全面注冊制“領(lǐng)銜” 資本市場(chǎng)將加快推進(jìn)基礎制度改革

    注冊制改革“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，試點(diǎn)期內，在改革發(fā)行制度的同時(shí)，交易、持續監管、退市等制度改革也統籌推進(jìn)，我國資本市場(chǎng)生態(tài)得到根本性重塑。全面注冊制改革啟動(dòng)后，資本市場(chǎng)也將繼續統籌推進(jìn)各項基礎制度改革，促進(jìn)市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化。

    據悉，下一階段，監管部門(mén)將繼續完善發(fā)行承銷(xiāo)制度，約束非理性定價(jià)；改進(jìn)交易制度，優(yōu)化融資融券和轉融通機制；完善上市公司獨立董事制度；健全常態(tài)化退市機制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長(cháng)期資金；支持全國股轉系統探索完善更加契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎制度。

    注冊制改革試點(diǎn)4年以來(lái)，我國資本市場(chǎng)以信息披露為核心，引入更加市場(chǎng)化的制度安排，審核注冊全流程公開(kāi)透明，并同步推進(jìn)交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng )新。

    從效果看，資本市場(chǎng)發(fā)行審核注冊的標準、程序、內容、過(guò)程、結果更加公開(kāi)透明，制度的可預期性增強；新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化程度提高，出現了買(mǎi)賣(mài)雙方博弈更充分、定價(jià)中樞回歸等積極變化。在此基礎上，IPO、再融資保持常態(tài)化發(fā)行，資本市場(chǎng)的融資和資源配置功能得到良好發(fā)揮。

    以注冊制試點(diǎn)為引領(lǐng)，資本市場(chǎng)基礎性制度得到優(yōu)化和重構、市場(chǎng)法治建設進(jìn)程顯著(zhù)加快。近年來(lái)，科創(chuàng )板非公開(kāi)詢(xún)價(jià)轉讓制度出爐，再融資和并購重組政策作出調整，退市新規發(fā)布實(shí)施，新證券法、刑法修正案（十一）、期貨與衍生品法陸續施行，特別代表人訴訟制度落地，行政處罰、民事賠償、刑事追責相互銜接的立體懲戒體系不斷完善?？档眯?、康美藥業(yè)等重大案件得到嚴肅查處，有效震懾了違法行為。

    全面注冊制下，監管部門(mén)一方面將試點(diǎn)實(shí)踐證明行之有效的制度復制推廣至滬深主板，保持改革連續性；另一方面也繼續統籌推進(jìn)上市、交易、信息披露、退市等基礎制度改革，促進(jìn)提高市場(chǎng)運行質(zhì)量和效率。

    尤其在信息披露制度方面，全面注冊制下，信息披露提高了“簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂”“提高信息披露的針對性、有效性和可讀性”等方面的要求，推動(dòng)不斷提高招股說(shuō)明書(shū)的信息披露質(zhì)量，增強其可讀性。

    發(fā)行上市制度改革的同時(shí)，常態(tài)化退市也將持續推進(jìn)。注冊制試點(diǎn)期間，A股市場(chǎng)“只進(jìn)不出”的局面已被打破，市場(chǎng)主體對從嚴執行退市制度建立了預期。未來(lái)，強制退市、主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道將進(jìn)一步暢通，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。

    中金基金權益部執行總監許忠海表示，全面注冊制改革是全要素、全環(huán)節的改革，將在發(fā)行上市、交易機制、監管退市等方面進(jìn)行系統性?xún)?yōu)化，把公司的投資價(jià)值判斷交給市場(chǎng)主體，將提升資本市場(chǎng)發(fā)揮要素資源的配置功能，改善金融市場(chǎng)結構。

    記者獲悉，下一階段，監管部門(mén)將加快建設資本市場(chǎng)基礎制度建設，扎實(shí)細致做好制度規則制定修訂。具體工作包括繼續強化上市公司信息披露監管，增強股債融資、并購重組政策對科創(chuàng )企業(yè)的適應性和包容度，嚴格實(shí)施退市制度，健全重大退市風(fēng)險處置機制，嚴厲打擊違法違規活動(dòng)等。

    仲量聯(lián)行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家及研究部主管龐溟認為，由核準制向注冊制轉變，是全市場(chǎng)的一場(chǎng)“大考”，涉及從市場(chǎng)準入到上市定價(jià)、從主體責任發(fā)行到持續監管、從再融資到并購重組，以及退出機制等種種安排，要求每個(gè)參與者敬畏市場(chǎng)、尊重市場(chǎng)，并以市場(chǎng)化、法治化原則處理各市場(chǎng)主體之間的關(guān)系。

    國盛證券策略團隊負責人張峻曉表示，隨著(zhù)資本市場(chǎng)各項基礎制度持續優(yōu)化，上市公司的優(yōu)勝劣汰和審核信披監督將促進(jìn)A股投資價(jià)值持續提升，促進(jìn)長(cháng)期投資者力量發(fā)展壯大。融資融券、轉融通等機制優(yōu)化，有望進(jìn)一步推升市場(chǎng)交投熱情；市場(chǎng)定價(jià)更加市場(chǎng)化，也將提升投資者長(cháng)期參與的體驗感和獲得感。