中國私募基金業(yè)將迎來(lái)發(fā)展新時(shí)代與大時(shí)代

    私募大佬縱論長(cháng)線(xiàn)投資機會(huì ) 2019年市場(chǎng)會(huì )比去年樂(lè )觀(guān)

    ■本報見(jiàn)習記者 王明山

    2018年12月28日，由證券日報社主辦、海通證券協(xié)辦的“2018全球私募基金峰會(huì )”在北京順利召開(kāi)。作為壓軸環(huán)節的“未來(lái)長(cháng)線(xiàn)投資如何找到贏(yíng)策略”圓桌會(huì )議引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注。

    站在2018年的尾巴，展望2019的投資機會(huì )是當前最為關(guān)注的話(huà)題。圓桌會(huì )議伊始，眾嘉賓就2019年的投資機會(huì )發(fā)表見(jiàn)解。

    2019年市場(chǎng)有結構性機會(huì )

    清河泉資本董事長(cháng)劉青山表示，總的來(lái)看2019年的投資機會(huì )肯定要比2018年好得多。他分析稱(chēng)：首先，前兩年的疲軟行情過(guò)后，基本面已經(jīng)有一些好轉，再經(jīng)過(guò)2018年權益市場(chǎng)的回調后，風(fēng)險已經(jīng)有所釋放；其次，看了過(guò)去十年A股資本市場(chǎng)的一些表現，無(wú)論是從2004年、2005年，還是到2010年、2012年，包括最近幾年的周期，發(fā)現只要權益類(lèi)和商品類(lèi)投資經(jīng)歷過(guò)回調后，第二年至少不會(huì )再大幅下滑，另外，至少有一類(lèi)資產(chǎn)會(huì )是正收益。

    千合資本投資經(jīng)理崔同魁進(jìn)一步回顧了2018年的資本市場(chǎng)。他指出，從全球市場(chǎng)來(lái)看處在短期債務(wù)周期（5年-10年）的尾聲和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)科技紅利消退疊加的狀態(tài)，隨著(zhù)利率的上行，經(jīng)濟衰退和企業(yè)盈利下行的風(fēng)險加劇，而程序化交易和ETF為代表的被動(dòng)投資占比提升，加劇了波動(dòng)幅度，近期美股的下跌反映較為明顯。

    展望2019年，崔同魁認為，中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確了六穩，目的是應對“穩中有變，變中有憂(yōu)”的形勢變化，預計會(huì )有結構性機會(huì )?？煞譃閮深?lèi)：一類(lèi)是一些政策對沖型的行業(yè)，來(lái)對沖經(jīng)濟下行的壓力，比如說(shuō)新型基建投資，如軌交、5G；一二線(xiàn)城市地產(chǎn)調控邊際放松，地產(chǎn)股特別是中國香港內房股有盈利和估值修復機會(huì )。另一類(lèi)是自下而上精選的高成長(cháng)個(gè)股機會(huì )，類(lèi)似于2012年的“白馬股”，基本上當年估值沒(méi)有提升，因為業(yè)績(jì)的高增長(cháng)投資獲得了較好的收益。這類(lèi)公司會(huì )比較稀缺，主要在新型消費，長(cháng)期滲透率有顯著(zhù)提升空間以及可以進(jìn)入全球供應鏈方面進(jìn)行精選，有望成為超額收益的主要來(lái)源。

    星石投資首席執行官楊玲認為，去年的市場(chǎng)肯定會(huì )比大家想象的要好一些，今年的市場(chǎng)應該要稍微的樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)。她把背后的原因稱(chēng)為“復興牛市醞釀科技類(lèi)領(lǐng)漲”：結構性的投資機會(huì )，會(huì )在科技類(lèi)的弱周期成長(cháng)股上。另外，從政策點(diǎn)來(lái)判斷今年應該是政策利好不斷，其中包括貨幣政策、財政政策。

    楊玲認為，頂層框架相對比較明晰，從行業(yè)整頓的角度結束之后，可能會(huì )帶來(lái)的一些正面的影響，尤其是一些作用于實(shí)體經(jīng)濟，當然上市公司是實(shí)體經(jīng)濟的龍頭企業(yè)，收益會(huì )比較多。

    另外，她還談到了國際貿易摩擦和對國內基本面的判斷。從國際來(lái)看，美國的經(jīng)濟可能慢慢有所衰退，中美貿易摩擦會(huì )有所緩解；國內的產(chǎn)業(yè)升級還在持續，但是可能相對周期比較長(cháng)，不會(huì )在一年內完成，經(jīng)濟的新舊動(dòng)能的轉換趨勢正在發(fā)生。另外，從側面來(lái)看，高端人才還處于一個(gè)很好的人口紅利階段，這樣的人口紅利階段對于高新技術(shù)、專(zhuān)利技術(shù)是一個(gè)很大的支撐。

    外資樂(lè )觀(guān)程度超國內預期

    重陽(yáng)投資合伙人、聯(lián)席首席投資官陳心在圓桌會(huì )議上表示：“站在現在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們肯定比一年前樂(lè )觀(guān)，但是對市場(chǎng)總體的看法是發(fā)散的市場(chǎng)，或者分散的市場(chǎng)，可能整體系統性地說(shuō)走‘牛’的機會(huì )還不是太充分，最后還是結構性發(fā)散機會(huì )。”

    他認為，經(jīng)濟周期性下行、金融周期下行、中美的貿易摩擦，類(lèi)似這些因素已經(jīng)在價(jià)格里面充分體現了。

    談到對這些風(fēng)險的認知，陳心也是信心滿(mǎn)滿(mǎn)。他提到，監管層已經(jīng)有一個(gè)充分的了解和準備了，也已經(jīng)把很多的風(fēng)險因素都包含進(jìn)去了。今年的市場(chǎng)是有機會(huì )的，2019年的市場(chǎng)應該比2018年要好。

    東方港灣執行董事周明波同樣認為，2019年的市場(chǎng)會(huì )出現結構性分化，會(huì )出現結構性投資機會(huì )。

    具體到行業(yè)，周明波特別提到了消費和科技行業(yè)的投資機會(huì )。他分析稱(chēng)，傳統電商增速有所放緩，但社交電商行業(yè)發(fā)展前景可觀(guān)，這是一個(gè)很好的方向；另外，服務(wù)商過(guò)去兩年在美國是比較好的，這個(gè)產(chǎn)業(yè)是前周期的，在中國這個(gè)標的不太好找，這也是一個(gè)很好的方向；第三，目前周期類(lèi)資產(chǎn)的投資比較少，但是現在養殖板塊的周期會(huì )比較長(cháng)，這些周期類(lèi)資產(chǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注；最后，科創(chuàng )板今年推出，會(huì )比較早落地，同樣值得關(guān)注。

    路博邁投資量化投資總監周平則從外資的角度，談到了他們對于中國2019年市場(chǎng)的看法。作為量化投資的專(zhuān)家，他坦言預測未來(lái)是比較難的一件事情，但是預測本身很重要。“預測未來(lái)市場(chǎng)的變化，首先要清楚是什么在推升股票上漲，什么推動(dòng)人類(lèi)發(fā)展。”

    “資本市場(chǎng)的波動(dòng)率是遠遠大于基本面的波動(dòng)率，換句話(huà)說(shuō)在年復一年的市場(chǎng)巨大波動(dòng)中，感受到的最重要的是動(dòng)物精神，這個(gè)巨大變化意味著(zhù)中國市場(chǎng)今年會(huì )不會(huì )好，沒(méi)有人知道，今年會(huì )大漲嗎，也沒(méi)有人會(huì )知道。”周平講到，近幾年，中國繼續引入外資，實(shí)際上，外資對中國市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)程度是遠遠超過(guò)國內的預期。