險資近期頻頻舉牌釋放出什么信號？

    蘇向杲

    近日，中國人壽保險股份有限公司等險企頻頻舉牌上市公司，引發(fā)資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注。據筆者梳理，今年以來(lái)截至3月20日，險資舉牌A股及H股上市公司合計11次，遠超去年同期的2次，也超過(guò)了2021年（1次）、2022年（7次）、2023年（9次）全年的舉牌次數。

    險資作為長(cháng)線(xiàn)資金代表，其舉牌有很強的信號意義，能在一定程度上反映長(cháng)線(xiàn)資金的入市動(dòng)向，這也是資本市場(chǎng)對其高度關(guān)注的主要原因之一。例如，2020年，險資舉牌次數達23次，創(chuàng )5年新高；同年，險資對“股票和證券投資基金”的配置比例升至13.8%，也創(chuàng )5年新高。

    當前，影響險資舉牌的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、資本市場(chǎng)生態(tài)、險資配置偏好等因素出現了諸多新變化，那么，該如何理解近期險資頻頻舉牌釋放的信號？筆者認為，可從以下三個(gè)維度進(jìn)行分析。

    其一，舉牌頻頻折射出支持中長(cháng)期資金入市的政策環(huán)境持續優(yōu)化。

    政策環(huán)境是影響險資入市積極性的主要原因之一。近年來(lái)，頂層設計對中長(cháng)期資金入市工作給予高度重視。黨的二十屆三中全會(huì )通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現代化的決定》提出“支持長(cháng)期資金入市”。2024年9月份召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議強調“大力引導中長(cháng)期資金入市”。與此同時(shí)，中長(cháng)期資金入市的實(shí)施路徑愈發(fā)清晰，制度安排持續完善。今年1月份，中央金融辦、中國證監會(huì )等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》。2025年《政府工作報告》也提到，“大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市”。今年以來(lái)險資頻頻舉牌既是對系統性利好政策的“回應”，也彰顯了政策環(huán)境正在持續優(yōu)化。

    其二，舉牌頻頻釋放出險資看好A股及港股中長(cháng)期投資價(jià)值的信號。

    今年以來(lái)險資舉牌標的中，既有A股上市公司，也有港股上市公司。險資舉牌通常意味著(zhù)其對被舉牌企業(yè)及相關(guān)行業(yè)中長(cháng)期增長(cháng)前景較為看好。而一旦出現險資頻頻舉牌，往往意味著(zhù)其看好資本市場(chǎng)增長(cháng)前景，極有可能會(huì )進(jìn)一步加大對權益資產(chǎn)的配置力度。這種現象曾多次出現，除前述提到的2020年案例之外，2024年險資舉牌20次，人身險公司和財險公司合計對“股票和證券投資基金”的配置比例升至12.8%，為近3年高點(diǎn)。

    其三，長(cháng)線(xiàn)資金看好后續支持性政策落地效果及實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展韌性。

    險資的負債久期普遍超過(guò)10年，部分險資的負債久期甚至超過(guò)50年。其在配置資產(chǎn)時(shí)，往往會(huì )結合中長(cháng)期金融、財政、產(chǎn)業(yè)等政策，以及經(jīng)濟發(fā)展周期等因素，綜合考察、選擇資產(chǎn)，以期穿越經(jīng)濟增長(cháng)周期。

    從這個(gè)視角看，險資近期加大舉牌頻次，一方面，顯示出其對已落地的支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的各項政策后續持續顯效較為樂(lè )觀(guān)，同時(shí)對未來(lái)支持性政策持有良好預期。事實(shí)上，自去年9月24日一攬子增量政策“組合拳”發(fā)布后，險資明顯加大了入市力度。另一方面，股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟緊密關(guān)聯(lián)，險資頻頻舉牌在一定程度上也反映出險資看好實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展韌性。近期險資舉牌標的所屬行業(yè)中，涵蓋了新能源等新興行業(yè)。與此相呼應的是，去年以來(lái)，多家險資巨頭公開(kāi)表示，對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景保持樂(lè )觀(guān)。

    總之，此番險資頻頻舉牌既是政策環(huán)境持續優(yōu)化的直觀(guān)映射，也是長(cháng)線(xiàn)資金對中國資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟投下的“信任票”。我們期待，險資在監管部門(mén)的引導下，持續發(fā)揮“穩定器”“風(fēng)向標”作用，帶動(dòng)更多中長(cháng)期資金入市，為資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)更多活水。