6月10日券商晨會(huì )研報匯編

    【渤海證券】

    通信：本周以來(lái)，大盤(pán)持續反彈，科技股和消費股強勢激發(fā)指數彈新高，加之TMT行業(yè)2，3季度下滑的預期已經(jīng)在市場(chǎng)中得到一定的消化，以及電子產(chǎn)業(yè)鏈出現復蘇跡象，導致行業(yè)情緒面大為緩和。但是通信行業(yè)前期預期較為充分，在最近的行情中表現相對溫和，不過(guò)基于長(cháng)期看好通信行業(yè)的觀(guān)點(diǎn)，我們仍然持續看好通信行業(yè)的確定性增長(cháng)，特別是在5G建設與數據中心兩個(gè)方面?；?G建設訂單的落地，產(chǎn)業(yè)鏈上的強相關(guān)公司一旦調整必然獲得市場(chǎng)的回補，同時(shí)IDC也受益于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大舉投資行業(yè)利好刺激，在此趨勢推動(dòng)下，通信行業(yè)整體將走出了穩步向上的趨勢。不過(guò)我們分析，在當前主板風(fēng)險偏好逐漸下降的背景下，有扎實(shí)業(yè)績(jì)并有良好增長(cháng)能力的個(gè)股是后續市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)，我們回歸到業(yè)績(jì)?yōu)橹骶€(xiàn)的邏輯上，挖掘行業(yè)內優(yōu)質(zhì)公司， 重新給予通信類(lèi)公司新的估值定位。本周給予通信板塊“中性”評級。股票池推薦IDC品種鵬博士（600804） 和5G應用品種中文在線(xiàn)（300364）。

    醫藥：本周，醫藥行業(yè)漲幅居申萬(wàn)一級行業(yè)上游。雖然子行業(yè)均有上漲，但是特色原料藥漲幅較大，說(shuō)明市場(chǎng)對海外疫情的擔憂(yōu)情緒仍然較大。本周，多部委的發(fā)文中提到“完善疫苗的集中采購”，引起了市場(chǎng)的擔心，我們認為目前一類(lèi)苗早已實(shí)現國家統一采購，價(jià)格沒(méi)有下降的空間，而二類(lèi)苗則存在供應不足的情況，達不到帶量采購的條件。我們認為國內疫情控制取得階段性勝利后，人們對健康的重視程度日益增加，老齡化帶來(lái)的醫療需求也逐漸釋放，這些未滿(mǎn)足的需求將帶動(dòng)行業(yè)的持續高景氣。建議關(guān)注三類(lèi)標的：一是因為前期集采或談判降價(jià)而上漲較少，但是業(yè)績(jì)優(yōu)秀的公司，如仿制藥和胰島素類(lèi)標的。二是剛需屬性較強，最先反彈的板塊，如疫苗、耗材、消費和醫療服務(wù)類(lèi)標的。三是戰略性配置創(chuàng )新藥和創(chuàng )新藥服務(wù)商。綜上，建議投資 者繼續關(guān)注以創(chuàng )新藥為主的專(zhuān)科制藥龍頭恒瑞醫藥（600276）、健康元（600380）以及產(chǎn)業(yè)鏈外溢的外包領(lǐng) 域優(yōu)質(zhì)企業(yè)凱萊英（002821）、泰格醫藥（300347），同時(shí)看好進(jìn)口替代下的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)高端器械龍頭安圖生物 （603658）、邁克生物（300463）、凱利泰（300326）以及不受醫保約束的消費類(lèi)服務(wù)商安科生物（300009）。

    【天風(fēng)證券】

    化學(xué)：（1）新和成1季度業(yè)績(jì)超預期，有望帶動(dòng)維生素板塊行情； 關(guān)注圣達生物和浙江醫藥，D3漲價(jià)關(guān)注花園生物；（2）現處于國內外農藥春耕時(shí)點(diǎn)，農藥企業(yè)生產(chǎn)運營(yíng)逐步恢復正常。關(guān)注印度疫情發(fā)展以及其 近期農藥禁令結果對國內農藥出口市場(chǎng)影響。重點(diǎn)推薦一是產(chǎn)業(yè)鏈一體 化、技術(shù)及單品競爭優(yōu)勢突出的細分領(lǐng)域龍頭揚農化工、利爾化學(xué)；二是擁有漲價(jià)彈性大品種的標的百傲化學(xué)、湖南海利；三是建議關(guān)注制劑企業(yè)安道麥，以及利民股份和廣信股份。（3）國際車(chē)廠(chǎng)加碼電動(dòng)汽車(chē)，疫情 短期影響不改行業(yè)中長(cháng)期趨勢，繼續推薦業(yè)績(jì)超預期的鋰電材料龍頭新宙 邦。（4）柴油車(chē)國六推行致沸石需求高增長(cháng)，OLED業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jì)釋放期， 推薦萬(wàn)潤股份。（5）長(cháng)期看好龍頭萬(wàn)華化學(xué)（大乙烯投產(chǎn)臨近，疫情結束后MDI重回提價(jià)周期）、華魯恒升（產(chǎn)品價(jià)格周期底部，新項目陸續投放）、三友化工（粘膠漲價(jià)）。

    商社：中國居民海外消費有望持續回流，免稅渠道一馬當先。國家免稅政策有望 放開(kāi)，核心城市國資委旗下零售公司或受益。在國家免稅政策有望放開(kāi)的大背景下，將出入境人數、地方國資委控股這兩個(gè)條件作為篩選條件，我們認為北京、上海、重慶、武漢、杭州、廣州等城市國有商業(yè)系統有望在免稅政策開(kāi)放背景下參與免稅運營(yíng)，其中王府井、重慶百貨、鄂武商A、廣百股份、百聯(lián)股份、小商品城、杭州解百和銀座股份等上市公司有望受益。在全球疫情沖擊下，消費需求回流國內免稅渠道可期，同時(shí)我國免稅行業(yè)有望迎來(lái)持續政策開(kāi)放，免稅運營(yíng)主體有望擴容。同時(shí)各運營(yíng)主體自身規模持續增長(cháng)、渠道多元擴張驅動(dòng)市場(chǎng)份額提升和產(chǎn)業(yè)議價(jià)力有望持續 增強，加速海外消費回流。為全面保障海外消費回流，出入境人次較多省 市國有商業(yè)系統有望受益于免稅政策開(kāi)放，業(yè)績(jì)及估值有望得到雙重提振。

    【平安證券】

    債券：政策呵護下違約放緩，打擊資金空轉或引起發(fā)債成本小幅上升。發(fā)行凈融風(fēng)險偏好上行，二級信用利差被動(dòng)壓縮。5月一級市場(chǎng)發(fā)行和凈融仍然處于高 位，但是增長(cháng)速度明顯放緩。票息策略最優(yōu)。當前收益率仍處于歷史低位，拉長(cháng)久期風(fēng)險較大，打擊空轉又會(huì )使 得套息操作難度上升，因此更傾向于短久期吃票息。私募、擔保、永續、回售權條款溢價(jià)仍然是主要的 票息來(lái)源；違約風(fēng)險下降使得風(fēng)險下沉也可以比前期更積極一些，而民營(yíng)地產(chǎn)更可關(guān)注。

    【國海證券】

    傳媒：中國MCN的發(fā)展是趨勢紅利的集中體現中國MCN作為內容產(chǎn)業(yè)新環(huán)節，主導和鏈接了生產(chǎn)、流通與內容變現。由于中國的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展從流量紅利到流量枯竭的交界處，需要新的媒介運營(yíng)存量市場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)MCN 在中國市場(chǎng)的發(fā)展壯大，且得益于中國新晉平臺的流量增長(cháng)，預計到2020年中國MCN機構數量將達到2.8萬(wàn)家。中國MCN機構較為主流的盈利模式仍為廣告營(yíng)銷(xiāo)、直播電商變現等，預計2020年MCN電商變現預計占 比46%、廣告營(yíng)銷(xiāo)占比約43%。2019年VR、AI、短視頻等技術(shù)與媒介帶動(dòng)直播行業(yè)發(fā)展，2020年疫情加速線(xiàn)上商業(yè)變現競爭，MCN機構的進(jìn)入是行業(yè)精細化與專(zhuān)業(yè)化發(fā)展的必經(jīng)之路，同時(shí)，直播電商的千億變現規模也為傳統行業(yè)發(fā)展打開(kāi)天花板，有望為地方廣電經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)第二春的新機遇，進(jìn)而給與行業(yè)推薦評 級。重點(diǎn)推薦個(gè)股芒果超媒（300413）作為中國融媒體標桿企業(yè)，在線(xiàn)上以芒果TV為代表的長(cháng)視頻領(lǐng)域取得廣告與付費會(huì )員雙增下，芒果超媒以芒果媒體創(chuàng )意與內容制作為核心，深度結合大數據挖掘、網(wǎng)紅MCN媒體社交電商等整合營(yíng)銷(xiāo)方式，實(shí)現內容流量的商品化再變現。風(fēng)語(yǔ)筑（603466）。