6月3日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    半導體：過(guò)去數十年全球半導體行業(yè)一直遵循螺旋式上升的規律，重大技術(shù)變革是推動(dòng)行業(yè)持續增長(cháng)的內在動(dòng)力?？紤]到新冠疫情對半導體供需產(chǎn)生的影響，Gartner預測2020年全球半導體收入4154億美元，同比下降0.9%，遠低于上一季度預測的增長(cháng)12.5%，其中，非存儲器業(yè)務(wù)預計下降6.1%，存儲器業(yè)務(wù)預計增長(cháng)13.9%。我們判斷新冠疫情并不會(huì )改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，中國半導體市場(chǎng)仍處于蓬勃發(fā)展階段，半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯（產(chǎn)業(yè)趨勢向好、政策資金全力支持、國產(chǎn)替代全面提速）并未發(fā)生改變，半導體細分領(lǐng)域核心公司正在全面開(kāi)花。我們認為半導體行業(yè)是未來(lái)3-5年科技投資的主線(xiàn)，建議關(guān)注：圣邦股份（模擬）、捷捷微電（功率半導體）、斯達半導（IGBT）、卓勝微（射頻芯片）、韋爾股份（CIS、模擬）、兆易創(chuàng )新（存儲）、北京君正（存儲）、中微公司（半導體設備）、北方華創(chuàng )（半導體設備）、瀾起科技（內存接口芯片）、長(cháng)電科技（封測）等。

    新能源汽車(chē)：新能源車(chē)環(huán)比大幅增長(cháng)。法國5月銷(xiāo)售汽車(chē)9.9萬(wàn)輛/yoy-50.3%，環(huán)比增長(cháng)359%；新能源車(chē)銷(xiāo)量7176輛/yoy+77.3%，環(huán)比增長(cháng)336%，其中純電動(dòng)銷(xiāo)量4112輛，插混3064輛。1~5月法國新能源車(chē)累計銷(xiāo)量4.4萬(wàn)輛/yoy+132%。西班牙5月銷(xiāo)售汽車(chē)4.4萬(wàn)輛/yoy-70.5%，環(huán)比提升725%，新能源車(chē)銷(xiāo)量1116輛/yoy-28.9%，環(huán)比增長(cháng)659%；其中純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量368輛，同比下滑59%，環(huán)比增長(cháng)327%；插混銷(xiāo)量748輛/yoy-12%，環(huán)比增長(cháng)1126%。在疫情影響下，兩國新能源汽車(chē)逆勢大幅增長(cháng)，借鑒西班牙、法國數據，我們判斷，歐洲整體環(huán)比向好，有望迎來(lái)中長(cháng)期向上拐點(diǎn)。歐洲持續加碼，疊加多重因素催化，建議布局全球供應細分龍頭，同時(shí)關(guān)注底部品種的補漲機會(huì )。建議布局主線(xiàn)全球和/或海外供應鏈細分龍頭：寧德時(shí)代、恩捷股份、璞泰來(lái)、億緯鋰能、拓普集團、三花智控、新宙邦、科達利、贛鋒鋰業(yè)、先導智能、當升科技等。同時(shí)建議關(guān)注其他細分龍頭：比亞迪、天賜材料、華友鈷業(yè)、星源材質(zhì)、寒銳鈷業(yè)、多氟多、杉杉股份、嘉元科技、天奈科技等。

    【天風(fēng)證券】

    傳媒：為應對新媒體競爭和新時(shí)代國家需要，國網(wǎng)整合大勢所趨。與中移動(dòng)出資共建700M5G無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )，廣電受益明顯。各地方廣電公告擬參與共同發(fā)起組建中國廣電網(wǎng)絡(luò )股份有限公司，國網(wǎng)整合再進(jìn)一步。投資建議：繼與中移動(dòng)合作后，各地方廣電公告擬參與共同發(fā)起組建中國廣電網(wǎng)絡(luò )股份有限公司，國網(wǎng)整合及廣電5G建設推進(jìn)進(jìn)展明顯，繼續關(guān)注后續具體方案披露及國網(wǎng)整體部署。標的方面，地方有線(xiàn)運營(yíng)商關(guān)注【歌華有線(xiàn)、廣電網(wǎng)絡(luò )、貴廣網(wǎng)絡(luò )、華數傳媒、湖北廣電、東方明珠、電廣傳媒、天威視訊、廣西廣電、江蘇有線(xiàn)，吉視傳媒】等以及稀缺中央級廣電平臺【中視傳媒】；同時(shí)關(guān)注設備提供商【路通視信、當虹科技、平治信息、捷成股份】。

    醫藥：全部A股估值為12.84倍，醫藥生物估值為45.2倍，對全部A股溢價(jià)率為252.03%，處于歷史較高水平。大型連鎖藥店的發(fā)展符合行業(yè)趨勢，板塊確定性較強截止2020年5月31日，連鎖藥店年初以來(lái)股價(jià)漲幅喜人，其中大參林與益豐藥房持續創(chuàng )新高，市值突破400億。后疫情時(shí)代我們判斷連鎖藥店的成長(cháng)符合三大長(cháng)邏輯：①行業(yè)集中度還將加速提升，政策趨嚴促進(jìn)行業(yè)的規范化程度不斷提升，大型連鎖藥店的規?；?、融資能力等優(yōu)勢將加速兌現；②處方外流外流、統籌醫保對接、人口老齡等，加速行業(yè)市場(chǎng)空間的提升；③DTP藥房、慢病管理藥房、醫藥電商等發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)的零售藥店的專(zhuān)業(yè)化程度提升、客戶(hù)黏性提升、以及新業(yè)態(tài)的變化帶來(lái)衍生增量空間等。整體來(lái)看，2020年Q1季度連鎖藥店受疫情影響，業(yè)績(jì)有所拉動(dòng)，我們判斷2020年二季度依舊能夠延續業(yè)績(jì)的高成長(cháng)，重點(diǎn)推薦：大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂等。

    【平安證券】

    白酒行業(yè)：因核心人群數量減少&健康意識減少飲用量，白酒消費量或緩慢減少，但白酒具備強社交屬性，長(cháng)期均價(jià)提升速度或能趨近人均收入提升幅度。分價(jià)格帶看，白酒銷(xiāo)量結構類(lèi)似扁花瓶，消費升級或長(cháng)期推動(dòng)高端&次高端量?jì)r(jià)齊升、中端量增、低端量減。高端市場(chǎng)品牌為王，茅臺為2000元價(jià)格帶唯一玩家。次高端市場(chǎng)品牌力+渠道力競爭，次高端名酒積極走向全國、地產(chǎn)酒龍頭沖擊400元價(jià)格帶，群雄正逐鹿。中端市場(chǎng)渠道推力更為關(guān)鍵，外省擴張難度較高，空間更多來(lái)自本地集中度提升。低端酒屬性偏快消品，消費更注重性?xún)r(jià)比，份額加速向優(yōu)秀產(chǎn)品集中。白酒板塊ROE高達27%，充分說(shuō)明白酒是個(gè)好生意。高ROE的背后，一方面來(lái)自以品牌價(jià)值定價(jià)、具備持續提價(jià)能力的強定價(jià)權，另一方面來(lái)自參與玩家有限、整體競爭良性的好格局。白酒需求長(cháng)期旺盛，品牌供給具有稀缺性，商業(yè)模式優(yōu)越，是值得長(cháng)期投資的好賽道，建議關(guān)注價(jià)格帶規模領(lǐng)先、品牌力出眾、渠道管控力強的龍頭。

    【長(cháng)城證券】

    房地產(chǎn)：房地產(chǎn)銷(xiāo)售數據持續回暖，表現出很強的韌性，在這樣的背景下，政府工作報告重申了房住不炒因城施策，而微觀(guān)層面，一些火熱的大城市出臺了一些抑制房?jì)r(jià)的政策，小城市也不斷出現撤銷(xiāo)放松政策的情況。目前來(lái)看房地產(chǎn)政策主基調依然是以平穩為主，在因城施策框架下地方層面比預期謹慎，但同時(shí)我們注意到一些更長(cháng)效的政策依然在出臺，包括土地和戶(hù)籍改革、加速都市圈發(fā)展等等，我們依然看好重點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的結構性機會(huì )。此外宏觀(guān)環(huán)境包括貨幣環(huán)境這塊相對來(lái)講我們認為還是比較友好的，這從房企利率成本來(lái)看也可以印證，龍頭房企的資金優(yōu)勢比較明顯?？紤]到板塊估值屢創(chuàng )歷史新低，我們維持板塊“推薦”評級，看好重點(diǎn)公司的業(yè)績(jì)支撐及估值修復機會(huì )，推薦關(guān)注兩條主線(xiàn)，1）運營(yíng)穩健的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注萬(wàn)科、保利、招蛇等。