推出三季度分紅，向市場(chǎng)傳遞出公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展穩健、盈利良好的信號，以及與投資者積極分享經(jīng)營(yíng)發(fā)展成果的決心。展望全年，有券商預計，2024年全行業(yè)實(shí)現總營(yíng)收4336億元，同比增長(cháng)7%，實(shí)現凈利潤1552億元，同比增長(cháng)13%，這進(jìn)一步增強了市場(chǎng)對券商股的信心。

    第四，從更深層次來(lái)看，在本輪券商股漲勢中，部分頭部及特色券商頗受市場(chǎng)青睞。究其原因，隨著(zhù)證券行業(yè)監管框架的明晰和促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策出臺，證券行業(yè)打造一流投資銀行、差異化發(fā)展、做優(yōu)做強的路徑得到了市場(chǎng)的認可。資本市場(chǎng)改革持續深化，長(cháng)遠來(lái)看更有助于推動(dòng)券商業(yè)務(wù)擴容及模式升級。在此過(guò)程中，頭部及特色券商有望打開(kāi)更大的成長(cháng)空間，實(shí)現業(yè)績(jì)與估值的共振。

    “券商一哥”股價(jià)創(chuàng )歷史新高的背后，是多重因素共同推動(dòng)的結果，也是證券行業(yè)擁抱資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的縮影。在政策推動(dòng)、外部監管及券商自身轉型下，可以預期，證券行業(yè)格局將不斷優(yōu)化，盈利及估值有望持續抬升。

（編輯 張博）