監管層喊話(huà)鐵公雞 倡導真金白銀回報投資者

    上市公司現金分紅專(zhuān)項說(shuō)明會(huì )昨日召開(kāi)

    ■本報記者 朱寶琛

    2月5日，上海證券交易所召開(kāi)“上市公司現金分紅專(zhuān)項說(shuō)明會(huì )”，澳柯瑪、東安動(dòng)力、陽(yáng)泉煤業(yè)、標準股份和聯(lián)美控股等5家上市公司高管出席，分別就上市公司資金使用效率、行業(yè)周期對現金分紅的影響、行業(yè)整體分紅水平、現金分紅決策程序、經(jīng)營(yíng)性現金流和委托貸款余額的變動(dòng)情況等接受各方提問(wèn)。

    這是滬深兩市首次就上市公司現金分紅問(wèn)題召開(kāi)專(zhuān)項說(shuō)明會(huì )。值得關(guān)注的是，會(huì )上，東安動(dòng)力、聯(lián)美控股表態(tài)稱(chēng)，已初步擬定了2017年度現金分紅計劃。

    據《證券日報》記者了解，作為強化現金分紅信披監管的配套措施，上交所在組織召開(kāi)現場(chǎng)說(shuō)明會(huì )的同時(shí)，還向3家市場(chǎng)質(zhì)疑比較大的多年未分紅公司以及8家具備分紅條件但不分紅或分紅較少的公司發(fā)出了監管工作函，要求公司高度重視現金分紅工作，持續提升上市公司質(zhì)量，切實(shí)通過(guò)真金白銀回報投資者。

    5家公司現場(chǎng)釋疑

    為何不進(jìn)行現金分紅

    “公司將根據中國證監會(huì )、上交所、公司《章程》的規定，高度重視現金分紅工作，履行應有的社會(huì )責任，積極回報廣大投資者。”陽(yáng)泉煤業(yè)董事長(cháng)王強在說(shuō)明會(huì )上表態(tài)稱(chēng)。

    談及為何2016年沒(méi)有進(jìn)行現金分紅，王強稱(chēng)是出于公司穩健經(jīng)營(yíng)的角度考慮。“雖然2016年四季度煤炭?jì)r(jià)格漲幅較大，但當時(shí)我們對2017年煤炭?jì)r(jià)格走勢尚不明了。”

    他同時(shí)介紹，公司2003年上市以來(lái)，流通股募集資金123000萬(wàn)元。截止到目前為止，共向股東現金分紅353905萬(wàn)元，送股168350萬(wàn)元。其中在2003年至2011年，煤炭市場(chǎng)持續向好，公司業(yè)績(jì)優(yōu)良，累計現金分紅256984萬(wàn)元。2012年下半年開(kāi)始，煤炭銷(xiāo)售市場(chǎng)出現較大變化，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)供大于求，煤價(jià)持續下跌，公司盈利水平下降，但公司從維護投資者的權益出發(fā)，仍堅持進(jìn)行現金分紅，2012年、2013年現金分紅9.7億元。

    澳柯瑪董事長(cháng)李蔚介紹，2017年7月下旬，在證券監管部門(mén)的指導下，公司啟動(dòng)了章程中有關(guān)利潤分配條款的修訂工作。

    “本次章程修訂刪除了有關(guān)利潤分配‘孰低原則’規定，并調整了現金分紅具體條件，為公司今后實(shí)施現金分紅掃除了制度障礙。”李蔚介紹。

    他同時(shí)介紹，上述章程修訂事宜已于2017年8月17日經(jīng)公司七屆二次董事會(huì )審議通過(guò)。同時(shí)，公司擬于近期召開(kāi)董事會(huì )發(fā)出股東大會(huì )通知，將本次章程修訂事宜提交股東大會(huì )審議。“2018年起，公司將嚴格按照修訂后章程規定進(jìn)行現金分紅。”

    東安動(dòng)力董事長(cháng)陳笠寶表示，盡管公司未進(jìn)行現金分紅，但也在切實(shí)維護全體股東利益，企業(yè)的健康成長(cháng)是全體股東的最大利益。

    “公司有分紅的傳統，只要有能力，公司還是盡可能回報投資者。”陳笠寶說(shuō)，公司包括首發(fā)上市共融資兩次，募集資金9.1億元，從1998年到2005年公司連續9年分紅，每10股每年派發(fā)最低1元，最高2.5元，累計現金分紅5.6億元，占募集資金總額的61%。

    他進(jìn)一步表示，下一步，如果達到分紅條件，公司在制定分紅議案過(guò)程中，也會(huì )盡可能聽(tīng)取各方的意見(jiàn)，爭取使分紅方案既結合經(jīng)營(yíng)及現金狀況，又盡可能滿(mǎn)足投資者訴求，實(shí)現公司及股東利益最大化。

    他同時(shí)透露，2017年度，公司已擬定了初步現金分紅計劃，正與大股東溝通，“如有進(jìn)展，將及時(shí)公告。”

    聯(lián)美控股董秘劉思生介紹，公司大股東提議，在2018年上半年以不低于2017年下半年歸屬于母公司所有者凈利潤30%進(jìn)行利潤分配或股份回購。

    “公司2012年至2016年度未實(shí)施現金分紅，尤其是投資者關(guān)注的2015年和2016年盈利但未進(jìn)行分紅，是我們必須正視的問(wèn)題。”標準股份董事長(cháng)朱寅坦言。

    他表示，公司近幾年來(lái)未實(shí)施現金分紅，主要由行業(yè)因素、財務(wù)因素、投資因素和股東因素等四方面因素造成。

    高比例分紅上市公司群體

    已經(jīng)形成

    上交所于2013年率先出臺并實(shí)施《上海證券交易所上市公司現金分紅指引》，主要從三個(gè)方面加大了現金分紅的監管力度：一是首次提出30%的倡導性標準；二是借助信息披露形成市場(chǎng)約束；三是嚴格規范上市公司現金分紅的決策程序。

    值得關(guān)注的是，《分紅指引》自2013年實(shí)施以來(lái)，滬市上市公司現金分紅情況改善明顯，現金分紅的連續性、穩定性和可預期性明顯加強，分紅金額不斷提高，分紅比例逐年趨于穩定，行業(yè)分紅情況也出現結構性改善。

    權威數據顯示，《分紅指引》實(shí)施當年，653家上市公司在年報披露時(shí)推出現金分紅方案，占當年上市公司總數的7成，同比增長(cháng)17%。從派現金額看，現金分紅總額（含中期）達到歷史高點(diǎn)，為5959億元，同比增長(cháng)16%，而2009年至2011年分紅總額分別僅為3470億元、4311億元、5156億元。

    2013年至2016年，滬市公司分紅家數及金額更是穩步上升。從分紅公司家數來(lái)看，由674家穩步上升到899家，分紅家數占比基本維持在7成以上。從派現金額看，持續保持高位，2016年達到6800億元，創(chuàng )歷史新高。

    而《分紅指引》提出的“30%指導性標準”已逐漸被市場(chǎng)廣泛接受，越來(lái)越多的公司將該標準寫(xiě)入公司章程，滬市公司分紅總體比例已經(jīng)穩定在30%以上。

    此外，《分紅指引》出臺之后，通過(guò)積極引導，行業(yè)分紅情況也在逐年改善。比如，制造業(yè)分紅水平持續提升，2013年至2016年，分紅總額從718億元大幅增長(cháng)至1280億元，增幅高達78.27%；受周期性因素影響比較大的交通運輸和倉儲行業(yè)的分紅總額也穩步增長(cháng)，從2013年的210億元穩步增長(cháng)至276億元，增幅達31.43%。

    值得關(guān)注的是，盈利能力較為一般的農林牧漁行業(yè)，分紅情況也出現明顯改善，分紅總額從2013年的11億元逐年增長(cháng)至32億元，增幅高達190%。

    此外，權威統計數據顯示，《分紅指引》實(shí)施以來(lái)，滬市有262家公司連續3年分紅比例超過(guò)當年歸屬于上市公司股東凈利潤的30%，有50家公司連續3年分紅比例超過(guò)50%，持續、穩定、高比例分紅的上市公司群體已經(jīng)形成。

    上交所相關(guān)負責人表示，現金分紅是上市公司回報投資者的重要方式，也是引導投資者長(cháng)期價(jià)值投資的基礎。滬市上市公司現金分紅的數量和比例穩步提升，已經(jīng)形成以中國神華、福耀玻璃等為代表的持續高比例現金分紅群體，成為滬市穩定運行和投資者回報的壓艙石。

    他同時(shí)表示，也確實(shí)有一批上市公司連續多年未實(shí)施現金分紅。這其中，有部分上市公司是由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較差、現金流緊張等原因而無(wú)法分紅。對于這些公司，上交所將積極推動(dòng)上市公司改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不斷提升回報投資者的能力。另有部分公司具備分紅能力而長(cháng)期未分紅，對于此類(lèi)公司，上交所將繼續加大監管力度，督促其向投資者發(fā)放必要的現金紅利。存在惡意不分紅的，還將提請證監會(huì )派出機構實(shí)施現場(chǎng)檢查。

    當期虧損但累計未分配利潤

    為正的也可分紅

    專(zhuān)家介紹，現金分紅的最低法定條件是資產(chǎn)負債表“累計未分配利潤”為正。在實(shí)務(wù)操作層面，財政部從會(huì )計處理的角度，規定了上市公司現金分紅的必要條件。

    根據財政部《關(guān)于編制合并會(huì )計報告中利潤分配問(wèn)題的請示的復函》（財會(huì )函〔2000〕7號），編制合并會(huì )計報表的上市公司，其利潤分配應當以母公司的可供分配利潤為依據；若母公司財務(wù)報表累計未分配利潤為負，則不應進(jìn)行利潤分配。由此可見(jiàn)，財政部認為當期“累計未分配利潤為正”構成分紅的必要條件，這也是目前公認的現金分紅最低法定條件。

    上交所《分紅指引》規定：“上市公司年度報告期內盈利且累計未分配利潤為正，未進(jìn)行現金分紅或擬分配的現金紅利總額（包括中期已分配的現金紅利）與當年歸屬于上市公司股東的凈利潤之比低于30%的，需要在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )或召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì )就相關(guān)事項進(jìn)行詳細說(shuō)明”。由此看來(lái)，《分紅指引》認為現金分紅應同時(shí)具備“當期實(shí)現盈利”和“累計未分配利潤為正”兩個(gè)條件，也就是說(shuō)，公司只有盈利才能分紅。在具體分紅比例上，《分紅指引》鼓勵達到30%。

    “需要說(shuō)明的是，當期盈利并不必然構成現金分紅的前提條件，當期虧損但累計未分配利潤為正的，按照財政部意見(jiàn)，事實(shí)上也可以分紅。”上述專(zhuān)家表示，

    “此外，在判斷上市公司現金分紅能力時(shí)，還需兼顧公司可支配的現金流量。”上述專(zhuān)家介紹，雖然定期報告中的現金流量指標并不能完全代表上市公司分紅時(shí)可支配的現金金額，但是一般理解，公司的分紅能力還是取決于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和可以支配的現金流。因此，現金流量指標不宜直接作為判斷公司分紅能力的剛性量化指標，但可以作為一個(gè)重要的參考指標，是對上市公司分紅能力的側面印證。