北交所迎來(lái)做市時(shí)代 市場(chǎng)券商雙向受益

    2月20日，北京證券交易所正式啟動(dòng)股票做市交易業(yè)務(wù)。從市場(chǎng)表現看，不少做市標的股票股價(jià)漲幅居市場(chǎng)前列，成交額也較此前明顯放量。受北交所做市業(yè)務(wù)開(kāi)閘提振，券商板塊20日也有不錯表現。

    在業(yè)內人士看來(lái)，做市交易將有助于提升北交所市場(chǎng)的流動(dòng)性和成交活躍度，對于做市主體的券商而言，也將進(jìn)一步豐富其盈利模式，并增強其業(yè)務(wù)協(xié)同效應。展望未來(lái)，業(yè)內人士對于做市商種類(lèi)進(jìn)一步豐富、推出“借券做市”機制等格外期待。

    助力流動(dòng)性提升和價(jià)值挖掘

    從二級市場(chǎng)表現看，北交所做市標的得到市場(chǎng)和業(yè)內人士的積極認可。

    “從首日成交情況看，選擇做市交易的36只個(gè)股成交總額較其今年以來(lái)的日均成交總額提升50%以上，較前5日日均成交總額也提升近10%。”申萬(wàn)宏源證券專(zhuān)精特新首席分析師劉靖認為，做市商通過(guò)低價(jià)差的雙向報價(jià)，能直接撮合雙邊報單，因此做市交易能直接改善流動(dòng)性。

    在國金證券做市交易業(yè)務(wù)相關(guān)負責人看來(lái)，北交所引入做市商制度還能提升投資者交易連續性，從而提升市場(chǎng)成交活躍度，同時(shí)為市場(chǎng)提供上市公司的參考報價(jià)，穩定市場(chǎng)對企業(yè)二級市場(chǎng)價(jià)格的預期，提高投資者交易參與意愿。此外，在市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，做市商可為市場(chǎng)提供一定的流動(dòng)性，平抑非理性交易，對二級市場(chǎng)價(jià)格起到一定的“穩定器”作用。

    開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認為，考慮到北交所現行做市制度下的有效報價(jià)時(shí)長(cháng)要求，例如，連續競價(jià)期間做市商有效報價(jià)時(shí)長(cháng)應當不低于連續競價(jià)交易時(shí)長(cháng)的90%等，引入做市商進(jìn)行混合交易或有助于解決北交所流動(dòng)性分化、交易時(shí)段不均勻等問(wèn)題。

    做市交易是近期北交所密集落地的系列改革舉措之一，就在不久之前的2月13日，北交所兩融業(yè)務(wù)也正式啟動(dòng)。在諸海濱看來(lái)，隨著(zhù)全面注冊制的實(shí)施、北交所兩融業(yè)務(wù)的推出，以及混合做市交易制度的逐步推行，未來(lái)若能推動(dòng)北交所做市商資質(zhì)擴容，將有利于構建市場(chǎng)健康生態(tài)。

    利于增強券商業(yè)務(wù)協(xié)同效應

    券商是北交所做市業(yè)務(wù)開(kāi)展的主體機構。從二級市場(chǎng)表現看，2月20日A股券商板塊出現強勁上漲行情，入圍北交所做市商名單的國金證券、中信證券、財通證券、招商證券等股價(jià)集體走高。

    談及北交所做市業(yè)務(wù)對券商自身帶來(lái)的積極影響，渤海證券新三板做市業(yè)務(wù)負責人張可亮認為主要有兩方面：“一是混合做市制度鼓勵券商為投行部門(mén)保薦的企業(yè)提供做市服務(wù)，也鼓勵券商研究所對做市標的持續研究并發(fā)布研究報告，這一舉措可以打通券商內部的條塊壁壘，讓券商盡可能發(fā)揮出整體優(yōu)勢，為上市公司提供更加綜合全面的服務(wù)，進(jìn)而有利于提升券商的整體服務(wù)水平；二是混合做市制度可以為券商提供新的業(yè)務(wù)盈利模式，尤其是在‘借券做市’政策推出之后，可以減輕做市商庫存股管理風(fēng)險，在降低對核心資本的占用率上有積極的影響。”

    劉靖認為，券商參與北交所做市業(yè)務(wù)能補齊新三板和北交所的服務(wù)鏈條，不僅能在上市前提供規范輔導、定增融資、保薦上市服務(wù)，還能在上市后繼續撮合交易，真正做到全流程陪伴成長(cháng)服務(wù)。“未來(lái)，券商的競爭點(diǎn)將更加多元化，通過(guò)做市交易，券商能和企業(yè)保持更密切接觸。”

    對于北交所做市制度未來(lái)發(fā)展，張可亮建議，一方面，應該豐富做市商種類(lèi)，如大幅增加私募機構做市或者鼓勵中小券商成為做市特色券商，以提升做市交易的市場(chǎng)重視度和反應敏銳度；另一方面，做市制度應該在防范利益沖突的前提下，盡量與更多的業(yè)務(wù)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮出券商綜合優(yōu)勢。

    劉靖也期待未來(lái)“借券做市”能夠實(shí)施，在他看來(lái)，“借券做市”能夠降低券商的凈頭寸風(fēng)險，并讓券商將精力真正放到撮合交易中來(lái)。此外，做市“T+0”機制也能提升券商的資金使用效率，起到加倍撮合作用。