3月18日券商晨會(huì )研報匯編

    【東吳證券】

    公用事業(yè)行業(yè)：水表行業(yè)上市公司業(yè)績(jì)均超預期，核心驅動(dòng)力在于NBIoT加速推 廣以寧波水表、三川智慧、新天科技為代表的水表行業(yè)龍頭公司2019 年業(yè)績(jì)均超預期，而業(yè)績(jì)增長(cháng)的核心驅動(dòng)力均來(lái)自于NBIoT水表銷(xiāo)售的 大幅提升NBIoT是目前占據物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)60%以上的低功耗廣域網(wǎng) 絡(luò )（LPWAN）技術(shù)的一種，由華為提出、3GPP組織開(kāi)發(fā)，相比其他LPWAN 技術(shù)具有可疊加應用在現有蜂窩網(wǎng)絡(luò )上、被大型運營(yíng)商采納、成本更低 等優(yōu)勢NBIoT本身具有廣覆蓋、多連接、低功耗、低成本的特點(diǎn)， 因此可廣泛使用于公用事業(yè)、智慧城市、消費電子等多個(gè)應用場(chǎng)景，之前未能大規模推廣主要是受制于行業(yè)標準尚未明確、政策引導尚未統一、配套設施尚不完善、模組成本有待下降等原因。智慧煙感行業(yè)有望迎來(lái)爆發(fā)期，200億市場(chǎng)空間加速釋放可 期：我國每年火災事故造成重大人員傷亡和巨額財產(chǎn)損失，其中很重要的一點(diǎn)就是由于傳統煙感產(chǎn)品存在諸多痛點(diǎn)。我們預計到2020年全國煙感器市場(chǎng)規模約為202.92億元，但是目前行業(yè)中小型企業(yè)居多，市場(chǎng)集 中度不高。伴隨著(zhù)行業(yè)市場(chǎng)化程度不斷提升、NBIoT技術(shù)逐步成熟且加 速推廣，預計智慧煙感將成為下一個(gè)爆發(fā)的應用場(chǎng)景，而龍頭公司青鳥(niǎo) 消防在手技術(shù)渠道項目等多項核心競爭優(yōu)勢，有望在景氣度持續高企的形勢下不斷提升市場(chǎng)集中度，建議關(guān)注。

    宏觀(guān)策略：美國進(jìn)入“國家緊急狀態(tài)”，舊金山“封城”：美國時(shí)間月13日，特朗 普宣布美國進(jìn)入“國家緊急狀態(tài)”，以應對新冠肺炎疫情。美國時(shí)間17 日周一下午，舊金山市長(cháng)LondonBreed宣布“shelterinplaceorder”，為遏制新冠疫情蔓延，從16日午夜至月日，除非有不得已需要外出的重 要事情，要求居民留在家中。本次“shelterinplace”在美國歷史上前所 未見(jiàn)，涉及舊金山，圣塔克拉拉，圣馬特奧，馬林，孔戴科斯塔和阿拉米達，影響的總人口超過(guò)670萬(wàn)。預計恐慌情緒見(jiàn)頂將帶來(lái)指數回升：以此類(lèi)推，美國舊金山“封城”后， 民眾恐慌將情緒快速攀升。我們使用新聞關(guān)鍵詞“coronavirus”的數量作 為美國疫情的恐慌情緒指數，并預計恐慌情緒可能將在約10天（自然日） 后達到頂峰，預計時(shí)間為月27日前后。一旦恐慌指數見(jiàn)頂，受情緒沖擊的市場(chǎng)的短期低點(diǎn)區域可能也隨之出現。 拉平曲線(xiàn)：目前主流歐美國家的戰略是降低確診峰值、拉長(cháng)疫情蔓延的 時(shí)間，以換取合理充分的醫療資源分配。由于醫療資源的覆蓋能力較強、醫護人員水平普遍較高，即使民眾戴口罩防范意識較弱，我們有理由相信美國的重癥率和致死率依然會(huì )較低，結合可能在疫情重點(diǎn)地區逐漸推 開(kāi)的“shelterinplaceorder”，美國的形勢可以得到較好的控制。

    【財信證券】

    電子行業(yè)：2019年2月1日—2月29日，申萬(wàn)電子指數漲跌幅為6.15%，同期滬深300、上證50、創(chuàng )業(yè)板漲跌幅為-1.15%、 -3.08%和3.59%。在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)中，期間申萬(wàn)電子指數漲幅排名第4。截至2月29日，申萬(wàn)電子整體法估值（歷 史TTM，剔除負值）為44.63倍，估值處于歷史后48.57%分位；申萬(wàn)電子中位數法估值（歷史TTM，剔除負值）為 50.44倍，估值處于歷史后46.90%分位。維持行業(yè)“同步大市”評級。從現在的時(shí)點(diǎn)看，行業(yè)整體估值目前接近歷史估值中樞。半導體和5G主線(xiàn)仍將貫穿全年，存儲芯片價(jià)格回暖疊加中國存儲國產(chǎn)化，存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續，同時(shí)，2020年5G建設有望加快 推進(jìn)對沖經(jīng)濟增長(cháng)壓力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠(chǎng)商可能迎來(lái)新一輪業(yè)績(jì)釋放期。消費電子新品革新和5G手機換機、周期性板 塊回暖帶來(lái)的階段性和結構性行情值得關(guān)注。在全球新冠疫情影響下，國內電子產(chǎn)業(yè)鏈復工逐漸推進(jìn)，海外產(chǎn)業(yè)鏈上游存在一定不確定性，進(jìn)而導致部分廠(chǎng)商上半年業(yè)績(jì)面臨進(jìn)一步低于預期風(fēng)險；美國對華為的限制是否有進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性動(dòng)作亦會(huì )使華為產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)受考驗，綜合考慮宏觀(guān)、行業(yè)等多維因素，維持電子板塊“同步大市”評級。

    【國海證券】

    環(huán)保行業(yè)：發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，其中提到重點(diǎn)領(lǐng)域投資情況，將聚焦補短板等重點(diǎn)領(lǐng)域，特別提到加強生態(tài)環(huán)保等補短 板領(lǐng)域建設。發(fā)布會(huì )還提到擴大地方政府專(zhuān)項債券規模，準備專(zhuān)項債券項目，支持有一定收益的基礎設施和公共 服務(wù)項目建設。發(fā)改委明確提出在投資方面對生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域及項目加大支持力度，對環(huán)保行業(yè)、項目及上市公司 帶來(lái)提振，預計投資金額將進(jìn)一步傾斜和加大。 我們始終強調，生態(tài)環(huán)保是基建補短板的重要領(lǐng)域，同時(shí)2020年是“十三五”最后一年，環(huán)保治理需加速，生 態(tài)環(huán)保整體投資需求廣闊，行業(yè)增量明顯。疊加財政、貨幣等宏觀(guān)對沖政策有望對環(huán)保行業(yè)融資與回款改善帶來(lái) 直接利好。環(huán)保行業(yè)投資、融資、訂單釋放、回款、業(yè)績(jì)有望出現多重改善與反轉，當前板塊整體估值位于歷史低位，建議近期持續重點(diǎn)關(guān)注。推薦標的：碧水源、博世科、綠茵生態(tài)。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：數字經(jīng)濟時(shí)代，銀行業(yè)將進(jìn)入無(wú)感知智能銀行時(shí)代?？萍假x能銀行業(yè)務(wù)，開(kāi)放銀行或是未來(lái)。數字經(jīng)濟時(shí)代，金融科技漸成銀行核心驅動(dòng)力。投資建議：數字經(jīng)濟時(shí)代，金融科技是銀行核心驅動(dòng)力。我們認為，金融科技是未來(lái)最核心的競爭力。大力投入金融科技的零售銀行龍頭-招商銀行和平安銀行在金融科技上已具有一定實(shí)力，在面向未來(lái)的競爭中走在行業(yè)前列，我們長(cháng)期看好。大行中的工行科技實(shí)力亦強。金融科技公司亦將長(cháng)期受益于銀行加碼科技投入，行業(yè)有望誕生新巨頭。中國的銀行IT市場(chǎng)規模已超過(guò)千億，科技公司將有更大舞臺。大型銀行或可走“以自建為主，外部合作”的路線(xiàn)。中小行囿于財務(wù)實(shí)力，只能更多地依靠金融科技公司。中小行核心系統提供商的龍頭-長(cháng)亮科技值得關(guān)注，其海外業(yè)務(wù)有望逐步顯效果，有潛力成為巨頭。風(fēng)險提示：疫情導致經(jīng)濟失速，資產(chǎn)質(zhì)量顯著(zhù)惡化；息差明顯收窄等。

    汽車(chē)：據乘聯(lián)會(huì )，2月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量21.8萬(wàn)輛，同比下降82.0%；零售銷(xiāo)量25.2萬(wàn)輛，同比下降78.5%；新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量1.1萬(wàn)，同比下降77.7%。2月乘用車(chē)銷(xiāo)量大幅下降，主要是受新冠疫情影響。短期看，疫情帶來(lái)消費者購車(chē)需求下降、企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度受阻、產(chǎn)品出口困難增加等負面影響，對上半年車(chē)市將產(chǎn)生較大的沖擊。中長(cháng)期看，此次疫情有望促使更多無(wú)車(chē)用戶(hù)認識到擁有私家車(chē)的重要性與必要性，購車(chē)需求只是被延后而不會(huì )被消滅，看好疫情消退后的需求釋放?？春靡咔檫^(guò)后消費者購車(chē)需求將迎來(lái)集中釋放，行業(yè)景氣度有望在二季度回升。整車(chē)板塊建議關(guān)注龍頭車(chē)企【長(cháng)城汽車(chē)、廣汽集團、長(cháng)安汽車(chē)、上汽集團】；零部件板塊建議關(guān)注全球范圍內的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推薦：ROE向上彈性較大【岱美股份、愛(ài)柯迪】，盈利能力持續改善的【均勝電子、保隆科技】，迎電動(dòng)車(chē)放量期的核心供應商【得潤電子、臥龍電驅】，以及加速進(jìn)口替代的【常熟汽飾、寧波華翔、精鍛科技、寧波高發(fā)、萬(wàn)里揚】；經(jīng)銷(xiāo)商板塊建議關(guān)注受益銷(xiāo)量回暖及行業(yè)出清為龍頭經(jīng)銷(xiāo)商【廣匯汽車(chē)】。