落實(shí)新“國九條” 上市公司如何通過(guò)并購重組提升價(jià)值

    張敏

    上市公司通過(guò)并購重組提升投資價(jià)值，持續迎來(lái)政策支持。

    日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新‘國九條’”）指出，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。

    實(shí)際上，自2023年以來(lái)，證監會(huì )多措并舉活躍并購重組市場(chǎng)，上市公司并購重組活躍度逐步提升。數據顯示，今年以來(lái)，截至4月16日，A股發(fā)布并購事件的上市公司數量已經(jīng)超500家，包括邁瑞醫療等行業(yè)龍頭公布了并購方案。隨著(zhù)新“國九條”進(jìn)一步落實(shí)，相信并購重組市場(chǎng)的活力和動(dòng)力將進(jìn)一步被激活。

    在筆者看來(lái)，上市公司應抓住這一機遇，通過(guò)并購重組進(jìn)一步聚焦主業(yè)，提高創(chuàng )新能力、技術(shù)壁壘，實(shí)現資源優(yōu)化配置、盈利能力提升，進(jìn)而提升公司的可投性；同時(shí)不要踩到盲目跨界并購、違規“保殼”的紅線(xiàn)；注重風(fēng)險控制和整合工作，確保并購重組順利實(shí)施和公司穩健發(fā)展。

    具體來(lái)看，上市公司在并購重組過(guò)程中，應首先確定自身的戰略定位和發(fā)展目標。通過(guò)深入市場(chǎng)調研和行業(yè)分析，積極尋找與自身業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應或互補優(yōu)勢的目標公司，這類(lèi)標的一般擁有產(chǎn)品優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢等，能夠和公司現有業(yè)務(wù)形成協(xié)同、助力實(shí)力提升，可實(shí)現“1+1＞2”的并購效果。

    目前，以產(chǎn)業(yè)為驅動(dòng)代表的并購重組得到了監管和市場(chǎng)的歡迎。一方面，沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向進(jìn)行并購重組，上市公司憑借在行業(yè)的深耕，會(huì )對并購重組標的的實(shí)力、行業(yè)競爭格局、市場(chǎng)前景的研究和判斷更為準確；另一方面，以產(chǎn)業(yè)鏈龍頭上市公司進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)并購，可在管理、人才、研發(fā)、成本控制、銷(xiāo)售渠道等多方面對收購標的進(jìn)行賦能，后續整合的難度會(huì )降低、協(xié)同效應會(huì )放大。

    此外，在并購重組的實(shí)施過(guò)程中，上市公司應注重風(fēng)險控制。這包括對目標公司的管理團隊、財務(wù)狀況、技術(shù)壁壘、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)狀況、法律風(fēng)險等進(jìn)行全面的盡職調查，確保并購決策的科學(xué)性和合理性，防止出現估值不合理、定價(jià)過(guò)高、業(yè)績(jì)承諾不及預期情況，避免上市公司以及投資者利益受到損害。另外，上市公司應按照信息披露要求，將收購標的的真實(shí)情況和收購重組方案進(jìn)行全面公告，以接受市場(chǎng)、投資者的檢驗。

    梳理眾多上市公司并購重組案例，交易完成只是整個(gè)并購重組成功的第一步。能否實(shí)現良好的整合效果，如釋放協(xié)同效應、提升盈利能力等更關(guān)乎并購重組的成敗，這需要上市公司建立健全的內部控制體系，加強風(fēng)險管理，為并購重組順利進(jìn)行再加一層“保險”，防止出現“貌合神離”“管理失控”的情況。

    筆者認為，上市公司在新“國九條”的指引下，通過(guò)并購重組提升可投性，是公司實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇之一。通過(guò)有效的戰略布局和資源配置，上市公司可在激烈的市場(chǎng)競爭中立于不敗之地。