5月19日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數漲0.24%，中小板指跌0.93%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.44%;行業(yè)板塊方面，農林牧漁、有色金屬、食品飲料漲幅居前，計算機、通信、電子跌幅居前；主題概念方面，稀土指數、黃金珠寶指數、生物育種指數漲幅居前；滬市719家上漲，759家下跌；深市835家上漲，1349家下跌；兩市共計漲停80家，跌停60家；兩市共計成交金額7318億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入24.36億，深股通凈流入9.677億，共計凈流入34.03億。A股延續震蕩，大消費、大基建走高。國內來(lái)看，上周公布的信貸數據顯示需求有所改善，間接融資、直接融資和表外融資存量增速環(huán)比改善，企業(yè)信用繼續同比擴張，但政府債券融資貢獻持續上升。企業(yè)資本開(kāi)支帶動(dòng)的信用擴張小幅修復，對于基建、財政支出依賴(lài)度較高。海外來(lái)看，擾動(dòng)因素增多，上周美聯(lián)儲鮑威爾否定負利率選項，認為可能導致被動(dòng)“赤字貨幣化”，加劇疫情下美股壓力。此外美國商務(wù)部宣布對華為進(jìn)行長(cháng)臂管轄，中美貿易摩擦仍存在較大不確定性，美股三大股指延續波動(dòng)，短期內美股對A股影響可能加大。下周兩會(huì )即將召開(kāi)，市場(chǎng)高度關(guān)注政策層面指引以及2020年GDP增速目標，相關(guān)對于經(jīng)濟政策、目標的提法受到市場(chǎng)關(guān)注。周末新提出的西部大開(kāi)發(fā)規劃在目前外需疲弱的背景下有重大意義，相關(guān)基建、建材產(chǎn)業(yè)鏈值得重點(diǎn)關(guān)注。后續市場(chǎng)預計仍然將維持震蕩格局，結構性行情繼續延續。

    化工行業(yè)：5月13日，美國鋼鐵工人聯(lián)合會(huì )（USW）向美國商務(wù)部和美國國際貿易委員會(huì )（ITC）提出申請，要求對來(lái)自韓國、泰國及中國臺灣地區的乘用車(chē)和輕卡車(chē)輪胎產(chǎn)品啟動(dòng)反傾銷(xiāo)調查，對來(lái)自越南的被調查產(chǎn)品啟動(dòng)反傾銷(xiāo)和反補貼調查。點(diǎn)評：本次反傾銷(xiāo)調查主要是針對亞太地區的國家，這幾個(gè)國家對美國的輪胎出口量占到美國進(jìn)口輪胎總量的45%左右，影響非常大。預計本次反傾銷(xiāo)的調查結果最快也將于4季度才會(huì )公布，對2020年該部分地區的出口銷(xiāo)售不會(huì )產(chǎn)生太大影響。自從2015年美國對中國發(fā)起輪胎出口的“雙反”以后，國內外公司的輪胎產(chǎn)能就在往東南亞轉移，本次受影響的不僅是我國的輪胎龍頭企業(yè)，國際輪胎巨頭公司的產(chǎn)品出口美國也會(huì )受同樣的影響。根據上一次美國對中國發(fā)起的輪胎“雙反”的結果來(lái)看，國內的輪胎企業(yè)在遭遇了貿易壁壘后通過(guò)轉移產(chǎn)能、轉移銷(xiāo)售地等方式消化“雙反”帶來(lái)的影響，并且龍頭企業(yè)還實(shí)現銷(xiāo)量的連續正增長(cháng)。目前國內輪胎在產(chǎn)品性?xún)r(jià)比上有明顯的優(yōu)勢，民族企業(yè)也正處于品牌升級的過(guò)程中，“雙反”帶來(lái)的短期阻礙不影響國內龍頭企業(yè)擴大全球市場(chǎng)份額的長(cháng)期趨勢，建議關(guān)注國內輪胎龍頭企業(yè)玲瓏輪胎。

    【東吳證券】

    環(huán)衛工程：市場(chǎng)化加速提升&大環(huán)衛內涵擴張，預計2025年環(huán)衛市場(chǎng)化空間增長(cháng)134%。城鎮化率及人均垃圾量提升促內生需求增長(cháng)，垃圾分類(lèi)等增值服務(wù)促內涵擴張，預計2025年中國環(huán)衛服務(wù)行業(yè)總體規?？蛇_4685億元，較2019年具有近90%的增長(cháng)空間。政策驅動(dòng)疊加環(huán)保意識增加，促進(jìn)環(huán)衛服務(wù)市場(chǎng)化進(jìn)程加速，帶來(lái)項目訂單從G端向B端轉移的成長(cháng)紅利。對標海外，預計2025年我國環(huán)衛服務(wù)市場(chǎng)化率有望達到80%，對應市場(chǎng)化空間可達3748億元，較19年增長(cháng)134.11%。且環(huán)衛服務(wù)行業(yè)具備民生屬性，付款周期月結或季結，商業(yè)模式優(yōu)質(zhì)，行業(yè)典型公司收現比均在90%以上。關(guān)注環(huán)衛裝備龍頭市場(chǎng)份額、盈利能力迎來(lái)雙拐點(diǎn)。在行業(yè)空間增長(cháng)、龍頭份額集中以及機械化率提升背景下，環(huán)衛裝備龍頭將明顯受益。1）份額加速擴張。根據年報披露數據，2019年龍馬環(huán)衛公司環(huán)衛服務(wù)業(yè)務(wù)新簽訂單總金額111億元，同增174%，排名行業(yè)第一；新簽訂單年化金額12.3億元，同增91%，排名行業(yè)第二；在手訂單收入比達6.22。2019年，盈峰環(huán)境環(huán)衛服務(wù)業(yè)務(wù)新簽訂單總金額97.20億元，排名行業(yè)第四，新簽訂單年化金額8.55億元，排名行業(yè)第四。2）盈利能力提升。龍馬環(huán)衛15年進(jìn)入環(huán)衛服務(wù)行業(yè)，19年其環(huán)衛服務(wù)部門(mén)毛利率提升2.43pct至20.1%。隨著(zhù)項目運作經(jīng)驗的豐富、管理效率的提升疊加原有環(huán)衛裝備的協(xié)同優(yōu)勢，未來(lái)盈利能力有望繼續提升。3）裝備需求增長(cháng)。在機械化率提升的背景下，環(huán)衛裝備需求將明顯增長(cháng)，環(huán)衛裝備龍頭公司明顯受益。建議關(guān)注：盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛。

    5G全國覆蓋：加快三網(wǎng)融合，助力5G萬(wàn)物互聯(lián)賦能產(chǎn)業(yè)升級：中國廣電作為三網(wǎng)融合的重點(diǎn)推動(dòng)企業(yè)，將推動(dòng)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相互融合滲透，打造一朵智慧廣電媒體融合云，統籌推進(jìn)并完成全國互聯(lián)互通平臺建設。充分發(fā)揮低成本、廣覆蓋優(yōu)勢，助力5G+行業(yè)深入融合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。5G部署加快，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節相繼受益：首先從5G產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，中國廣電加快5G部署，將惠及主設備商、天線(xiàn)射頻等基站基建環(huán)節。其次，隨著(zhù)5G產(chǎn)業(yè)部署的持續推進(jìn)，國內流量增速到達低位，同時(shí)DOU回暖趨勢已經(jīng)顯現，我們預計20年下半年流量增速將實(shí)現加速向上，IDC、光模塊以及服務(wù)等各環(huán)節將持續受益。最后，智慧廣電業(yè)務(wù)融入數字經(jīng)濟發(fā)展和數字中國建設，將加快5G創(chuàng )新應用各環(huán)節落地進(jìn)程。

    建議關(guān)注的個(gè)股：IDC：數據港、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數據、沙鋼股份、杭鋼股份、城地股份、鵬博士等；主設備商：中興通訊；光模塊：中際旭創(chuàng )、天孚通信、新易盛、博創(chuàng )科技；服務(wù)器/交換機：紫光股份、浪潮信息；PCB：深南電路、崇達技術(shù)、滬電股份、生益科技；IC載板：興森科技；云計算：網(wǎng)宿科技、優(yōu)刻得；高清視頻：淳中科技；車(chē)聯(lián)網(wǎng)：移為通信、中科創(chuàng )達、佳都科技、高新興；可視化：中新賽克；物聯(lián)網(wǎng)：和而泰、廣和通、鴻泉物聯(lián)、拓邦股份。

    【國海證券】

    鋰行業(yè)：短期疫情加劇供給端收縮，長(cháng)期電動(dòng)化趨勢不改。疫情對于鋰行業(yè)影響快速體現，短期價(jià)格下跌，鋰礦廠(chǎng)商與加工廠(chǎng)商削減出貨指引，部分之前產(chǎn)能擴張力度較大的公司，現金流承壓，中期延遲或取消產(chǎn)能擴張項目，部分鋰鹽廠(chǎng)商可能會(huì )考慮轉讓其資產(chǎn)以渡過(guò)此次危機，供給側的變化會(huì )延緩鋰鹽產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴張的節奏，長(cháng)期的影響是供給側向有資金實(shí)力，有規模優(yōu)勢的企業(yè)集中。長(cháng)期電動(dòng)化長(cháng)期趨勢不會(huì )發(fā)生變化，供給側的削減在一定程度平衡了需求端的短期影響。行業(yè)評級及投資策略：鋰鹽是電動(dòng)車(chē)必不可少的關(guān)鍵材料，長(cháng)期趨勢具有較高的確定性，目前處于周期底部，供需格局反轉在即，給予“鋰（申萬(wàn)）指數”推薦評級。目前疫情帶來(lái)全球鋰產(chǎn)業(yè)鏈資本開(kāi)支放緩，小企業(yè)現金流承壓，預計疫情將加速供給側收縮，長(cháng)期看好電動(dòng)化趨勢以及氫氧化鋰滲透率提升，重點(diǎn)推薦贛鋒鋰業(yè)，關(guān)注雅化集團。

    食品飲料：國內疫情漸趨緩和，國外疫情高峰仍未過(guò)去。國內餐飲消費和購物中心消費有較大回升，但要完全恢復到疫情前水平預計短期內難度較大。目前食品類(lèi)標的估值整體偏高（市盈率TTM約48倍），白酒估值修復也到2019年的水平，但白酒業(yè)績(jì)的恢復預計需要更長(cháng)的時(shí)間。從基本面來(lái)看，我們現階段更看好豬價(jià)下行周期的屠宰肉制品板塊，以及以肉類(lèi)產(chǎn)品為主要原材料的寵物食品。隨著(zhù)豬價(jià)的持續上漲，養殖戶(hù)補欄已經(jīng)增加，2019年12月母豬存欄數同比已經(jīng)增加，預計今年三季度開(kāi)始豬價(jià)有所回落。近期因為疫情影響餐飲終端消費，豬價(jià)已經(jīng)先跌，后期有可能反彈，但總體趨勢豬價(jià)向下。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注受益豬價(jià)下跌的板塊，如雙匯發(fā)展、龍大肉食、華統股份、中寵股份、佩蒂股份等。長(cháng)期來(lái)看，現有屠宰業(yè)務(wù)，上游再發(fā)展養殖業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化商業(yè)模式，可實(shí)現逆周期擴張，在市場(chǎng)競爭中有望勝出。