回歸本源加快轉型 資本市場(chǎng)監管效能及適應性不斷提升

    黨的二十大對以中國式現代化全面推進(jìn)中華民族偉大復興作出戰略部署，對全面建成社會(huì )主義現代化強國兩步走戰略安排進(jìn)行了宏觀(guān)展望。黨的二十大報告提出，“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”。

    證監會(huì )主要負責人提出，資本市場(chǎng)要服務(wù)大局，堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的宗旨，全面深化改革，完善多層次市場(chǎng)體系，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。堅持將資本市場(chǎng)一般規律與中國市場(chǎng)的實(shí)際相結合，與中華優(yōu)秀傳統文化相結合，加快建設中國特色現代資本市場(chǎng)。

    監管轉型、建設現代化的監管體系，是資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新的內在要求，也是順應發(fā)展潮流的必由之路。建設中國特色現代資本市場(chǎng)，離不開(kāi)資本市場(chǎng)治理體系的現代化。近十年，黨中央、國務(wù)院部署加快轉變政府職能、深化行政體制改革，更好發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。我國資本市場(chǎng)治理體系和治理能力的現代化水平不斷增強，監管效能及適應性持續提升。

    十年間，資本市場(chǎng)監管回歸本源、加快轉型，從事前審批向事中事后監管轉變，完善了以信息披露為中心的監管理念，確立了“建制度、不干預、零容忍”的總體方針，探索新模式新方法，科學(xué)監管、分類(lèi)監管、專(zhuān)業(yè)監管、持續監管、科技監管的能力水平不斷提高。

    十年間，監管部門(mén)簡(jiǎn)政放權，大力推進(jìn)“放管服”改革和透明度建設，審批事項大幅壓減，諸多事前審批事項改為事后備案管理、大量備案事項分批次取消，審核流程實(shí)現標準、過(guò)程、結果公開(kāi)，自由裁量空間不斷壓縮，各類(lèi)市場(chǎng)主體的預期更明確、信心更充足。

    十年間，適應注冊制等重大改革帶來(lái)的深刻變化，監管部門(mén)加快公司監管、機構監管、稽查處罰全方位職能轉變，科學(xué)把握“放”與“管”的平衡，突出扶優(yōu)限劣，著(zhù)力提升監管數字化、智能化水平，資本市場(chǎng)的治理效能逐步提高，內生動(dòng)力進(jìn)一步增強。

    專(zhuān)家及市場(chǎng)人士認為，與十年前相比，資本市場(chǎng)監管的指導思想、基本理念和具體做法都發(fā)生了重要變化，監管效能、適應性提升，為我國資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、朝向“規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性”總體目標發(fā)展提供了堅實(shí)保障。

    加快轉型資本市場(chǎng)治理體系現代化水平顯著(zhù)提高

    資本市場(chǎng)近十年的改革發(fā)展歷程，也是政府與市場(chǎng)的關(guān)系不斷優(yōu)化，證券期貨監管加快轉型，監管理念、模式、方法重新建構的歷程。推進(jìn)監管轉型，是新時(shí)代進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)功能、激發(fā)經(jīng)濟活力的需要，是當前階段促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的內在要求，也是全面增強證券期貨服務(wù)業(yè)競爭力的重要舉措。

    監管轉型既包括監管理念的轉變，也包括監管模式和監管方法的革新、探索。2014年全國證券期貨監管工作會(huì )議提出，堅持有所為、有所不為，加快推進(jìn)監管轉型，形成集中統一、優(yōu)勢互補、功能配套、信息共享、協(xié)同高效的監管體系。

    此后，資本市場(chǎng)監管轉型同步推進(jìn)了注重投融資和風(fēng)險管理功能均衡、更好落實(shí)監管的人民性，將維護中小投資者合法權益貫穿監管工作始終；將監管中心由偏向規模發(fā)展轉向監管執法、規模結構質(zhì)量并重；大力推進(jìn)“放管服”改革，減少事前審批，不斷加強事中事后監管、全過(guò)程監管；完善一線(xiàn)監管、強化監管信息共享和協(xié)作，加強科技監管，提高監管效能；不斷強化政務(wù)公開(kāi)，推進(jìn)透明度建設，維護市場(chǎng)預期穩定等五方面工作。

    隨著(zhù)這些工作持續推進(jìn)，資本市場(chǎng)治理體系現代化水平顯著(zhù)提高。華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授徐明表示，十年來(lái)，資本市場(chǎng)監管在指導思想、基本理念和具體做法上都產(chǎn)生了重大變化。“建制度、不干預、零容忍”已成為資本市場(chǎng)監管的總體方針，“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險，發(fā)揮各方合力”已成為資本市場(chǎng)監管的基本理念，“放管服”已成為資本市場(chǎng)監管的具體做法。

    十年來(lái)，資本市場(chǎng)監管的邊界進(jìn)一步厘清，簡(jiǎn)政放權的力度不斷加大，事中事后監管的能力、水平持續提升。資本市場(chǎng)推進(jìn)全面深化改革、分步驟實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革的過(guò)程中，以信息披露為中心的監管理念更趨完善，審核部門(mén)、發(fā)行人、中介機構、投資者之間的職責邊界更加清晰。

    在國務(wù)院金融委的領(lǐng)導和統籌下，人民銀行、銀保監會(huì )、證監會(huì )加大了合作和協(xié)調的力度，發(fā)揮了提高資本市場(chǎng)監管效率、防范市場(chǎng)風(fēng)險的積極作用。證監會(huì )系統內部，證券期貨交易場(chǎng)所、行業(yè)協(xié)會(huì )的職責權更明確，自律監管和行業(yè)監管的作用進(jìn)一步發(fā)揮。監管資源更好整合，顯著(zhù)推升了監管水平。

    與此同時(shí)，資本市場(chǎng)不斷探索監管改革，在轄區監管的基礎上，實(shí)施總對總監管、行業(yè)監管、分類(lèi)監管、專(zhuān)業(yè)監管、持續監管等做法，使監管更具針對性。積極使用科學(xué)技術(shù)手段，通過(guò)信息技術(shù)管理和大數據運用實(shí)施科技監管，則進(jìn)一步增強了資本市場(chǎng)的監管效能。

    大力推進(jìn)“放管服”改革市場(chǎng)活力效率“雙升”

    簡(jiǎn)政放權，有利于發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，增強經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展內生動(dòng)力；也有利于創(chuàng )造良好發(fā)展環(huán)境，提供優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)，維護市場(chǎng)公平、公正。

    十年來(lái)，資本市場(chǎng)以股票發(fā)行注冊制改革為牽引深化改革開(kāi)放，同時(shí)不斷加大“放管服”力度，證券監管部門(mén)在發(fā)行、上市、交易、并購重組、中介機構持牌等資格管理，以及股票、債券、基金、期貨、其他衍生品等行政許可方面的簡(jiǎn)政放權力度顯著(zhù)超過(guò)了十年前。

    徐明認為，“放”即簡(jiǎn)政放權，凡是市場(chǎng)機制能有效發(fā)揮作用的領(lǐng)域，都堅決放權于市場(chǎng)，減少不必要的管制；“管”即加強對資本市場(chǎng)的事中事后監管，維護市場(chǎng)正常運行的秩序和公開(kāi)公平公正的環(huán)境；“服”即強化服務(wù)意識，優(yōu)化資本市場(chǎng)服務(wù)，降低市場(chǎng)成本、提高市場(chǎng)效率。

    他表示，近年來(lái)資本市場(chǎng)“放管服”的深入推進(jìn)，起到了三方面的有益作用：一是提升了監管的透明度和可預期性，進(jìn)一步激發(fā)出市場(chǎng)活力；二是促進(jìn)市場(chǎng)參與者的合法權益得到更好保護，維護了資本市場(chǎng)的健康穩定發(fā)展；三是激發(fā)出市場(chǎng)參與者的熱情，推動(dòng)了市場(chǎng)改革創(chuàng )新，同時(shí)也使市場(chǎng)參與者具有獲得感。

    “放管服”改革推動(dòng)資本市場(chǎng)更好發(fā)揮融資和資源配置的基礎功能，實(shí)現了活力和效率的“雙升”。

    一方面，各類(lèi)主體普遍認為，近年來(lái)資本市場(chǎng)政策的連續性、穩定性、可預期性顯著(zhù)增強，政府對市場(chǎng)的干預逐步減少、制度在市場(chǎng)建設中的重要性大幅提升。以發(fā)行審核為例，無(wú)論市況如何變化，市場(chǎng)均科學(xué)保持新股常態(tài)化發(fā)行，新股“停停發(fā)發(fā)”的現象成為歷史，這既有利于發(fā)行人、投資者對股票發(fā)行的預期保持穩定，也保證了市場(chǎng)的融資功能有效發(fā)揮。

    另一方面，資本市場(chǎng)投融資兩端都呈現出更高的積極性和能動(dòng)性，市場(chǎng)創(chuàng )新動(dòng)能不斷積聚。從融資端看，我國資本市場(chǎng)在融資額、交易量、股票市值等方面穩居世界前列，2021年滬深證券交易所IPO數量達到484家，全市場(chǎng)IPO募資近5400億元（含北交所），為過(guò)去十年的最高值。從投資端看，近十年A股投資者開(kāi)戶(hù)數快速增長(cháng)，今年2月已超過(guò)2億戶(hù)，積極入市的投資者推動(dòng)一級市場(chǎng)更具活力、新股申購認購倍數均值維持高位，也推動(dòng)二級市場(chǎng)股票交易活躍、2021年滬深交易所A股日均成交額達到1.06萬(wàn)億元。

    “建制度、不干預、零容忍”方針不斷增強監管適應性

    我國是在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟條件下建設資本市場(chǎng)，市場(chǎng)的發(fā)展定位、功能職責必須與社會(huì )主義基本制度相適應，充分考慮當前我國的市場(chǎng)基礎、投資者結構和法治誠信環(huán)境等現實(shí)條件。在“建制度、不干預、零容忍”的總方針下，近年來(lái)，監管對資本市場(chǎng)發(fā)展的適應性不斷增強。

    證監會(huì )主要負責人此前在公開(kāi)場(chǎng)合指出，“建制度、不干預、零容忍”九字方針落地，主要盯住了四個(gè)關(guān)鍵詞：

    一是制度——加快構建更加成熟更加定型的，公開(kāi)透明、連續穩定、可預期的基礎制度體系，持續提升資本市場(chǎng)治理能力；二是結構——著(zhù)力破解制約當前資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的融資結構、上市公司結構、中介機構結構、投資者結構、資金總量和期限結構等結構性難題，以結構的可持續，實(shí)現發(fā)展的可持續；三是生態(tài)——強化“零容忍”震懾，完善證券執法司法體制機制，推動(dòng)市場(chǎng)各方歸位盡責，形成各方共建共治共享的發(fā)展格局；四是定力——改革必須保持足夠的耐心和定力，扎扎實(shí)實(shí)辦好自己的事。

    監管適應性的提升體現在對資本市場(chǎng)作為公開(kāi)市場(chǎng)的一般特征的把握。中國人民大學(xué)原副校長(cháng)、中國資本市場(chǎng)研究院院長(cháng)吳曉求認為，我國資本市場(chǎng)已確立了“建制度、不干預、零容忍”的總體方針，市場(chǎng)監管的責任重心在于透明度監管、督促上市公司如實(shí)披露信息，監管轉型也應當進(jìn)一步體現我國資本市場(chǎng)的精髓，即公平、公正、公開(kāi)。在他看來(lái)，金融監管要促進(jìn)金融發(fā)展、提高效率，促進(jìn)金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。創(chuàng )新要跟上時(shí)代的步伐，監管則要跟上創(chuàng )新的步伐。

    監管適應性的提升，還體現在結合國情市情正確認識和把握資本的特性和行為規律，更好發(fā)揮政府的作用，引導其規范健康發(fā)展。近年來(lái)，資本市場(chǎng)監管一方面守好入口關(guān)，建立健全規范和引導資本健康發(fā)展的制度機制，維護好公平競爭的市場(chǎng)環(huán)境；另一方面，強化證券監管與行業(yè)監管等協(xié)同，既亮明“紅燈”，也設置好“綠燈”，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展，激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng )新創(chuàng )造活力，更好引導資本為社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟服務(wù)。

    高質(zhì)、高效的監管機制，與活力充沛的資本市場(chǎng)相輔相成。過(guò)去十年，我國資本市場(chǎng)監管回歸本源、加快轉型，堅持監管姓“監”，在堅決防止監管真空的同時(shí)，科學(xué)把握政府與市場(chǎng)、放和管的關(guān)系，把該放的放到位，把該管的堅決管住，保持了市場(chǎng)化、法治化的方向不動(dòng)搖，也保持了改革定力、政策的連續性和穩定性，為扎實(shí)推動(dòng)資本市場(chǎng)行穩致遠提供了堅實(shí)保障。