1月20日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    地產(chǎn)：2019年全國房地產(chǎn)投資同比增長(cháng)9.9%，增速較前11月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；12月單月投資同比增長(cháng)7.3%，較11月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。預計2020年新開(kāi)工仍將延續回落，但考慮到當前庫存仍相對較低、因城施策帶來(lái)政策騰挪空間，全年仍將保持微幅增長(cháng)。展望2020年，預計投資及銷(xiāo)售增速均將穩中趨降，盡管行業(yè)基本面承壓，但在以“穩”為主、因城施策的背景下，政策存在托底空間，同時(shí)板塊估值已處于歷史低位、股息率亦具備吸引力，當前位置地產(chǎn)股易漲難跌，攻守兼備、性?xún)r(jià)比持續凸顯，板塊彈性仍取決于政策與基本面的博弈。短期來(lái)看，主流房企無(wú)論估值、持倉、股息率均具有吸引力，關(guān)注歲末年初估值切換及政策博弈的機會(huì )，以低估值龍頭（萬(wàn)科、保利、金地等）及業(yè)績(jì)高增的二線(xiàn)彈性標的（中南、陽(yáng)光城等）為主；中期隨著(zhù)政策微調、貨幣端發(fā)力，樓市有望逐步走穩，關(guān)注流動(dòng)性寬松可能帶來(lái)的“資產(chǎn)荒”配置機會(huì )。

    有色：鋰中長(cháng)期需求主要受新能源汽車(chē)發(fā)展驅動(dòng)，預計未來(lái)隨著(zhù)新能源汽車(chē)滲透率提高，鋰需求增長(cháng)可觀(guān)，預計到2025年需求年復合增速約為18%。展望2020年鋰需求主要下游新能源汽車(chē)和手機均有積極變化，新能源汽車(chē)方面，隨著(zhù)中國新能源汽車(chē)補貼滑坡政策的消化及雙積分制推行，預計全球及中國新能源汽車(chē)有望恢復較快增長(cháng)；手機領(lǐng)域，預計受5G驅動(dòng)，換機需求得以激活，手機有望恢復增長(cháng)。我們認為2020年鋰上游現有的項目停減產(chǎn)具有持續性，新項目形成有效供給較少，鋰供給壓力減輕；而需求隨著(zhù)新能源汽車(chē)以及手機需求復蘇，有望重新恢復增長(cháng)，鋰行業(yè)供大于求的格局將有顯著(zhù)改善，2020年將見(jiàn)底回升。建議關(guān)注資源把控力較強的一體化鋰龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)。

    【東方財富證券】

    汽車(chē)：近期，特斯拉官方微信表示，特斯拉已配備完全自動(dòng)駕駛芯片，該“超級大腦”擁有高達60億的晶體管，每秒可完成144萬(wàn)億次計算，能同時(shí)處理每秒2300幀的圖像。每輛特斯拉有兩個(gè)“超級大腦”加持，可以同時(shí)處理相同的數據。目前特斯拉已經(jīng)有超過(guò)60萬(wàn)輛配備“完全自動(dòng)駕駛硬件”的車(chē)輛。自動(dòng)駕駛是一種融合多種學(xué)科和技術(shù)的復雜應用，有望成為開(kāi)啟一個(gè)新時(shí)代的核心應用場(chǎng)景。預計未來(lái)伴隨著(zhù)人工智能、云計算、大數據等技術(shù)的綜合應用、汽車(chē)智能程度提升、5G網(wǎng)絡(luò )逐步普及以及車(chē)路協(xié)同設備與技術(shù)進(jìn)一步成熟，自動(dòng)駕駛將逐級走向成熟，《交通強國建設綱要》的發(fā)布將加速推動(dòng)這一必然趨勢的演進(jìn)。建議關(guān)注自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)。

    【財富證券】

    銀行：12月銀行股上漲，錄得4.02%的漲幅，不過(guò)行業(yè)排名跌至第26位。2019年全年，銀行股累計上漲22.93%，申萬(wàn)排名跌至第16位。截至2020年1月10日，板塊整體市盈率（歷史TTM）6.82X，相比A股估值折價(jià)擴大至62%；整體市凈率降至0.85X，相比A股估值折價(jià)擴大至51%。銀行業(yè)對外開(kāi)放步伐加快，第一家外方控股理財公司獲批；銀保監會(huì )發(fā)布修訂《中國銀保監會(huì )外資銀行行政許可事項實(shí)施辦法》。國內銀行業(yè)的競爭將更趨白熱化，不過(guò)有競爭才有自我革新的動(dòng)力，保持穩健經(jīng)營(yíng)、與時(shí)俱進(jìn)、質(zhì)地優(yōu)良的銀行將更突顯稀缺性，持續推薦成長(cháng)的優(yōu)秀標桿招商銀行、寧波銀行。

    電子：目前，行業(yè)整體估值目前接近歷史后40%分位，2019年收尾階段行業(yè)板塊估值提升明顯。近期，大基金二期逐步推進(jìn)，相關(guān)受益公司有望得到市場(chǎng)階段性關(guān)注，半導體國產(chǎn)替代邏輯將延伸到材料、設備等領(lǐng)域。同時(shí)，全國經(jīng)濟工作會(huì )議傳達了5G建設的重要性，2020年上半年5G基站加速建設有望帶來(lái)新一輪業(yè)績(jì)和估值提升行情。此外，消費電子有望延續2019年旺季熱情，iPhoneSE2、華為P系列旗艦等新機型一季度有望亮相，可穿戴設備景氣度持續，具備業(yè)績(jì)持續成長(cháng)性和技術(shù)護城河的標的將得到市場(chǎng)長(cháng)期關(guān)注。中美貿易戰以及科技戰未來(lái)較長(cháng)時(shí)間持續對電子板塊的擾動(dòng)以及全球經(jīng)濟下行的影響，華為2020年業(yè)績(jì)表現可能面臨較2019年而言更大的壓力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司將經(jīng)受一定考驗，綜合考慮宏觀(guān)、行業(yè)等多維因素，維持電子板塊“同步大市”評級。

    【民生證券】

    宏觀(guān)：工業(yè)超預期回升或與貿易有關(guān)。工業(yè)增加值超預期回升，貿易作用顯著(zhù)。12月工業(yè)增加值與出口交貨值的增速雙雙回升。制造業(yè)投資強勢拉升固定資產(chǎn)投資，為最大亮點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資增速結束下滑趨勢，制造業(yè)投資回升有質(zhì)有量。人口結構變化導致車(chē)市爆發(fā)難以再現，預計傳統燃油車(chē)消費和新能源車(chē)消費，物質(zhì)消費和服務(wù)消費將呈分化發(fā)展格局。一季度看好權益市場(chǎng)春季躁動(dòng)，4月后看好利率債行情。宏觀(guān)經(jīng)濟基本面保持平穩，結構優(yōu)化，信貸開(kāi)門(mén)紅、基建開(kāi)門(mén)紅、中美簽約落地風(fēng)險偏好提升，利好今年春季躁動(dòng)，尤其是科技板塊。經(jīng)濟下行因素并未完全解除，4月之后基本面可能再次承壓。屆時(shí)，預計貨幣政策進(jìn)入小幅漸進(jìn)寬松模式，政策利率和LPR聯(lián)動(dòng)有序下降，對利率債行情構成利好。