打通IP到IPO之間的“運河”

     專(zhuān)訪(fǎng)中科院科技成果轉化母基金“掌門(mén)人”吳樂(lè )斌

        本報記者 朱寶琛

    “中科院籍”高科技公司寒武紀，以68天的時(shí)間，創(chuàng )下今年以來(lái)科創(chuàng )板上市企業(yè)過(guò)審的最快紀錄。

    圖為吳樂(lè )斌接受《證券日報》記者采訪(fǎng)

    上市環(huán)節，在中國科學(xué)院科技成果轉化母基金“掌門(mén)人”吳樂(lè )斌眼里，屬于“五條魚(yú)”理論里的“第四條魚(yú)”，即“從有利潤到上市”這條魚(yú)。

    近日，吳樂(lè )斌接受了《證券日報》記者的專(zhuān)訪(fǎng)，暢談他掌舵的中國科學(xué)院科技成果轉化母基金、科技成果轉化的“一條河與五條魚(yú)”理論、科創(chuàng )板支持科技企業(yè)發(fā)展等問(wèn)題。

    打通IP到IPO間的“運河”需要搭建基礎設施

    多年來(lái)，吳樂(lè )斌一直致力于打通一條從科研院所知識IP到資本市場(chǎng)IPO之間的“運河體系”。

    “知識海洋和資本海洋之間有千山萬(wàn)水的阻隔，這條運河怎么挖？就需要搭建必不可少的基礎設施。”吳樂(lè )斌告訴《證券日報》記者。

    他進(jìn)一步解釋稱(chēng)，如果將整個(gè)科技成果轉化的生態(tài)環(huán)境比喻為“運河”，科技型企業(yè)的成長(cháng)階段便可以稱(chēng)為“運河”里的“五條魚(yú)”：分別是從創(chuàng )意到產(chǎn)品、從產(chǎn)品到有銷(xiāo)售、從有銷(xiāo)售到有利潤、從有利潤到上市、從上市變成行業(yè)龍頭。

    當然了，“運河體系”只是一個(gè)比喻。在吳樂(lè )斌看來(lái)，從另一個(gè)角度來(lái)看，其實(shí)就是打造一個(gè)生態(tài)體系，這離不開(kāi)各個(gè)層面的共同努力。

    “作為中科院體系的一部分，中科院科技成果轉化母基金更多的是去尋找生態(tài)良好、或者‘運河’流過(guò)的地方進(jìn)行布局。這就意味著(zhù)，我們會(huì )選擇一些科技重鎮和經(jīng)濟、科技發(fā)達的地區，緊緊跟著(zhù)國家戰略進(jìn)行布局。”吳樂(lè )斌說(shuō)，在這一過(guò)程中，中科院科技成果轉化母基金會(huì )堅持雙輪驅動(dòng)，即戰略直投和基金投資的協(xié)同，讓IP（知識產(chǎn)權）、LP（有限合伙人）、GP（普通合伙人）、SP（戰略合作伙伴）形成良好的戰略協(xié)同聯(lián)合，形成“4P協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)鏈。

    據吳樂(lè )斌介紹，中科院科技成果轉化母基金運行已有近兩年時(shí)間，以“母基金+直投”結合的方式投資，搭建面向全國的科技成果孵化、轉化平臺和投資體系。

    《證券日報》記者注意到，在中科院科技成果轉化母基金的直投項目中，有多個(gè)在業(yè)內有一定影響力的案例，寒武紀就是其中之一。此外，還包括盛諾基、國科天迅、天廣實(shí)、芯長(cháng)征等。

    “科技企業(yè)成長(cháng)的五個(gè)階段均需要資金助力，而中科院科技成果轉化母基金，側重在上市前的階段，即前三個(gè)階段。”吳樂(lè )斌說(shuō)，而恰恰前三個(gè)階段的工作是一個(gè)慢活、細活、苦活、難活，要做好很難。

    所謂慢活，是培養周期長(cháng)，一直要培育護送到第四個(gè)階段；細活，是因為它很嬌貴，需要更多耐心；苦活，是要做好量身定做的貼身服務(wù)，才能讓他們成長(cháng)；難活，是要有專(zhuān)門(mén)的手藝才行。

    “從很多科技企業(yè)的成長(cháng)規律來(lái)看，由一個(gè)好的創(chuàng )意或者技術(shù)成長(cháng)為優(yōu)秀科技企業(yè)，這個(gè)過(guò)程涉及非常多的因素，如果投資者不具備慧眼、功力，就很難吃透。”吳樂(lè )斌說(shuō)，在這一過(guò)程中，往往是第一階段和第二階段的企業(yè)面對的問(wèn)題更加關(guān)鍵，投資人需要深入了解科技企業(yè)成長(cháng)規律，才能真正幫助企業(yè)順利度過(guò)成長(cháng)關(guān)卡。

    他介紹，中科院科技成果轉化母基金不僅要給標的企業(yè)帶來(lái)資金，更重要的是帶來(lái)價(jià)值，“做科學(xué)院的事，用社會(huì )化的錢(qián)，用市場(chǎng)化的人”。母基金二期將進(jìn)一步明確投資策略，緊緊圍繞和服務(wù)好中科院科技成果轉化工作。

    科創(chuàng )板實(shí)現很好的發(fā)展 可打高分

    得益于我國資本市場(chǎng)的發(fā)展，一大批長(cháng)期積淀和蘊藏在科研院校中的科技成果，正在被逐漸發(fā)現、挖掘、轉化。中科院，就是一座有待資本賦能的IP寶庫。而從技術(shù)到商業(yè)，從實(shí)驗室到市場(chǎng)，亦是中科院旗下企業(yè)共同的成長(cháng)路徑。

    科創(chuàng )板，正是企業(yè)實(shí)現成長(cháng)的場(chǎng)所之一：推出近一年來(lái)，已有“中科院籍”企業(yè)在科創(chuàng )板嶄露頭角。同時(shí)，亦有多家“中科院籍”企業(yè)計劃登陸科創(chuàng )板。

    “作為旁觀(guān)者，我給科創(chuàng )板打的分數會(huì )比較高，在90分到95分之間。”吳樂(lè )斌對《證券日報》記者表示。

    之所以打出高分，吳樂(lè )斌給出的理由是，科創(chuàng )板實(shí)現了兩個(gè)大的跨越。第一個(gè)跨越是實(shí)現了注冊制，這是中國資本市場(chǎng)多年來(lái)所盼望的目標；第二個(gè)跨越是不再以?xún)衾麧櫈?ldquo;硬指標”的上市門(mén)檻。

    科創(chuàng )板根據板塊定位和科創(chuàng )企業(yè)特點(diǎn)，設置了多元包容的上市條件，使得市場(chǎng)的“進(jìn)口”暢通。

    “這兩大跨越符合國際慣例，更重要的是貼近科技企業(yè)的發(fā)展規律和特征。所以，從這兩方面來(lái)看，科創(chuàng )板實(shí)現了很好的發(fā)展。”吳樂(lè )斌說(shuō)，同時(shí)，從已經(jīng)上市的企業(yè)情況來(lái)看，體現出了自身的成長(cháng)性和優(yōu)勢。所以，科創(chuàng )板應該可以打很高的分數。

    隨著(zhù)科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制取得成功，創(chuàng )業(yè)板也將迎來(lái)注冊制。

    設立于2009年的創(chuàng )業(yè)板，聚集了一批優(yōu)秀企業(yè)，在落實(shí)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了重要作用。

    吳樂(lè )斌認為，科創(chuàng )板以國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)為主，創(chuàng )業(yè)板以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，都有高科技含量和高成長(cháng)性的企業(yè)。雖然兩者分屬于不同的交易場(chǎng)所，但是，兩個(gè)不同的市場(chǎng)可以相互借鑒，同時(shí)又有一定的競爭和互補，共同推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，科創(chuàng )板實(shí)行注冊制已經(jīng)取得了成功，創(chuàng )業(yè)板借鑒科創(chuàng )板的成功經(jīng)驗，完善后再發(fā)展，對企業(yè)和投資者而言，又多了一個(gè)選擇。

    不管是科創(chuàng )板還是創(chuàng )業(yè)板，都為支持科技創(chuàng )新、支持科技成果轉化，提供了優(yōu)秀的場(chǎng)所。那么，資本市場(chǎng)還可以在哪些方面發(fā)力？吳樂(lè )斌給出了兩個(gè)答案。

    首先，科學(xué)無(wú)國界，科技是全球化的。面對科學(xué)創(chuàng )新、科技革命和產(chǎn)業(yè)變更，一定要堅持走全球化的道路，要用全世界的創(chuàng )新為中國所用，同時(shí)，我們的創(chuàng )新也要與全世界共同分享。

    “我始終有種判斷，發(fā)達國家和地區的科技經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展和積累，科技創(chuàng )新已經(jīng)走在全世界前列，但是由于一系列因素的制約，他們的科技創(chuàng )新有外溢現象。中國是發(fā)展中國家，市場(chǎng)在不斷增長(cháng)，產(chǎn)業(yè)在不斷發(fā)展，但是市場(chǎng)的需求始終處于饑渴狀態(tài)。如何讓‘外溢’和‘饑渴’之間形成對接，這是資本市場(chǎng)需要考慮的問(wèn)題。”吳樂(lè )斌說(shuō)。

    怎么做？吳樂(lè )斌認為，可以通過(guò)基金的紐帶，實(shí)現外溢的供給端和饑渴的需求端的結合。

    “希望資本市場(chǎng)稍微再做點(diǎn)努力，為技術(shù)全球化提供平臺。就像燒水，已經(jīng)達到99度了，那么是否能夠再加1度？”吳樂(lè )斌說(shuō)。

    其次，希望能給VC和PE打造一個(gè)接盤(pán)的平臺。

    “現在VC和PE的數量在中國達到了空前的程度，這就會(huì )出現河道擁堵的情況，最嚴重的就是退出嚴重堵塞?，F在資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了一系列的改革，但是‘堰塞湖’還是存在。”吳樂(lè )斌說(shuō)。

    鑒于此，他提出，是否能主動(dòng)打造一個(gè)類(lèi)似于VC和PE的股權交易平臺的對接平臺。

    吳樂(lè )斌舉例稱(chēng)，例如銀行和保險的資金原本可做長(cháng)期投資的，但由于監管等多方制約，導致長(cháng)投短用。“如果能夠保證資金可以在基金中短期退出，那么就能激活銀行、保險機構的資金。這就需要建立一套全方位的機制。”

（編輯 張偉 孫倩）