“穩市機制建設”意義有三重

    蘇向杲

    近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費專(zhuān)項行動(dòng)方案》中再次明確提出，多措并舉穩住股市，加強戰略性力量?jì)浜头€市機制建設。

    筆者認為，“穩市機制建設”具有既利當前又利長(cháng)遠的戰略意義，將對實(shí)體經(jīng)濟、資本市場(chǎng)和消費市場(chǎng)產(chǎn)生三重積極影響。

    其一，促進(jìn)資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

    隨著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)模式從傳統要素驅動(dòng)向創(chuàng )新驅動(dòng)和質(zhì)量效益型轉變，金融體系亟須提升直接融資服務(wù)能力?，F階段實(shí)體經(jīng)濟融資結構仍以間接融資為主，直接融資占比偏低。據央行披露，截至今年2月末，社會(huì )融資規模存量中，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額占比高達61.9%，而企業(yè)債券余額占比為7.9%，非金融企業(yè)境內股票余額占比僅為2.8%。穩市機制通過(guò)平抑市場(chǎng)異常波動(dòng)、吸引中長(cháng)期資金入市，可有效提升資本市場(chǎng)資金供給，助力實(shí)體經(jīng)濟拓寬直接融資渠道，進(jìn)而優(yōu)化社會(huì )融資結構，服務(wù)經(jīng)濟轉型升級。

    其二，護航資本市場(chǎng)中長(cháng)期穩健發(fā)展。

    全球資本市場(chǎng)經(jīng)驗表明，非理性大幅波動(dòng)易引發(fā)投資者財富縮水、企業(yè)融資受阻乃至系統性金融風(fēng)險，最終侵蝕經(jīng)濟增長(cháng)潛力。穩市機制建設具有多重正向效應：一是穩定市場(chǎng)情緒，通過(guò)漲跌幅限制等工具遏制短期投機；二是防范風(fēng)險擴散，依托逆周期調節等工具，在市場(chǎng)失靈時(shí)注入流動(dòng)性，阻斷“下跌—拋售—再下跌”的惡性循環(huán)；三是提升市場(chǎng)效能，穩定的交易環(huán)境有利于強化價(jià)格發(fā)現功能，提高資源配置效率；四是增強國際吸引力，健全的穩市機制將提升股市對全球資本的磁吸效應。

    其三，強化資本市場(chǎng)對促消費擴內需的支撐作用。

    穩市機制建設能夠從多個(gè)維度直接或間接促進(jìn)消費增長(cháng)。首先，資本市場(chǎng)穩定有助于改善居民財產(chǎn)性收入預期。中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所研究報告顯示，資產(chǎn)價(jià)格通過(guò)財富創(chuàng )造和收入預期兩種渠道影響居民消費，財富積累有望帶動(dòng)邊際消費傾向提高。其次，上市公司估值提升可增強企業(yè)擴產(chǎn)意愿，形成“企業(yè)盈利—居民增收—消費增長(cháng)”的良性循環(huán)。最后，資本市場(chǎng)穩定本身就是提振市場(chǎng)信心、優(yōu)化消費環(huán)境的重要保障。

    總體而言，穩市機制建設將在賦能實(shí)體經(jīng)濟轉型升級、增強資本市場(chǎng)韌性、提升居民財富效應等方面發(fā)揮重要作用。未來(lái)，隨著(zhù)穩市機制建設更多細化政策的落地實(shí)施，我們將會(huì )看到一個(gè)更具活力和韌性的資本市場(chǎng)。