中長(cháng)期資金入市總量持續提升可期

    蘇向杲

    近日，中國證監會(huì )主席吳清在《求是》雜志發(fā)表署名文章指出，從投資端看，資金不穩定、投資行為短期化問(wèn)題仍然較為突出，中長(cháng)期資金總量仍然明顯不足，引領(lǐng)作用發(fā)揮不充分。吳清強調：“推動(dòng)各類(lèi)中長(cháng)期資金全面建立長(cháng)周期考核機制，提高投資A股規模和比例，加快構建支持‘長(cháng)錢(qián)長(cháng)投’的政策體系。”這一表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)對中長(cháng)期資金入市前景的廣泛關(guān)注。

    當前，我國資本市場(chǎng)體量已居全球前列，中長(cháng)期資金對資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要性不言而喻。筆者認為，從長(cháng)期來(lái)看，中長(cháng)期資金入市總量將持續提升，這背后有四大支撐因素。

    其一，金融資產(chǎn)總量持續增長(cháng)為中長(cháng)期資金入市奠定基礎。

    隨著(zhù)中長(cháng)期資金體量持續增長(cháng)，即使其對A股配置比例保持不變或略有波動(dòng)，投資總量仍將提升。以2014年至2023年為例，期間險資對股票和證券投資基金的配置比例圍繞13%波動(dòng)，最大波動(dòng)幅度未超過(guò)2.2個(gè)百分點(diǎn)，但由于險資規模增長(cháng)近3倍，其對股票和證券投資基金的投資余額大增2.3萬(wàn)億元。近10年基金、銀行理財等資金規模也快速增長(cháng)。未來(lái)，我國宏觀(guān)經(jīng)濟持續向好發(fā)展以及險資、基金、銀行理財等機構資產(chǎn)規模的增長(cháng)，將為中長(cháng)期資金入市提供堅實(shí)基礎。而且，中長(cháng)期資金入市總量的提升，也有助于更好發(fā)揮長(cháng)期資金的引領(lǐng)作用，遏制市場(chǎng)短期投機行為，增強資金穩定性，并形成良性循環(huán)。

    其二，增加權益投資是金融機構高質(zhì)量發(fā)展的內在要求。

    在我國經(jīng)濟轉型升級進(jìn)程中，實(shí)體經(jīng)濟對股權融資需求持續提升，同時(shí)，低利率環(huán)境下投資者對高收益率資產(chǎn)的需求增加。面對新的金融需求，金融機構增加權益投資，既可以更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，助力企業(yè)融資和創(chuàng )新，又能為投資者創(chuàng )造長(cháng)期穩定回報。此外，增加權益投資也有助于提升金融機構自身抗風(fēng)險能力和盈利能力。

    當前，我國險資、公募基金等機構對權益資產(chǎn)的配置比例仍有較大提升空間。以公募基金為例，據國泰君安證券研報，截至2023年末，我國公募基金持有權益資產(chǎn)的比重為19%，遠低于美國的71%、日本的60%和歐洲的41%。公開(kāi)數據顯示，截至2024年三季度末，這一比例有所上升，但仍處于低位。未來(lái)，我國中長(cháng)期資金加大入市力度仍有內在動(dòng)力。

    其三，政策環(huán)境持續優(yōu)化為中長(cháng)期資金入市提供有力支持。

    長(cháng)期以來(lái)，受制于考核周期短、投資比例受限、市場(chǎng)化運作不足等因素，部分中長(cháng)期資金在加大入市力度方面“縮手縮腳”。去年以來(lái)，政策層面的一系列制度性突破，為中長(cháng)期資金入市消除了后顧之憂(yōu)，如日前六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，力促中長(cháng)期資金入市。同時(shí)，近年來(lái)，我國資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎和條件不斷鞏固，基礎制度進(jìn)一步完善，上市公司質(zhì)量不斷提升，投資者結構持續優(yōu)化，這都有助于增強中長(cháng)期資金入市的信心和動(dòng)力。

    其四，實(shí)體經(jīng)濟轉型升級為中長(cháng)期資金入市提供廣闊空間。

    近年來(lái)，人工智能等科技領(lǐng)域的快速發(fā)展為資本市場(chǎng)注入了新活力，并為中長(cháng)期資金提供了豐富的投資標的。據國家發(fā)展改革委披露，2024年我國創(chuàng )新指數排名位居全球第11位，10年間上升了18位，是上升最快的經(jīng)濟體之一。未來(lái)，A股上市公司的創(chuàng )新能力、盈利能力、成長(cháng)性有望進(jìn)一步提升，資本市場(chǎng)對中長(cháng)期資金的吸引力將進(jìn)一步增強。

    綜上，中長(cháng)期資金入市總量進(jìn)一步提升值得期待。中長(cháng)期資金的持續入市將在促進(jìn)創(chuàng )新資本形成、助力產(chǎn)業(yè)轉型升級、激發(fā)企業(yè)家精神和創(chuàng )新創(chuàng )造活力、優(yōu)化社會(huì )融資結構、促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、增強經(jīng)濟韌性等方面發(fā)揮出越來(lái)越重要的作用。