貨幣政策“擇機調整優(yōu)化”將帶來(lái)四大積極影響

    蘇向杲

    近日，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）發(fā)布的《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》）在“下一階段貨幣政策主要思路”章節中提出，強化逆周期調節，根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏。其中，“擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏”的提法在去年前三個(gè)季度的貨幣政策執行報告中均未出現過(guò)。

    由于貨幣政策的調節思路和動(dòng)向對宏觀(guān)經(jīng)濟影響深遠，上述提法引發(fā)了資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注。那么，該如何看待“擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏”？筆者認為，可從四個(gè)維度分析。

    其一，“擇機調整優(yōu)化”有利于更好服務(wù)“適度寬松”的貨幣政策取向。

    自去年12月份中共中央政治局會(huì )議定調“適度寬松的貨幣政策”后，央行多次重申今年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策。例如，2025年央行工作會(huì )議強調，今年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策。在這一貨幣政策的主基調下，央行擇機調整優(yōu)化貨幣政策力度和節奏，有利于使社會(huì )融資規模、貨幣供應量增長(cháng)同經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格總水平預期目標相匹配，持續保持流動(dòng)性充裕，更好服務(wù)“適度寬松”的貨幣政策取向。

    其二，“擇機調整優(yōu)化”將使貨幣政策更加及時(shí)、靈活。

    現代金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟相互交織、相互作用，這也要求貨幣政策的實(shí)施要更加靈活。去年以來(lái)，央行靈活運用降準、降息、公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利、再貸款再貼現等工具，實(shí)現了貨幣信貸合理增長(cháng)，推動(dòng)了社會(huì )綜合融資成本穩中有降，促進(jìn)了信貸結構調整優(yōu)化，保持了匯率基本穩定?！秷蟾妗窂娬{“擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏”，意味著(zhù)貨幣政策將根據經(jīng)濟數據和金融市場(chǎng)的反饋更加靈活地調整，以提升金融支持政策的有效性，為經(jīng)濟穩定增長(cháng)、結構調整創(chuàng )造更為良好的貨幣金融環(huán)境。

    其三，“擇機調整優(yōu)化”有利于將更多因素納入貨幣政策考量范圍。

    由于貨幣政策在調節經(jīng)濟的過(guò)程中涉及多個(gè)變量和復雜的相互作用，單一貨幣政策難以兼顧所有經(jīng)濟目標，這也要求央行在出臺政策時(shí)要有權衡和取舍。鑒于此，貨幣政策不預設具體的發(fā)布時(shí)機、節奏、力度，而是強調“擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏”，有利于央行根據物價(jià)水平、市場(chǎng)利率、匯率等多重因素合理確定貨幣政策的階段性目標和中長(cháng)期目標，進(jìn)而提升金融監管的精細化水平和貨幣政策的精準性。

    其四，“擇機調整優(yōu)化”有利于金融市場(chǎng)穩定運行。

    去年以來(lái)，央行根據金融市場(chǎng)運行情況適時(shí)出臺的多項貨幣政策有力有效地促進(jìn)了金融市場(chǎng)穩定運行。例如，債市方面，為遏制長(cháng)期國債收益率單邊下行可能潛藏的系統性風(fēng)險，央行先后發(fā)布多項政策促進(jìn)長(cháng)期國債收益率運行在合理區間；股市方面，央行創(chuàng )設證券、基金、保險公司互換便利，打通了央行向非銀機構提供流動(dòng)性支持的渠道。整體而言，《報告》強調“擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏”，有利于央行進(jìn)一步發(fā)揮校正金融市場(chǎng)超調、穩定市場(chǎng)預期的作用，支持金融市場(chǎng)長(cháng)期穩健運行。

    從全球金融發(fā)展史來(lái)看，金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，要準確把握一項貨幣政策出臺的時(shí)機和力度并非易事?！秷蟾妗窂娬{“擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏”折射出我國貨幣政策宏觀(guān)調控功能正日益精準和完善。筆者相信，靈活適度、精準有效的貨幣政策將持續支持我國實(shí)體經(jīng)濟回升向好。