投資之“錨” 豈能隨意設置 基金業(yè)績(jì)比較基準亟待優(yōu)化

    2月以來(lái)，多只基金變更業(yè)績(jì)比較基準，使得基金風(fēng)格特征和投資目標更匹配。記者梳理發(fā)現，依舊有一些基金在業(yè)績(jì)比較基準的設定上較為隨意，明面上對標滬深300、中證800等主流寬基指數，實(shí)則押注其他行業(yè)主題。

    業(yè)內人士認為，對于基金經(jīng)理而言，業(yè)績(jì)比較基準可謂投資之“錨”，須設置得更為合理，避免風(fēng)格漂移；對于基民而言，業(yè)績(jì)比較基準是公開(kāi)披露信息中非常重要的內容之一，也是選擇基金時(shí)重要的參考指標，基金公司要審慎對待。

    多只基金變更業(yè)績(jì)比較基準

    2月17日，匯添富基金連發(fā)多則公告，宣布變更旗下基金業(yè)績(jì)比較基準并修改基金合同，包括匯添富穩健欣享一年持有期混合、匯添富雙盈回報一年持有期債券、匯添富熙和精選混合、匯添富添福吉祥混合等4只基金。

    類(lèi)似的還有，諾安穩固收益一年定期開(kāi)放債券、上投摩根尚?；旌希‵OF）、交銀施羅德智選星光混合（FOF-LOF）等多只基金2月以來(lái)變更了業(yè)績(jì)比較基準，同時(shí)對基金合同進(jìn)行了修訂。

    為了提高業(yè)績(jì)比較基準和基金風(fēng)險收益特征的匹配度是上述基金變更業(yè)績(jì)基準的主要原因。交銀施羅德基金表示，交銀施羅德智選星光混合（FOF-LOF）將業(yè)績(jì)比較基準中的滬深300指數變更為中證偏股型基金指數，交銀施羅德基金旗下的投顧策略也將其中權益投資部分的業(yè)績(jì)比較基準改為中證偏股型基金指數。

    “從行業(yè)和風(fēng)格分布來(lái)看，相較于滬深300指數而言，偏股型基金指數更能反映權益類(lèi)基金整體的持倉情況，適合作為基金權益類(lèi)資產(chǎn)投資的業(yè)績(jì)比較基準。”交銀施羅德基金這樣表示。

    格上財富金樟投資研究員王祎認為，隨著(zhù)指數不斷豐富、產(chǎn)品風(fēng)格逐漸穩定，更改業(yè)績(jì)比較基準有利于更好地刻畫(huà)基金產(chǎn)品特征。在更為合適的基準下，基金相比業(yè)績(jì)基準的超額收益、相比基準的回撤數據更具有參考意義。

    “掛羊頭賣(mài)狗肉”問(wèn)題依然存在

    雖然一些基金陸續重新調整了業(yè)績(jì)比較基準，根據匹配度進(jìn)行了優(yōu)化，但依舊有多只基金漠視業(yè)績(jì)比較基準，甚至大幅跑輸業(yè)績(jì)基準也無(wú)動(dòng)于衷。

    以諾安成長(cháng)混合為例，該基金業(yè)績(jì)比較基準為“中證800指數收益率×70%+中證綜合債券指數收益率×30%”，但從其持倉來(lái)看，該基金儼然是一只半導體行業(yè)主題基金。截至去年四季度末，該基金前十大重倉股幾乎是清一色的半導體板塊個(gè)股。

    從基金業(yè)績(jì)來(lái)看，諾安成長(cháng)混合2022年四季報顯示，過(guò)去一年基金凈值增長(cháng)率為-40.04%，基金業(yè)績(jì)比較基準收益率為-14.26%。在滬上一位基金研究員看來(lái)，該基金大幅跑輸業(yè)績(jì)比較基準，主要因為基金投資風(fēng)格與基金業(yè)績(jì)比較基準不匹配。

    近年來(lái)，基金業(yè)績(jì)比較基準設置中存在多種問(wèn)題，逐步引起了市場(chǎng)關(guān)注。天風(fēng)證券的一份研報指出，問(wèn)題包括部分基準指數名稱(chēng)不規范、表述不明確；部分基金指數的數據可獲取性不強；部分基金類(lèi)型與基準不匹配；部分基金傾向于選取易于戰勝的基準等。

    “以混合型基金為例，大部分基金業(yè)績(jì)比較基準由股票市場(chǎng)指數、債券市場(chǎng)指數收益共同構成。一方面，基準的各類(lèi)指數的比例和基金具體投向各市場(chǎng)的權重不一致，會(huì )導致基金業(yè)績(jì)與基準產(chǎn)生較大差距。例如基準是股票指數和債券指數各50%，但實(shí)際投向股票市場(chǎng)20%、債券市場(chǎng)80%，那么基金業(yè)績(jì)和基準的差距就會(huì )比較大。另一方面，如果基金的持倉集中度非常高，也會(huì )較大幅度偏離基準。”王祎說(shuō)。

    基煜基金認為，當基金業(yè)績(jì)與比較基準差距較大時(shí)，一方面需要基金管理人加強與投資者的交流，明晰產(chǎn)品風(fēng)險收益特征與投資方法，必要時(shí)修改業(yè)績(jì)比較基準；另一方面，建議投資者進(jìn)一步研究，判斷產(chǎn)品業(yè)績(jì)不佳的具體原因，思考是否要在投資上作出相應調整。

    優(yōu)化比較基準避免風(fēng)格漂移

    從海外資管機構的發(fā)展來(lái)看，業(yè)績(jì)比較基準是基金合同中極為重要的條款，也是基金經(jīng)理業(yè)績(jì)考核的重要指標。

    國內監管層也越來(lái)越重視這一問(wèn)題。2019年證監會(huì )下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)績(jì)比較基準監管的通知》，要求機構在產(chǎn)品設計中審慎確定業(yè)績(jì)比較基準，并對業(yè)績(jì)比較基準的選擇原因及其合理性做詳細論述。

    “基金只有明確了業(yè)績(jì)比較基準，才能有針對性地進(jìn)行投資布局。”在滬上一位基金研究員看來(lái)，基金的業(yè)績(jì)比較基準是公開(kāi)披露信息中非常重要的內容之一，既是基金投資之“錨”，也是投資者選擇基金的重要指標，因此，基金公司應當審慎對待業(yè)績(jì)比較基準，將其設置得更為合理。

    “在一個(gè)成熟的投資管理模式下，基金經(jīng)理偏離業(yè)績(jì)基準的行為應當在某種程度上受到控制，而不能隨心所欲、信馬由韁地作出投資決策。”易方達基金基金經(jīng)理李一碩說(shuō)。

    中歐基金董事長(cháng)竇玉明建議，各家基金公司需要確定基金產(chǎn)品風(fēng)格，對公司的風(fēng)控部門(mén)、業(yè)績(jì)評價(jià)、基金經(jīng)理等在風(fēng)格上有更明確的約定和限制，遵循清晰的業(yè)績(jì)基準，同時(shí)強調投資紀律，并通過(guò)考核監督，確保投資風(fēng)格穩定不漂移。