6月22日券商晨會(huì )研報匯編

    【東吳證券】

    食品飲料：茅五渠道延續變革，618膳食營(yíng)養補充劑表現亮眼 投資建議：以全年乃至更長(cháng)視角白酒行業(yè)消費升級 +集中度提升邏輯不改，考慮到低增長(cháng)大環(huán)境和外資偏好，持續看好板塊超額收益，雖市場(chǎng)有所波動(dòng)，板塊仍存在結構性機會(huì )，品牌分化 建議抱緊龍頭。推薦品牌力強勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖，低端酒第一品牌順鑫農業(yè)，次高端龍頭山西汾酒、 古井貢酒以及彈性品種洋河股份，建議關(guān)注受益省內消費升級的地產(chǎn)酒今世緣。建議積極關(guān)注重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。此外，大眾消費板塊需求穩健，受經(jīng)濟波動(dòng)影響弱，繼續以格局思維把握，推薦恒順醋業(yè)、雙匯發(fā)展、絕味食品、伊利股份、安琪酵母、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠 以及邊際改善標的湯臣倍健，建議關(guān)注香飄飄、涪陵榨菜。

    電子行業(yè)：智能手表需求韌性確認，出貨量逆勢上升：隨著(zhù)產(chǎn)品品類(lèi)的不斷豐富和用戶(hù)體驗的持續提升，全球智能手表的出貨量在2020年一季度延續了增長(cháng)的態(tài)勢。智能手表長(cháng)期增長(cháng)勢頭不減：用戶(hù)學(xué)習曲線(xiàn)較緩、應用場(chǎng)景不斷增加，以及高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品拓寬行業(yè)邊際使智能手表長(cháng)期增長(cháng)勢頭不減。智能手表在健康監控等領(lǐng)域具有較大的應用優(yōu)勢，應用場(chǎng)景持續拓寬，市場(chǎng)空間廣闊。高性?xún)r(jià)比推動(dòng)智能手表產(chǎn)品的持續滲透。建議關(guān)注：長(cháng)信科技。

    汽車(chē)行業(yè)：汽車(chē)正處于大周期下底部位置，配置時(shí)機已至。1）無(wú)論PE還是PB角度， 乘用車(chē)及零部件估值均接近歷史最低位置。2）國內復工復產(chǎn)恢復正常+ 中央/地方政策相繼出臺+海外供應鏈逐步恢復，乘用車(chē)景氣度重新進(jìn)入復蘇軌道且逐季加速。3）參照海外成熟國家，結合中國人均GDP及人口規模，乘用車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)規模依然有望創(chuàng )歷史新高。4）汽車(chē)正經(jīng)歷類(lèi)似手機變革時(shí)代將有望改變未來(lái)人們生活方式最終實(shí)現持續提價(jià)。整車(chē)板塊： 短期重點(diǎn)看好板塊性估值修復行情，各家整車(chē)均有輪漲性機會(huì )；長(cháng)期整車(chē)格局重點(diǎn)看好“特斯拉+自主+日系”市場(chǎng)份額提升，重點(diǎn)推薦【長(cháng)城 汽車(chē)+廣汽集團】，受益【長(cháng)安汽車(chē)+上汽集團】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商【拓普集團】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利【德賽西威+中國汽研】，新增受益【華陽(yáng)集團】；3）自主CVT變速器龍頭標的且受益商用車(chē)需求復蘇的【萬(wàn)里揚】。

    【財信證券】

    券商：華安證券近期公告，公司擬配股募集不超過(guò)40億元用于增加公司資本金，主要投向資本中介業(yè)務(wù)（不超過(guò)20億 元）、投資與交易業(yè)務(wù)（不超過(guò)10億元）、信息技術(shù)和風(fēng)控體系建設（不超過(guò)5億元）以及其他營(yíng)運資金安排（不超過(guò)5億元），募資金額約占公司2020年一季度末凈資產(chǎn)的28%。 中小券商再融資正在不斷提速。2019年以來(lái)，已有浙商、紅塔、華安等13家上市中小券商發(fā)布或已完成再融資 方案，平均融資規模超過(guò)60億元，合計融資逾800億元，絕大部分投入自營(yíng)、資本中介等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)。上市中小券商再融資有利于大幅夯實(shí)資本實(shí)力，擴大業(yè)務(wù)規模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，提升抗風(fēng)險能力。同時(shí)，擬修訂的《證券公司股 權管理規定》對證券公司主要股東資質(zhì)要求降低，有利于中小券商引入合適股東，改善資源條件，激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。未來(lái)，隨著(zhù)資本實(shí)力的持續提升，部分中小券商將立足自身資本、業(yè)務(wù)資源以及經(jīng)營(yíng)機制等優(yōu)勢走差異化、特色化、精品化發(fā)展道路，中小券商的α屬性有望加速顯現。維持行業(yè)“同步大市”評級，建議持續關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良的中小券商標的，如受益江蘇區位優(yōu)勢、自營(yíng)投資表現優(yōu)異的東吳證券（601555.SH），以及經(jīng)營(yíng)穩健、投行業(yè)務(wù)突出的國金證券 （600109.SH）。

    芯片：6月19日，上交所科創(chuàng )板上市委員會(huì )2020年第47次審議會(huì )議結果公告，同意中芯國際發(fā)行上市。中芯國際登陸科創(chuàng )板的審批進(jìn)程接連創(chuàng )下科創(chuàng )板多項最快紀錄，中芯國際6月1日提交科創(chuàng )板首發(fā)申請后三天即進(jìn)入問(wèn)詢(xún)環(huán)節，創(chuàng )下科創(chuàng )板審核新紀錄；隨后四天中芯國際完成了首輪問(wèn)詢(xún)，再創(chuàng )科創(chuàng )板審核問(wèn)詢(xún)最快回復記錄；6月19日，上交所科創(chuàng )板上市委同意中芯國際首發(fā)申請順利通過(guò)，創(chuàng )下了科創(chuàng )板目前最快的IPO紀錄。中芯國際的回歸使得A股市場(chǎng)具備了晶圓代工領(lǐng)域的真正核心資產(chǎn)，以往資金被迫關(guān)注核心資產(chǎn)“影子股”未來(lái)可能被打破，資金向細分領(lǐng)域核心資產(chǎn)集聚有望成為主流。建議關(guān)注北方華創(chuàng )、中微公司、至純科技等晶圓制造設備供應商，長(cháng)電科技、華天科技等下游封測廠(chǎng)商，滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技、南大光電等半導體材料廠(chǎng)商，兆易創(chuàng )新、全志科技等IC設計廠(chǎng)商。

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：藍色光標與字節跳動(dòng)的新聞致使字節跳動(dòng)系調整，反觀(guān)下，我們需要從情緒面到業(yè)績(jì)面兩維度審視，情緒面，字節跳動(dòng)的5月?tīng)I收高增長(cháng)后，市場(chǎng)逐步認可字節跳動(dòng)千億美元的價(jià)值，A股主動(dòng)披露與字節旗下的今日頭條或抖音合作的公司逐步增多，市場(chǎng)吸金效應顯著(zhù)。情緒面的持續度在字節跳動(dòng)主動(dòng)披露目前市場(chǎng)上將常規業(yè)務(wù)往來(lái)夸大為戰略合作后板塊回落。我們認為，從情緒面后，需要看實(shí)際的業(yè)績(jì)層面，抖音的海外版TikTok的第一批核心出海代理商為藍色光標，藍色光標的短視頻業(yè)務(wù)在2019年也取得10倍的增長(cháng)，我們仍看好真字節跳動(dòng)系紅利，從營(yíng)銷(xiāo)到直播電商，從游戲到MCN等內容領(lǐng)域增量。院線(xiàn)層面，國內看，我們之前觀(guān)點(diǎn)是三波 段，第一波是政策助力，第二波復工及大片訂單；第三波單銀幕拐點(diǎn)以及新業(yè)務(wù)附加。第一波在5月8日的國 務(wù)院會(huì )議中兌現；在6月11日北京的新發(fā)地疫情帶來(lái)第二波的阻力；業(yè)績(jì)以及利空情緒在一季度末以及北京疫情期近一周中體現，也在測試院線(xiàn)板塊在二級市場(chǎng)的安全邊際。目前上市的頭部院線(xiàn)企業(yè)相對占優(yōu)。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點(diǎn)推薦新經(jīng)典（中信出版）、芒果超媒、新媒股份、風(fēng)語(yǔ)筑、藍色光標、奧飛娛樂(lè )、橫店影視（萬(wàn)達）。

    計算機行業(yè)：電子票據系統建設高峰期到來(lái)，招標數量大增。目前部分省市的醫院已經(jīng)開(kāi)始電子票據系統建設，部分大型醫院醫療電子票據已經(jīng)投入使用，例如上海瑞金醫院、仁濟醫院、第十人民醫院均已開(kāi)通醫療電子票據服務(wù)。根據中國政府采購網(wǎng)上有關(guān)財政電子票據招標公告，2019年財政電子票據招標數據共計47個(gè)（2018年16個(gè)），其中醫院端招標15個(gè)（2018年3個(gè)），2019年相比2018年有較大幅度的提高。截至2020年6月8日，中國政 府采購網(wǎng)上財政電子票據招標數量已經(jīng)達到62個(gè)，醫院端招標數量達到28個(gè)，我們預計2020年三季度將成為醫療電子票據招標高峰，全年將明顯放量。重點(diǎn)推薦關(guān)注博思軟件（財政信息化龍頭，電子票據系統卡位優(yōu)勢明顯）、東港股份（區塊鏈電子票據領(lǐng)導者）、航天信息（稅控龍頭向非稅領(lǐng)域拓展）。