信用債進(jìn)入良好配置期 銀行理財結束十周凈賣(mài)出態(tài)勢

    上周，銀行理財結束了自2022年11月14日以來(lái)連續十周凈賣(mài)出的態(tài)勢。

    目前，理財贖回資金正從銀行表內和其他渠道再度進(jìn)入市場(chǎng)，增配信用債方向明顯。分析人士認為，債市從去年12月中旬以來(lái)逐步恢復。隨著(zhù)債券市場(chǎng)的修復和票息的積累，理財產(chǎn)品贖回壓力持續減輕，信用債配置力量的增強將會(huì )改變其供需格局，目前正是增持短久期和高流動(dòng)性信用債的時(shí)間點(diǎn)。

    據廣發(fā)證券統計，進(jìn)入2月的第一周，銀行理財結束了2022年11月14日以來(lái)連續十周凈賣(mài)出的趨勢，上周共計買(mǎi)入93億元債券資產(chǎn)，其中主要買(mǎi)入信用債208億元，并買(mǎi)入少量同業(yè)存單（21億元）；賣(mài)出其他（銀行資本債等）券種135億元。

    廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁稱(chēng)，從結構看，銀行理財主要在增配信用債，其連續四周買(mǎi)入信用債，近三周買(mǎi)入規模分別為254億元、122億元及208億元，主要買(mǎi)入一年期以下的信用債品種。結合近期銀行理財主推攤余型及混合估值產(chǎn)品看，銀行理財或在逐步實(shí)現新產(chǎn)品的配置。

    國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，隨著(zhù)理財自身產(chǎn)品調整、理財贖回資金從銀行表內和其他渠道再度進(jìn)入市場(chǎng)，債市自去年12月中旬以來(lái)逐步恢復。隨著(zhù)債券市場(chǎng)的修復和票息的積累，理財產(chǎn)品贖回壓力持續減輕。

    “理財贖回壓力將逐步退去，目前較高的債券票息能保障理財的收益。如果利率不進(jìn)一步大幅上行，理財將逐步恢復規模擴張，進(jìn)入凈買(mǎi)入階段。”楊業(yè)偉說(shuō)。

    值得注意的是，銀行理財的凈買(mǎi)入將改變信用債供需，銀行理財的增配方向將決定信用債走強的方向。隨著(zhù)銀行理財配置力量的加強，信用債將進(jìn)入良好配置期。

    具體來(lái)看，贖回潮以來(lái)，銀行理財降低了風(fēng)險偏好，配置了更多高流動(dòng)性和高等級債券。

    “在贖回潮中，賣(mài)不掉所持有的債券是組合管理面臨的最大問(wèn)題，久期稍長(cháng)、交易不活躍的債券，以及低評級的債券根本無(wú)法出手。如今，我們采用更加謹慎的策略，只購買(mǎi)流動(dòng)性很高的債券。”一位銀行理財投資經(jīng)理說(shuō)。

    從供給端看，當前信用債供給尚未完全恢復。楊業(yè)偉表示，貸款利率持續下行，信用債利率在去年11月回升后處于相對較高水平，對發(fā)債企業(yè)而言，目前貸款融資性?xún)r(jià)比高于債券，這會(huì )持續抑制企業(yè)的發(fā)債需求，進(jìn)而導致信用債融資收縮。

    “信用債供給減少，但其需求在增加，供需不平衡將在未來(lái)推高其價(jià)格，目前可適當增配高流動(dòng)性債券。”上述投資經(jīng)理說(shuō)。

    也有機構對未來(lái)行情持謹慎態(tài)度。一位券商自營(yíng)交易員透露，其所在團隊判斷今年經(jīng)濟將復蘇，債券市場(chǎng)整體利率還將上行，后期減倉將面臨更大虧損，所以正在逐步減倉長(cháng)久期的信用債。