4月15日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：、市場(chǎng)綜述 股強勢上攻，券商表現亮眼。截止收盤(pán)，上證綜指漲1.59%，中小板指漲3.17%，創(chuàng )業(yè)板指漲3.24%;全部股 漲幅中位數為1.49%；行業(yè)板塊方面，電氣設備、電子、有色金屬漲幅居前，鋼鐵、建筑裝飾、家用電器漲幅居后； 主題概念方面，動(dòng)力電池指數、特斯拉指數、TWS耳機指數漲幅居前；滬市1362家上漲，154家下跌；深市1952家 上漲，249家下跌；兩市共計漲停83家跌停家；兩市共計成交金額5893.3億，較前日成交額有所放大；北上資金 方面，滬股通凈流入47.22億，深股通凈流入95.07億，共計凈流入142.2億。股指高開(kāi)高走，行業(yè)實(shí)現普漲。海外市場(chǎng)波動(dòng)逐漸降低，兩市股指高開(kāi)高走，創(chuàng )業(yè)板后勁更足，前期跌幅較大的 電子、傳媒板塊開(kāi)啟反彈，黃金板塊保持強勢。北上資金今日恢復交易后大幅度凈流入，也在一定程度上推動(dòng)了市場(chǎng)上漲。隨著(zhù)海外波動(dòng)率下降，流動(dòng)性危機解除，股相對更高的增速和回報率將吸引更多外資進(jìn)入股。短期看，由于基本面的不確定性因素仍然較多，市場(chǎng)大概率仍然將維持震蕩格局，節奏上可能是反彈、調整、震蕩。待海外疫情基本控制，國內經(jīng)濟數據出現好轉時(shí)，市場(chǎng)可能才能實(shí)現繼續的突破。

    【新時(shí)達證券】

    傳媒行業(yè)：疫情期間移動(dòng)閱讀用戶(hù)數與平均閱讀時(shí)長(cháng)迎來(lái)“雙擊”，春節假期內移動(dòng)閱讀 APP日均獨立設備數達1.33億臺，同比增長(cháng)6.67%。同時(shí)，疫情期間超7成用戶(hù)在閱讀上花費的時(shí)間比平時(shí)多。近年各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭開(kāi)始布局免費閱讀，免費閱讀規模迅速增長(cháng)，由2018Q1 僅0.5億人增長(cháng)至2019Q4的2.5億人。重點(diǎn)關(guān)注標的：A股龍頭掌閱科技、持續推進(jìn)版權運營(yíng)且拓展海外市場(chǎng)的閱文集團、底部向上的中文在線(xiàn)；具有閱讀業(yè)務(wù)的趣頭條、平治信息等公司。

    【天風(fēng)證券】

    醫藥：全球疫情持續擴散，醫藥板塊抗風(fēng)險能力更強。我們繼續建議投資者從優(yōu) 質(zhì)資產(chǎn)和一季報業(yè)績(jì)的角度出發(fā)，把握投資機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：1、一季報有良好業(yè)績(jì)預期的醫藥優(yōu)質(zhì)賽道。2、后疫情時(shí)代，醫藥新基建方向。上市公司陸續進(jìn)入1季報預告披露期，基于業(yè)績(jì)角度，我們建議關(guān)注在疫情影響下業(yè)績(jì)有望真正受益的領(lǐng)域。建議關(guān)注相關(guān)設備、體外診斷、耗材等醫療器械領(lǐng)域，相關(guān)標的：邁瑞醫療、萬(wàn)孚生物、魚(yú)躍醫療、樂(lè )普醫療、英科醫療等；關(guān)注受疫情影響，靜丙加速去庫存的血制品領(lǐng)域，相關(guān)標的：天壇生物、華蘭生物、博雅生物等；受疫情產(chǎn)生相對正向影響的醫藥商業(yè)板塊，相關(guān)標的：九州通、藥店版塊等；中藥消費：重點(diǎn)關(guān)注品 牌中藥，全年量?jì)r(jià)趨勢良好，一季度相對優(yōu)勢明顯，關(guān)注：片仔癀、云南 白藥；創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈高景氣望持續：藥明康德、凱萊英、康龍化成、泰格醫藥。此外，后疫情時(shí)代，醫療器械、疫苗、創(chuàng )新藥等“新基建”有望迎 來(lái)更好的發(fā)展機會(huì )。

    火電行業(yè)：行業(yè)盈利能力與估值趨勢背離。原因分析：煤價(jià)下跌空間有限，電 價(jià)預期悲觀(guān)，業(yè)績(jì)彈性減弱。估值如何修復：業(yè)績(jì)仍是核心，分紅同樣關(guān)鍵煤價(jià)下跌或超預期，電價(jià)無(wú)需悲觀(guān)，業(yè)績(jì)彈性可期。維護市值訴求增強， 分紅派息政策或將更友好。投資建議：火電估值歷史新低，電價(jià)悲觀(guān)預期有望解除，全年煤價(jià)或將超預期下行，業(yè)績(jì)彈性可期，另外估值過(guò)低使公 司維護市值的訴求增強，未來(lái)分紅派息政策有望更加友好，看好行業(yè)估值修復。建議關(guān)注火電行業(yè)龍頭【華電國際】、【華能?chē)H】， 以及地方性能源公司【內蒙華電】、【建投能源】和【京能電力】、【皖能電力】【長(cháng)源電力】。

    【浙商證券】

    交運：山東高速（600350），高速龍頭之一，實(shí)施股權激勵公司治理不斷改善。山東高速以山東省為基積極布局省內外優(yōu)質(zhì)高速路產(chǎn)，下?lián)碜杂新樊a(chǎn)1243.47公里，是高速龍頭之一。公司3月份向高層、中層及核心骨干實(shí)施股票期權激勵， 治理不斷改善，有助于公司進(jìn)一步減費增效并提升投資可控性。濟青及京臺改擴建后收入將超市場(chǎng)預期，帶來(lái)路產(chǎn)估值回歸。改擴建是在原有路產(chǎn)基礎上擴建增加車(chē)道，市場(chǎng)認為改擴建短期同于新修路產(chǎn)，收入按行業(yè)增長(cháng)，成本端將使公司業(yè)績(jì)承壓，但我們測算，改擴建結束當年車(chē)流量有望較改擴建前增長(cháng)20%-30%，同時(shí)根據山東省收費標準，改擴建后收費基準將由0.4 元/公里上提到0.5元/公里，量?jì)r(jià)雙升有望帶來(lái)收入40%-50%增長(cháng)，預計利潤及現金流雙高增。我們以濟青 高速為例測算，2019-2023年合計預期差折算約111.37億元。預期差修復將帶來(lái)公司路產(chǎn)估值回歸行業(yè)水平。高速對應保障性措施及恢復收費后濟青收入增長(cháng)將形成雙催化。根據收費高速管理條例，對應一季度高速 公路免費通行有望實(shí)施延長(cháng)經(jīng)營(yíng)補償，從現金流折現角度看將增厚投資價(jià)值。此外，恢復收費后濟青高速 單路收入及利潤釋放，短期收入利潤將進(jìn)一步催化公司估值回升。