“黑名單”制度將強化中介機構“扶優(yōu)限劣”

    李文

    新“國九條”出臺，指明了我國資本市場(chǎng)中長(cháng)期發(fā)展的新藍圖。在實(shí)現這一目標的過(guò)程中，中介機構在提升上市公司質(zhì)量、維護市場(chǎng)穩定、助力中長(cháng)期資金入市以及推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放等方面發(fā)揮著(zhù)重要作用。

    同時(shí)，新“國九條”提到，強化發(fā)行上市全鏈條責任，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責任和中介機構“看門(mén)人”責任，建立中介機構“黑名單”制度。堅持“申報即擔責”，嚴查欺詐發(fā)行等違法違規問(wèn)題等。

    近年來(lái)，監管?chē)绤柎驌糁薪闄C構各類(lèi)違法違規行為，督促中介機構提升執業(yè)質(zhì)量，最大限度保護投資者合法權益。筆者認為，此次新“國九條”推動(dòng)監管細化升級，建立中介機構“黑名單”制度將強化監管和處罰的震懾效應，推動(dòng)中介機構主動(dòng)壓實(shí)責任。

    首先，“黑名單”制度將進(jìn)一步提高中介機構違法違規成本，倒逼中介機構更加審慎地開(kāi)展業(yè)務(wù)。以券商投行業(yè)務(wù)為例，近年來(lái)，該業(yè)務(wù)成為監管關(guān)注重點(diǎn)，如果說(shuō)暫停保薦業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)是“難以承受之重”，那么登上“黑名單”的中介機構或將面臨更嚴重的處罰。就在新“國九條”發(fā)布當天，某上市券商收到了行政監管措施事先告知書(shū)，由于涉嫌盡職調查工作未勤勉盡責、不實(shí)記載上市保薦書(shū)、持續督導執行不到位等行為，被監管采取暫停6個(gè)月的保薦資格措施。此前業(yè)內也不乏這類(lèi)罰單，就連大型券商都“吃不消”，暫停業(yè)務(wù)不僅會(huì )影響券商持有的其他保薦項目的推進(jìn)，也直接拖累券商業(yè)績(jì)，對于后續評級、聲譽(yù)管理甚至新業(yè)務(wù)開(kāi)展都會(huì )產(chǎn)生負面影響。“黑名單”制度的建立，或將進(jìn)一步加大處罰力度，能夠促推中介機構形成不敢犯、不能犯、不踩紅線(xiàn)，勤勉盡責的執業(yè)氛圍。

    其次，“黑名單”制度凸顯出更強的監管力度，配合行業(yè)的“白名單”制度，有助于加強對于中介機構的“扶優(yōu)限劣”。以券商為例，證監會(huì )于2021年5月份開(kāi)始對公司治理、合規風(fēng)控有效的券商實(shí)行“白名單”制度，并采用動(dòng)態(tài)調整機制。今年，監管部門(mén)對評估標準進(jìn)行了更新，包括全面風(fēng)險管理系統覆蓋情況和重點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險兩方面。“一黑一白”兩類(lèi)名單，一種有助于篩選出合規經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險控制能力較強、有專(zhuān)業(yè)化競爭優(yōu)勢的券商，改善整體行業(yè)生態(tài)；另一種或將側重處罰監管。兩者配合，既體現分類(lèi)監管、差異化監管，也為優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng )新發(fā)展打開(kāi)空間，實(shí)現“扶優(yōu)限劣”。

    此外，“黑名單”制度不僅能夠督促中介機構合規展業(yè)，也能將不合格的中介機構篩查出來(lái)，為企業(yè)、投資者建立“防火墻”，起到警示作用，也是投資者保護的一種方式。

    不被納入“黑名單”是中介機構從業(yè)的“底線(xiàn)”，而不是目標。高質(zhì)量發(fā)展新藍圖已定，中介機構要理順功能性與盈利性關(guān)系、優(yōu)化公司治理機制、完善重點(diǎn)業(yè)務(wù)管理，提升從業(yè)隊伍的純潔性、專(zhuān)業(yè)性和戰斗力，力爭做深做精、做優(yōu)做強，向一流投資銀行和投資機構奮進(jìn)！