山東國信增收不增利 上市三年凈利連續下滑

    本報記者 邢萌

    近日，“港股信托第一股”山東國信發(fā)布2020年年報，經(jīng)營(yíng)收入增速明顯，凈利潤卻再次下滑。年報顯示，去年山東國信經(jīng)營(yíng)收入同比增加22.20%至23.06億元，凈利潤則下降5.42%到6.28億元。

    值得注意的是，去年上半年山東國信凈利潤大幅增長(cháng)。據悉，2020年上半年，山東國信實(shí)現凈利潤5.14億元，同比增幅超50%。以此來(lái)算，下半年山東國信的凈利潤僅約1億元。

    上市三年來(lái)，山東國信深受業(yè)績(jì)“增收不增利”的困擾。山東國信于2017年年底上市，經(jīng)營(yíng)收入逐漸攀升，從2017年的16億元升至2020年的23億元；與之相對應的則是凈利潤的一路滑坡，已從將近9億元降至6億元。

    凈利潤逐年下滑

    金融資產(chǎn)減值損失大增50%

    作為首家也是唯一一家登陸港股的上市信托公司，山東國信卻不被境外投資者看好。截至4月9日收盤(pán)，山東國信的股價(jià)為每股0.7港元，淪為“仙股”。這與彼時(shí)上市發(fā)售價(jià)每股4.56港元已相距甚遠。

    公開(kāi)資料顯示，山東國信注冊資本為46.59億元，為地方國企控股的信托公司?？毓晒蓶|為合計持股52.96%的魯信集團，實(shí)際控制人為山東省財政廳。

    從2020年的經(jīng)營(yíng)收入與凈利潤指標來(lái)看，山東國信處于行業(yè)中等偏上的水平。但放眼至更長(cháng)時(shí)間來(lái)看，山東國信上市后的經(jīng)營(yíng)收入與凈利潤的差距正呈現出逐年拉大的失衡趨勢。

    《證券日報》記者據歷年年報統計發(fā)現，2017年至2020年，山東國信的經(jīng)營(yíng)收入分別為16.48億元、16.95億元、18.87億元、23.06億元，對應的每年凈利潤分別為8.94億元、8.72億元、6.64億元、6.28億元?？梢郧宄乜闯?，山東國信該兩項經(jīng)營(yíng)指標差距已由不足8億元擴大至接近17億元。

    這組數據也反映出，信托行業(yè)轉型下，以山東國信為代表的部分信托公司陷入“增收不增利”的困境。據中國信托業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據，2020年信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入微增，凈利潤增速則連續兩年為負，2019年同比下降0.65%，2020年同比下降19.79%。

    復旦大學(xué)信托研究中心主任殷醒民表示，利潤總額的下降與信托公司加大資產(chǎn)減值損失計提力度有關(guān)，順應監管導向，主動(dòng)控制增速，反映了行業(yè)正從注重規模向注重發(fā)展質(zhì)量轉變。

    金融資產(chǎn)減值損失大幅增加是山東國信全年凈利潤減少的重要原因。年報顯示，山東國信的金融資產(chǎn)減值損失由2019年的0.69億元上升54%至2020年的1.06億元。

    固有業(yè)務(wù)“反客為主”

    全年增速超過(guò)50%

    記者發(fā)現，去年山東國信的業(yè)務(wù)結構出現重大變化：固有業(yè)務(wù)收入首次反超主營(yíng)信托業(yè)務(wù)收入，占據主導地位。相關(guān)年報顯示，2020年山東國信的固有業(yè)務(wù)收入為15.19億元，相較于2019年增加56.44%，占總收入的56.81%；信托業(yè)務(wù)收入同比微增至11.55億元，占比43.19%。

    值得注意的是，這并不是個(gè)結構健康的信號。我國信托業(yè)的制度定位逐漸明確，做專(zhuān)業(yè)受托人、主營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機構。信托業(yè)務(wù)向來(lái)是信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要由信托項目手續費及傭金收入構成，是衡量信托公司業(yè)務(wù)實(shí)力水平的最重要的指標。

    中國信托業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據顯示，截至2020年四季度末，68家信托公司的信托業(yè)務(wù)收入為864.48億元，同比增長(cháng)3.68%。信托業(yè)務(wù)收入在經(jīng)營(yíng)收入中的占比為70.39%，比2019年四季度末的69.48%有小幅提高。比較而言，山東國信信托業(yè)務(wù)收入43.19%的比例仍顯單薄。

    不過(guò)，從主動(dòng)管理業(yè)務(wù)方面而言，山東國信成果突出。2020年半年報顯示，上半年山東國信主動(dòng)管理型信托資產(chǎn)規模為1013.6億元，占管理全部信托資產(chǎn)規模的43.6%；管理的主動(dòng)管理型信托產(chǎn)生的收入為4.62億元，占信托業(yè)務(wù)總收入的80.9%。

    在信托業(yè)轉型的大背景下，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)成為核心競爭力。普益標準研究員王晨宇對本報記者表示，與被動(dòng)管理業(yè)務(wù)不同，主動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)主要體現在管理者對于資管產(chǎn)品的主動(dòng)管理程度更高，需要投入更多的時(shí)間精力做好產(chǎn)品的投資研究，需要制定詳細的投資管理策略，充分熟悉底層資產(chǎn)，同時(shí)準確把握外部經(jīng)濟政治環(huán)境變化。

    對于信托公司如何開(kāi)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，用益信托研究員帥國讓對記者表示，其一，信托公司需要提升自身的專(zhuān)業(yè)水平，強化投研體系建設，培養專(zhuān)業(yè)人才；其二，以市場(chǎng)需求為導向，以客戶(hù)為中心進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)；其三，充分發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢，增強創(chuàng )新能力，加大資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、家族信托業(yè)務(wù)、養老信托業(yè)務(wù)等布局；其四，強化風(fēng)險管理，合法合規經(jīng)營(yíng)，更加充分的盡職履責。