5月14日券商晨會(huì )研報匯編

    【東吳證券】

    電新：分車(chē)企看，新勢力表現依舊強勁，合資占比回升，國產(chǎn)特斯拉環(huán)比大幅 下降。內資方面比亞迪繼續保持第一（4月銷(xiāo)1.3萬(wàn)，同環(huán)比-44%/+4%）， 廣汽第三（4月銷(xiāo)0.4萬(wàn)，同環(huán)比+123%/+14%）；合資表現強勁，一汽大眾升至第二（4月銷(xiāo)0.6萬(wàn)，環(huán)比+725%），上汽大眾0.2萬(wàn)（同環(huán)比 -57%/+306%）。國產(chǎn)特斯拉4月銷(xiāo)3，635輛，環(huán)比下滑64%，因3月季度 末上量。分車(chē)型看，純電高爾夫迅速上量，M3大幅下滑。純電前三位為秦EV（0.5 萬(wàn)，環(huán)比-3%）、Model3（0.36萬(wàn)，環(huán)比-64%，因3月季度末上量）、AionS （0.36萬(wàn)，環(huán)比+21%）。另純電高爾夫迅速放量，單月銷(xiāo)0.2萬(wàn)。插電前三車(chē)型為理想one（0.26萬(wàn)，環(huán)比+81%）、寶馬5系（0.26萬(wàn)，環(huán)比+23%）、邁騰GTE（0.14萬(wàn)，為3月新車(chē)型）。4月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售7.2萬(wàn)輛，同環(huán)比-27%/+10%。國內明確補貼延遲兩年，7 月有望迎來(lái)拐點(diǎn)；海外復工復產(chǎn)提速，4月銷(xiāo)量低點(diǎn)已過(guò)，5-6月銷(xiāo)量將 逐步恢復；TeslaModel3國產(chǎn)和ModelY推進(jìn)超預期，大眾等傳統車(chē)企提速奮力直追，近年海外車(chē)企有近50款全新電動(dòng)平臺車(chē)型上市，新車(chē)型帶 來(lái)的超級產(chǎn)品周期值得期待。重點(diǎn)推薦布局中游龍頭（寧德時(shí)代、璞泰來(lái)、科達利、新宙邦、恩捷股份，關(guān)注億緯鋰能、比亞迪、天賜材料、天奈科技、嘉元科技、當升科技、星源材質(zhì)、杉杉股份等）；核心零部件 （宏發(fā)股份、匯川技術(shù)、關(guān)注三花智控）；重點(diǎn)推薦底部的優(yōu)質(zhì)上游資源 （華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、關(guān)注贛鋒鋰業(yè)）。

    固收金工：2020年5月11日，央行公布2020年4月金融數據。4月當 月人民幣貸款增加1.7萬(wàn)億元，同比多增6818億元。月末人民幣貸款余額161.91萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.1%，增速比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.4個(gè)百分點(diǎn)。2020年4月社會(huì )融資規模增量為3.09萬(wàn)億元，比上年同期多1.42萬(wàn)億元。初步統計，4月末社會(huì )融資規模存量為265.22 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12%。4月末，廣義貨幣（M2）余額209.35萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)。新增信貸：信貸增量回落，票據融資增長(cháng)迅速。2020年4月人民幣貸款 增加1.7萬(wàn)億元，同比多增6818億元。社融：社融表現超預期。2020年4月份社會(huì )融資規模增量為3.09萬(wàn)億元， 比上年同期多增1.42萬(wàn)億元。

    【民生證券】

    計算機：互聯(lián)網(wǎng)醫療服務(wù)作為近5年快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)和醫療行業(yè)的新應用，因其便捷 性、削弱區域性影響、擴大優(yōu)質(zhì)醫療資源覆蓋范圍等優(yōu)勢為大眾所關(guān)注，為政府所支持。我們以主導端的不同將互聯(lián)網(wǎng)醫療分為互聯(lián)網(wǎng)醫院和互聯(lián)網(wǎng)平臺，短中期看，兩者建設都處于快速發(fā)展期，互聯(lián)網(wǎng)醫院更多服務(wù)復診患者，平臺更多服務(wù)輕癥，常見(jiàn)病患者。綜上，我們看好互聯(lián)網(wǎng)醫療發(fā)展大趨勢下，互聯(lián)網(wǎng)醫院（醫療IT廠(chǎng)商）與互 聯(lián)網(wǎng)醫療平臺（平臺廠(chǎng)商）的發(fā)展前景。對于醫療IT領(lǐng)軍企業(yè)，短期內互聯(lián)網(wǎng)醫 院建設加速大勢所趨，潛在市場(chǎng)空間近百億，領(lǐng)軍企業(yè)占據較大份額，有望主要受益；長(cháng)期來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫院運營(yíng)層面不斷發(fā)展，流量的增加將給醫療IT領(lǐng)軍企 業(yè)帶來(lái)長(cháng)期的收入增量。推薦衛寧健康、創(chuàng )業(yè)慧康，建議關(guān)注平安好醫生、阿里健康。

    通信：5G訂單逐步落地，建設進(jìn)程加速，行業(yè)凈利潤實(shí)現增長(cháng)。2019年，通信板塊 總體營(yíng)收7667億元，同比上漲2.8%，剔除中興，營(yíng)收達到6760億元，同比上漲2.4%。通信行業(yè)總體歸母凈利潤105.6億元，同比增長(cháng)16.5%；剔除中興，歸母凈利潤為54.2億元，同比下滑66.3%。運營(yíng)商業(yè)績(jì)小幅下滑，增加資本開(kāi)支有望加快5G建設。2019年三大運營(yíng)商業(yè) 績(jì)基本維持，營(yíng)收增速放緩，中國聯(lián)通凈利潤逆勢上漲。隨著(zhù)復產(chǎn)復工有序推進(jìn)，運營(yíng)商各項業(yè)務(wù)逐步回暖，其中5G潛在用戶(hù)加速釋放。云計算、光通信、系統設備商版塊整體承壓，2020年迎5G行業(yè)新機遇。云計算：2019年云計算版塊業(yè)績(jì)增長(cháng)有所減緩，行業(yè)快速發(fā)展，云計算依然是未來(lái)趨 勢。2019年IDC、CDN、云計算板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入875.5億元，同比增長(cháng)10.5%； 歸母凈利潤45.1億元，同比降低2.9%。建議關(guān)注：1）系統設備廠(chǎng)商，持續受益5G，推薦中興通訊、烽火通信；2） 射頻領(lǐng)域，需求翻倍增長(cháng)，推薦滬電股份、深南電路、世嘉科技、通宇通訊；3） IDC版塊：光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數據港、奧飛數據。

    【平安證券】

    宏觀(guān)：經(jīng)濟及大選因素促使美國多州大幅放寬疫情管控措施，這可能對短期美國經(jīng) 濟形成提振，但疫情卷土重來(lái)的風(fēng)險或將導致美國經(jīng)濟復蘇之路承受意外的波折。通過(guò)對美國的消費及進(jìn)出口數據進(jìn)行分析，我們對大類(lèi)資產(chǎn)配置在短中長(cháng)期給出如下建議： 短期美元仍將維持強勢，而中長(cháng)期疫情可能二次爆發(fā)的情況下也有配置的必要。大宗商 品方面中美經(jīng)貿關(guān)系的緩和可能對相關(guān)商品如大豆等帶來(lái)機會(huì )。債市方面，中短期利率債優(yōu)于長(cháng)期利率債；信用債則僅推薦配置短期投資級企業(yè)債，金融機構、醫療娛樂(lè )用品 制造企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技企業(yè)、部分農業(yè)企業(yè)的公司債券有較好的配置價(jià)值，而垃圾債則應回避。美股短期仍舊是有配置價(jià)值的風(fēng)險資產(chǎn)，但受疫情影響存在一定的下行風(fēng)險，美股由熊轉牛的拐點(diǎn)可能在二次沖擊之后，或者疫苗大規模量產(chǎn)之后。

    汽車(chē)和零部件：1、客車(chē)：國內客車(chē)市場(chǎng)仍處于透支消化期，集中度逐步提高、優(yōu)勝劣汰趨勢明顯，單車(chē)補貼逐年減少。 宇通、金龍、中通和亞星的總凈利潤額從2015年開(kāi)始逐年下滑。龍頭份額有較大提升空間：未來(lái)隨著(zhù)新能源補貼政策退坡，需求逐漸回歸市場(chǎng)化，車(chē)企競爭更依賴(lài)于產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)，整體上利于龍頭企業(yè)份額提升。 2、重卡：預計未來(lái)重卡保有量中樞提升。4月重卡銷(xiāo)量創(chuàng )新高的原因包括2、3月份的需求壓抑帶來(lái)的需求釋放，物流車(chē)和牽引車(chē)需求旺盛，同時(shí)，隨著(zhù)各地基建工程投資的陸續啟動(dòng)，工程車(chē)市場(chǎng)需求明顯回升。前4個(gè)月累計銷(xiāo)量同比增加4.7%，是整體細分行業(yè)中表現最好的。重卡具有政策托底優(yōu)勢，如國三車(chē)型淘汰、治超、基建等因素，全年看，重卡有望繼續維持高位。 3、零部件：看好高成長(cháng)性+優(yōu)質(zhì)客戶(hù)+技術(shù)壁壘較高的企業(yè)。2019年多數零部件公司利潤端承壓，優(yōu)質(zhì)企業(yè)依然可以保持增長(cháng)，弱勢企業(yè)凈利潤表現不佳，甚至虧損。疫情對全球汽車(chē)影響較大，全球化企業(yè) 將有所承壓。隨著(zhù)疫情逐步好轉，龍頭零部件公司估值彈性較大。具有較好的成長(cháng)性+優(yōu)質(zhì)客戶(hù)+技術(shù)壁 壘較高的企業(yè)在2020年有望實(shí)現較好的盈利表現。投資建議：客車(chē)推薦行業(yè)龍頭宇通客車(chē)；重卡產(chǎn)業(yè)鏈推薦濰柴動(dòng)力和威孚高科；零部件板塊推薦拓普集團、星宇股份、銀輪股份，建議關(guān)注德賽西威；經(jīng)銷(xiāo)商建議關(guān)注中升控股和廣匯汽車(chē)。