中國私募基金業(yè)將迎來(lái)發(fā)展新時(shí)代與大時(shí)代

    新資管時(shí)代新變局

    財富管理機構需“合縱連橫”實(shí)現共贏(yíng)

    ■本報記者 呂江濤

    2018年12月28日，由證券日報主辦，海通證券協(xié)辦的“2018全球私募基金峰會(huì )”順利召開(kāi)。

    建設銀行資管對公客戶(hù)團隊負責人曹勐、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng )新業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)董事閆立罡、興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛平、云南信托研究發(fā)展部總經(jīng)理王和俊和前新時(shí)代信托副總裁邊濤，五位業(yè)界大咖共聚一堂，討論“新資管時(shí)代下的機遇和挑戰”。

    行業(yè)將面臨哪些新變化？

    從2017年開(kāi)始，大資管行業(yè)的規模增速大幅放緩引起了業(yè)內的高度關(guān)注，也是本次論壇中五位嘉賓重點(diǎn)討論的話(huà)題。

    對于大資管行業(yè)未來(lái)可能會(huì )迎來(lái)怎樣的發(fā)展節奏，曹勐認為，在過(guò)去的十年間，中國資產(chǎn)管理的發(fā)展基本上緊跟經(jīng)濟周期，在以投資拉動(dòng)為主的過(guò)去十年經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中，資管行業(yè)解決了信貸規模金融抑制的問(wèn)題，在利率市場(chǎng)化背景下順應了這個(gè)發(fā)展趨勢?，F在，深化經(jīng)濟改革需要資管行業(yè)自身進(jìn)行調整，以配合未來(lái)新的環(huán)境。

    曹勐還表示，2018年的資管新規給行業(yè)重新梳理機會(huì )，在憧憬新資管的同時(shí)，還要正視中國資產(chǎn)管理和國外資產(chǎn)管理有三個(gè)最大的區別：第一是資金端；歐美國家資管機構管理的都是“老錢(qián)”、“長(cháng)錢(qián)”，而中國資管機構管理的錢(qián)都是“快錢(qián)”，都是“比較年輕的錢(qián)”，投資偏好不同。第二是資產(chǎn)端；歐美國家經(jīng)濟增長(cháng)是以消費拉動(dòng)為主，而中國還是投資拉動(dòng)為主，在投資拉動(dòng)過(guò)程中的負債和投資經(jīng)營(yíng)效益很難判斷，也很難量化。第三，歐美國家的資管行業(yè)是監管機構、資管機構和企業(yè)三方不斷進(jìn)行市場(chǎng)化博弈的，而中國的資管行業(yè)是在政府統一領(lǐng)導下，保持高度的一致性和行動(dòng)力，市場(chǎng)化博弈的成分要稍小些。所以，這三個(gè)鴻溝是經(jīng)濟發(fā)展處在不同階段造成的，很難憑借一個(gè)資管新規就完全跨進(jìn)歐美國家的資管模式?？赡茉谖磥?lái)十年的時(shí)間里，中國和歐美發(fā)達國家在資管行業(yè)的這三個(gè)差異將逐漸縮小，并找到真正適合中國特色的資管行業(yè)發(fā)展路徑。

    對此，閆立罡則表示，從保險業(yè)的角度來(lái)看，保險的錢(qián)肯定是“長(cháng)錢(qián)”。2017年保險資金運用余額大約是15萬(wàn)億元，其中的80%是委托給保險管理公司管理，這里面除了債券、基金、股權外，大約40%是“其他類(lèi)”，里面包括了投資計劃、PE、長(cháng)期股權投資等。

    資料顯示，近年來(lái)，中國大類(lèi)投資的比例是逐年提高的。為什么大類(lèi)投資的比例會(huì )逐年提高？閆立罡認為，從美國的歷史可以發(fā)現，主要有三方面的原因：第一是固定類(lèi)收益比較高，第二是可以有效規避波動(dòng)，第三是跟海外的周期性相匹配。

    資管行業(yè)未來(lái)怎樣走？

    對于普通投資者來(lái)說(shuō)，在日常生活中接觸最多的資管產(chǎn)品就是銀行理財產(chǎn)品。對于資管行業(yè)未來(lái)的路怎樣走，銀行理財在資管行業(yè)里將扮演什么樣的角色。

    顧衛平認為，銀行理財在資管行業(yè)里面扮演了一個(gè)很重要的角色。中國的資產(chǎn)管理高速增長(cháng)是有它的必然性，但同時(shí)也隱藏了一些問(wèn)題，其中包括風(fēng)險問(wèn)題。中國的資產(chǎn)管理行業(yè)才經(jīng)歷十多年時(shí)間發(fā)展，而國外從上世紀的70年代到80年代開(kāi)始就已經(jīng)實(shí)現市場(chǎng)化了。中國很多的資產(chǎn)管理機構是從影子的模式開(kāi)始的，隨著(zhù)中國加入“巴塞爾協(xié)議”以后，商業(yè)銀行表內的擴張受到了資本的約束。

    顧衛平還表示，資管行業(yè)的轉型要不忘初心，為投資者提供更好的產(chǎn)品。但很顯然，銀行理財這幾年的發(fā)展還是不夠的。銀行理財過(guò)去是以“非標”為主，而現在，無(wú)論是公募還是私募，優(yōu)秀的管理人都提供了很多的合作機會(huì )。未來(lái)，希望商業(yè)銀行能提供更多的和銀行理財做資產(chǎn)配置的工具類(lèi)產(chǎn)品。

    王和俊則從信托業(yè)的角度闡述了資管行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。他表示，2018年以來(lái)，整個(gè)信托行業(yè)的資金規模增速都在放緩，甚至在負增長(cháng)，信托公司的收入和利潤增速也是個(gè)位數增長(cháng)，甚至是負增長(cháng)。這一方面可以說(shuō)明信托業(yè)在堅決執行“去杠桿”的政策，但另一方面也說(shuō)明信托業(yè)確實(shí)到了一個(gè)非常需要轉型的關(guān)口。

    王和俊認為，在當前的大環(huán)境下，信托行業(yè)的發(fā)展當然要符合大環(huán)境的要求，要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，也要增強主動(dòng)管理能力。此外，還要把科技的力量加進(jìn)去，要做金融科技或者科技金融，這是一個(gè)共識。在這樣一個(gè)共性的環(huán)境下，可以觀(guān)察到整個(gè)大資產(chǎn)范疇內各大信托公司的動(dòng)向，第一類(lèi)是堅持原有業(yè)務(wù)的深耕；第二類(lèi)是做消費金融業(yè)務(wù)；第三類(lèi)是堅持做與證券相關(guān)的業(yè)務(wù)。

    此外，與會(huì )嘉賓還普遍對資產(chǎn)管理機構間如何合作的問(wèn)題進(jìn)行了探討。

    邊濤認為，對于信托業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)去主要是靠剛性?xún)陡?，而且它的收益比銀行理財收益高，實(shí)際上是靠?jì)r(jià)格吸引投資者的?，F在，信托公司跟很多的私募機構其實(shí)都已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行了深度合作，特別是中國比較有標志性的私募基金，最早也都是跟信托公司合作的，一下子就從陽(yáng)光私募做大做強了。

    邊濤還表示，未來(lái)，信托公司一方面是要“把盤(pán)子里的菜炒得更多”，另一方面是如果不能“把菜炒得更多”就要“把菜炒得更精細一些”。例如與房地產(chǎn)相關(guān)的金融服務(wù)，它不僅是開(kāi)發(fā)貸的概念，更多的是城市更新的概念，城市更新相當于要在一個(gè)資產(chǎn)里面賦予更大的價(jià)值，這還包括一些標的會(huì )涉及到醫療、保險等金融機構的融合。