7月2日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數漲1.38%，中小板指漲1.00%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.76%;行業(yè)板塊方面，休閑服務(wù)、房地產(chǎn)、食品 飲料漲幅居前，計算機、通信、醫藥生物跌幅居前；主題概念方面，白酒指數、免稅店指數、黃酒指數漲幅居前；滬 市936家上漲，525家下跌；深市1155家上漲，1001家下跌；兩市共計漲停81家，跌停30家；兩市共計成交金額9072.7 億，較前日成交額有所放大；陸股通昨日暫停交易。地產(chǎn)等權重板塊發(fā)力，滬指放量上漲站上3000點(diǎn)。A股大小指數分化，滬指單邊上行，時(shí)隔近四個(gè)月重返3000 點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指弱勢回調，一度跌逾2%。受到央行降低再貼現利率等貨幣寬松政策的利好，昨日房地產(chǎn)板塊迎來(lái)久違 大漲，綠地控股、金地集團等多股漲停。白酒股爆發(fā)，瀘州老窖等多股漲停，貴州茅臺股價(jià)盤(pán)中突破1500元，五糧液總市值超7000億元。目前市場(chǎng)已經(jīng)處于牛市的板塊輪動(dòng)的良性循環(huán)之中，創(chuàng )業(yè)板在前期漲幅較大的情況下或有階段性修正，央行的貨幣政策繼續保持寬松態(tài)勢，有助于幫助實(shí)體經(jīng)濟實(shí)現復蘇。

    2020年以來(lái)市場(chǎng)邏輯總結為簡(jiǎn)單的一句話(huà)“溢出的流動(dòng)性追逐稀缺的確定性”，下半年這種溢出在牛市行情下會(huì )重新選擇資產(chǎn)估值錨，往更多受益于經(jīng)濟復蘇、順周期 板塊流入。若市場(chǎng)由于中美貿易摩擦等外部風(fēng)險出現明顯調整，都是長(cháng)期資金進(jìn)行加倉布局的時(shí)點(diǎn)。進(jìn)入下半年，宏觀(guān)經(jīng)濟層面將逐步恢復至供需均衡，基建投資陸續落地，必選消費基本已經(jīng)開(kāi)始修復，可選消費（汽車(chē)、家電）在下半年存在較強的回補邏輯，科技成長(cháng)中消費電子在5G新機型陸續推出、更新?lián)Q機潮到來(lái)存在較強的基礎邏輯。

    【中泰證券】

    券商：金融監管政策大方向發(fā)展壯大資本市場(chǎng)，對應融資結構調整，提高直接融資比例，結合貨幣政策， 對券商板塊業(yè)務(wù)與交易層面均利好。1）資本市場(chǎng)改革提速：上半年再融資新規、創(chuàng )業(yè)板注冊制、新三板轉板制度逐步落地，多層次資本市場(chǎng)擴容，以券商投行業(yè)務(wù)為代表的多項業(yè)務(wù)供給側受益， 6月中旬上交所推出科創(chuàng )50指數利于后續科創(chuàng )板相關(guān)ETF、衍生品的推出，券商產(chǎn)品創(chuàng )設業(yè)務(wù)迎來(lái)發(fā)展機遇，同時(shí)，陸家嘴論壇監管層集中發(fā)言，高層對于資本市場(chǎng)改革的路徑做了進(jìn)一步明確，提出了資本市場(chǎng)助力更高開(kāi)放水平、推動(dòng)創(chuàng )新轉型的使命；2）市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升：6月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升，日均股票交易額、兩融余額均有所改善，同時(shí)政策推動(dòng)下投行業(yè)務(wù)IPO、債券承銷(xiāo)同比改善，預計行業(yè)上半年業(yè)績(jì)整體改善。3）估值角度：近期創(chuàng )業(yè)板指數新高，指數行情下券商低估值，具備配置價(jià)值。目前行業(yè)估值處于歷史20%分位，政策利好和權益市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升驅動(dòng)下，低估值角度建議關(guān)注國君、海通、申萬(wàn)等券商，業(yè)務(wù)發(fā)展角度持續看好中信、華泰、中金等行業(yè)龍頭，同時(shí)建議關(guān)注風(fēng)險偏好提升下東方財富機遇。

    醫藥：2020H1醫藥板塊行情波瀾壯闊，建議布局中報快速增長(cháng)的子行業(yè)及個(gè)股。2020上半年收官，受疫情催化，醫藥板塊行情波瀾壯闊。年初以來(lái)板塊漲幅40.28%，位于28個(gè)一級子行業(yè)第1位。其中49個(gè)標的100%以上漲幅，漲幅超過(guò)50%的個(gè)股113個(gè)。疫情受益的檢測、防疫用品等醫療器械，新冠疫苗相關(guān)，特色原料藥，CDMO/CRO，藥店等板塊個(gè)股漲幅明顯。我們對重點(diǎn)公司中報業(yè)績(jì)進(jìn)行了前瞻預測，建議繼續重點(diǎn)關(guān)注以下板塊：（1）藥店板塊，Q1受益于口罩、消殺等防疫物資需求增加，Q2此類(lèi)需求雖有所下降，但慢病長(cháng)處方、互聯(lián)網(wǎng)+醫保等 因素的驅動(dòng)下，藥店板塊上半年業(yè)績(jì)實(shí)現較高同比增速，關(guān)注大參林、益豐藥房等。（2）相關(guān)核酸診斷器械及第三方檢驗中心，包括診斷試劑、監護儀、呼吸機等生產(chǎn)企業(yè)，如藍帆醫療、魚(yú)躍醫療、萬(wàn)孚生物、 凱普生物、金域醫學(xué)、邁瑞醫療、樂(lè )普醫療等。

    【天風(fēng)證券】

    房地產(chǎn)：市場(chǎng)恢復持續超預期、TOP10累計增速首度轉正。單月銷(xiāo)售仍有分化、二線(xiàn)彈性房企增速較高?？筛櫰髽I(yè)半年度平均完成率為42.49%、恒大完成率居首。投資建議：目前板塊處于估值底部區間，1）考慮到當前行業(yè)由融資驅動(dòng)逐步轉向運營(yíng)驅動(dòng)，運營(yíng)驅動(dòng)有望帶來(lái)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升；2）當前行業(yè)數據全面改善、銷(xiāo)售端的韌性強于預期；3）行業(yè)融資成本下行 或為趨勢，融資成本下行疊加經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升或有望助推企業(yè)利潤率階段性觸底。對于當下地產(chǎn)板塊的判斷主要從三個(gè)邏輯出發(fā)，一是具備加杠桿空間、能突破公司當前規模限制的房企；二是在維持規模一定層級的基礎上，可以通過(guò)降桿桿等舉措優(yōu)化報表、提升增長(cháng)的質(zhì)量的房企；三是土地 儲備集中于優(yōu)質(zhì)核心區域，享受未來(lái)城市圈發(fā)展的溢價(jià)空間的房企。建議持續關(guān)注：1）優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)：保利、萬(wàn)科A、金地集團、招蛇、金科、陽(yáng)光城、世茂、融創(chuàng )、龍湖集團、旭輝控股、中南建設等；2）物業(yè)管理：招商積余、保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅、永升生活、雅生活、綠城服務(wù)等；3）舊改混改商業(yè)：城投控股、大悅城、光大嘉寶、中國國貿。

    軍工：數十年技術(shù)迭代塑造技術(shù)壁壘，長(cháng)期的航空實(shí)踐是碳纖維企業(yè)騰飛的關(guān)鍵。2025全球碳纖維/復材需求將翻倍，增長(cháng)來(lái)自：機型排產(chǎn)增長(cháng)，復材占比大額提升。我國碳纖維企業(yè)完成“1-10”，未來(lái)將依托軍民用航空航天，走向“10-100”階段。投資建議：我國碳纖維及其復材行業(yè)已完成 原始技術(shù)積累\資本開(kāi)支，出現國外巨頭21世紀初的寡頭化、穩定盈利特點(diǎn)，關(guān)注碳纖維長(cháng)坡賽道機會(huì )。碳纖維：光威復材、中簡(jiǎn)科技；中航高科。

    【渤海證券】

    食品飲料：上半年食品飲料行業(yè)獲得了由于確定性帶來(lái)的估值溢價(jià)，漲幅位于行業(yè)前列。從行情走勢看，部分細分子領(lǐng)域的估值已經(jīng)位于歷史高位。邏輯層面來(lái)看，走勢上完成了由于疫情因素對行業(yè)可能產(chǎn)生影響的完整推演。首先是在疫情期間明顯受益的速凍食品以及肉制品，其次是居家消費的休閑食品及調味品，再次是后疫情時(shí)期產(chǎn)銷(xiāo)逐步恢復正增長(cháng)的啤酒及乳制品。下半年，我們認為行業(yè)的投資邏輯可能受到后疫情時(shí)期的影響逐漸弱化，大眾品的營(yíng)收增速或會(huì )趨于合理水平，投資邏輯轉向長(cháng)期。從細分子板塊來(lái)看，站在當前時(shí)點(diǎn)我們認為，白酒板塊目前估值相較于大眾品仍然具有優(yōu)勢，行業(yè)天然屬性仍存，貨幣寬松環(huán)境以及基建持續加碼都對白酒行業(yè)形成支撐，需求將會(huì )得到逐步確認，下半年仍存在改善空間，建議繼續關(guān)注。此外，從性?xún)r(jià)比角 度我們建議關(guān)注乳制品相關(guān)企業(yè)的投資機會(huì )，尤其是龍頭企業(yè)以及細分品類(lèi)中有明顯優(yōu)勢的企業(yè)。綜上，我們仍給予行業(yè)“看好”的投資評級，推薦：口子窖（603589）、洋河股份（002304）及光明乳業(yè)（600597）。