3月31日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    發(fā)電：關(guān)注火電業(yè)績(jì)高增與高股息率帶來(lái)的投資機會(huì )。進(jìn)入年報披露密集期，火電板塊2019年業(yè)績(jì)高增可期，以火 電龍頭華電國際為例，華電國際2019年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入936.54億元，同比增長(cháng)4.86%，歸母凈利潤34.07億元， 同比大幅增長(cháng)97.44%。在公司整體利用小時(shí)同比減少286小時(shí)的情況下，公司歸母凈利潤同比大幅增長(cháng)，主要還是得益于主要成本煤價(jià)的下跌。我們還建議重視火電分紅比例高、股息率高的特點(diǎn)，如華電國際2019年計劃現金分紅比例 達到50.29%，按照2020年3月27日收盤(pán)價(jià)算股息率達到4.4%，申萬(wàn)火電板塊近12個(gè)月股息率平均值（剔 除0分紅公司）2.6%，大唐發(fā)電、浙能電力、上海電力等個(gè)股股息率分別達到4.83%、5.26%、4.65%，高分 紅比例以及高股息率，使得火電板塊及個(gè)股可以成為類(lèi)債投資屬性資金的投資選擇，我們建議關(guān)注華能?chē)H、華電國際、浙能電力等。

    水環(huán)境治理：水環(huán)境治理項目通常投資體量大，建設周期長(cháng)，資金、設備、人工等各領(lǐng) 域需求拉動(dòng)大，是精準釋放投資的優(yōu)質(zhì)選擇，因此有望成為環(huán)?；ㄅc項目建設投資的核心，也將是各地政府資 金重點(diǎn)投資與加快項目實(shí)施的重點(diǎn)關(guān)注方向。近日深圳市將發(fā)行地方政府債券24億元，其中水污染治理專(zhuān)項債 達到16億元，占比67%。與此同時(shí)，國資大量參股或控股環(huán)保民營(yíng)企業(yè)，也多集中在水環(huán)境治理行業(yè)，充沛而低成本的國有資金有大量投資需求，水環(huán)境治理是容納大體量資金的優(yōu)選。預計今年水環(huán)境治理的核心將集中在長(cháng)江大保護，建議關(guān)注國禎環(huán)保、興蓉環(huán)境、洪城水業(yè)。

    【東吳證券】

    輕工制造行業(yè)：由于20Q1生產(chǎn)拖累近期煙草板塊回調幅度較大， 隨著(zhù)生產(chǎn)復工建議關(guān)注板塊的布局機會(huì )。其中從20年的業(yè)績(jì) 增長(cháng)預期來(lái)看，我們判斷傳統煙標龍頭勁嘉股份、東風(fēng)股份 仍然具有較好的投資價(jià)值（股息率分別達到3.25%、6.79%） 且均處于歷史的估值低位；集友股份預期新型煙草及煙標成 長(cháng)的邏輯最為通順，公司20年截至目前已中標17個(gè)煙標標 包（較去年提升顯著(zhù)并新增湖北、福建等中標客戶(hù)），新型 煙草薄片已與安徽、江蘇、重慶中煙開(kāi)展合作，建議關(guān)注。

    紡織服裝：品牌端：3月流水恢復明顯，希望將疫情對收入和盈利影響限制在上 半年。包括Nike、安踏、李寧、特步在內的多個(gè)龍頭都提示了3月以來(lái) 流水的逐日恢復，并對5月流水恢復8-9成有信心。制造端：疫情影響從Q2開(kāi)始體現，下半年不確定性大。申洲在本周 業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )提到公司Q1訂單基本穩健，員工復工亦全面達成，Q2已收 到部分客戶(hù)減單、但Q3開(kāi)始訂單將有一定不確定性，與前述品牌端對 Q2、Q3訂單砍單以控制庫存呼應，由此我們對申洲20年業(yè)績(jì)估算較為 謹慎，呈持平微降態(tài)勢，但長(cháng)期投資者可從公司產(chǎn)能儲備角度進(jìn)行估值。而從短期來(lái)看，直播電商、C2M等主題引燃了市場(chǎng)對于新經(jīng)濟的熱情， 在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，這也確實(shí)是難得的具備持續成長(cháng)空間的領(lǐng)域了。我們也將以直播電商為突破口，沿著(zhù)新零售產(chǎn)業(yè)鏈持續挖掘機會(huì )，歡迎 關(guān)注以安正時(shí)尚、南極電商、天創(chuàng )時(shí)尚為代表的新經(jīng)濟標的。

    【新時(shí)代證券】

    銀行：2020年03月30日，根據央行公告，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行 開(kāi)展500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.20%。時(shí)隔30個(gè)工作日，央行重 啟逆回購操作，這次逆回購操作利率一次性下降了20個(gè)基點(diǎn)，降幅超出市場(chǎng)預期， 創(chuàng )出2015年以來(lái)最大下調幅度。此次降息符合市場(chǎng)預期，是對中央政治局會(huì )議要求穩健貨幣政策靈 活適度的具體落實(shí)。對實(shí)體經(jīng)濟的影響：一是有助于降低中小微企業(yè)的融資成本； 二是應對短期疫情影響經(jīng)濟增速下行壓力，推動(dòng)疫情之后經(jīng)濟復蘇；三是打開(kāi)LPR 調降空間，助于緩解小微、民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題。對股市影響：央行通過(guò) OMO-MLF降息操作，變相降低銀行負債端成本，釋放的流動(dòng)性短期有助于提高資 本市場(chǎng)預期，提振股市市場(chǎng)情緒，有助于金融板塊底部反彈，利好長(cháng)線(xiàn)資金流入。

    【渤海證券】

    新能源汽車(chē)：中央部委再發(fā)文鼓勵汽車(chē)消費以?xún)?yōu)化限購政策；2）浙江出臺消費新政：鼓勵放寬汽車(chē)限購；3）杭州汽 車(chē)限購放寬，2020年一次性增加2萬(wàn)小客車(chē)指標；4）南昌促消費新政：購買(mǎi)新車(chē)每臺補貼1000元；5）寧 波出臺政策鼓勵本地汽車(chē)消費，每車(chē)一次性讓利5000元；6）深圳擬出臺政策支持智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)發(fā)展。自2月份以來(lái)，為對沖疫情影響，習主席、商務(wù)部及發(fā)改委等部委先后發(fā)聲要求穩定和促進(jìn)汽車(chē)消費，推動(dòng)限購向引導使用政策轉變；而在中央的政策指引下，多個(gè)地方已陸續發(fā)布政策穩定汽車(chē)消費，本周杭州、南昌、寧波先后發(fā)布相關(guān)政策，經(jīng)不完全統計，自疫情發(fā)生到目前已有八地明確以實(shí)施購車(chē)補貼或限購松綁等 方式促進(jìn)汽車(chē)消費，未來(lái)其他城市有望跟進(jìn)甚至加碼出臺相關(guān)政策。在當前疫情發(fā)展向好以及行業(yè)政策回暖 下，3月前三周乘用車(chē)銷(xiāo)量降幅較2月實(shí)現較為明顯的收窄且呈逐周收窄的走勢，我們預計從Q2開(kāi)始汽車(chē) 產(chǎn)銷(xiāo)將逐季改善，下半年有望明顯好于上半年。我們看好：1）國內進(jìn)入并綁定特 斯拉、大眾等國際車(chē)企供應鏈的公司，如拓普集團（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、 寧德時(shí)代（300750，電新組覆蓋）、均勝電子（600699）、岱美股份（603730）、寧波華翔（002048）、華域汽 車(chē)（600741）；2）進(jìn)入大眾的主要電池供應商LG化學(xué)和寧德時(shí)代供應鏈的企業(yè)，如先導智能（300450）、 璞泰來(lái)（603659）、恩捷股份（002812）。此外，我們看好能在激烈的競爭中生存下來(lái)并脫穎而出的自主車(chē)企， 如比亞迪（002594）、宇通客車(chē)（600066）。