7月24日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    銀行：1H20新增貸款12.1萬(wàn)億，預計全年新增貸款20萬(wàn)億左右。我們認為政策的退出或收緊是逐步的，不會(huì )一步到位大幅收緊，因而我們預計下半年新增貸款將由上半年的同比大幅多增轉為略微多增。10月份或是社融增速高點(diǎn)，全年社融有望超過(guò)34萬(wàn)億。后疫情時(shí)代，考慮到貨幣政策之微調，綜合政府債券發(fā)行節奏等因素，我們預計10月份社融增速將見(jiàn)頂于 13.5%左右，11月和12月份將略微回落。存款成本較剛性，下半年LPR 利率或不變。上半年受疫情沖擊，資產(chǎn)質(zhì)量承壓，疊加金融系統讓利壓力大，我們預計上市銀行中報業(yè)績(jì)或明顯承壓，可靜待中報落地后布局。低 估值與經(jīng)濟反彈共振，支撐銀行板塊估值合理修復。當前，A股銀行（申萬(wàn)）指數僅0.71倍PB（lf），為歷史低位。下半年經(jīng)濟復蘇有望緩解不良 擔憂(yōu)，支撐銀行股估值合理修復，特別是四季度估值切換值得關(guān)注。個(gè)股方面，我們主推低估值且基本面較好的平安銀行、光大銀行、興業(yè)銀行， 關(guān)注成都銀行、長(cháng)沙銀行、江蘇銀行、常熟銀行、張家港行、招行等。

    電子：1、硅基OLED：下一代微顯示技術(shù)。（1）技術(shù)特點(diǎn)：第三代顯示技術(shù)， 具有自發(fā)光和采用硅基板等特點(diǎn)。（2）技術(shù)優(yōu)勢。硅基OLED具有體積 小、重量輕、功耗低、PPI高等特點(diǎn)，是近眼式顯示系統的核心器件， 是下一代微顯示技術(shù)的趨勢。（3）產(chǎn)業(yè)鏈結構：硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈含上 游原材料，中游OLED面板制造及下游OLED應用等環(huán)節，上游主要被日韓所控制，中游形成了eMagin、MicroOLED和奧雷德分庭抗禮的競 爭格局。2、軍用轉民用，AR/VR打開(kāi)成長(cháng)空間，巨頭加速布局。3、歐美日技術(shù)布局早，具有領(lǐng)先優(yōu)勢，國內生態(tài)優(yōu)勢顯著(zhù)將后來(lái)居上。4、兩大投資機會(huì )：硅基OLED屏幕、驅動(dòng)芯片。在硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈中，推 薦關(guān)注多公司積極推進(jìn)量產(chǎn)的硅基OLED屏幕以及存在較高技術(shù)壁壘的驅動(dòng)芯片，推薦京東方A，建議關(guān)注奧雷德和云英谷。

    【平安證券】

    債券：債券市場(chǎng)經(jīng)歷了4月底至7月上旬的大幅調整后，近期迎來(lái)了持續的上漲。4月29日至7月9日，中債10年期國債收益率上行58BP，同期中債10年期國開(kāi)收益率上行67BP。之后，債券收益率轉為持續下行。7月9日至22日，中債10年期國債收益率自3.08%下行至2.89%，下行20個(gè)BP，同期10 年期國開(kāi)債券收益率下行了13個(gè)BP。債券市場(chǎng)經(jīng)歷了4月底至7月上旬的大幅調整后，近期迎來(lái)了持續的上漲。我們認為最近的反彈難以持續，接下來(lái)10年期國債收益率繼續下行的空間不大，下半年10年期國債收益率易上難下，將更多在3.0%附近高位震蕩，不排除突破3.1%的可能。理由如下： 1、從基本面來(lái)看，下半年經(jīng)濟將繼續修復，環(huán)比逐漸改善，這會(huì )制約無(wú)風(fēng)險利率的下行。2、從貨幣政策來(lái)看，下半年貨幣政策將回歸常態(tài)化操作，貨幣政策的重心可能將偏向金融風(fēng)險防范，貨幣政策工具將更多的使用結構性工具對中小企業(yè)定向支持。3、從匯率預期管理來(lái)看，中美保持一定的利差有助于維護人民幣匯率預期穩定。

    生物醫藥：2020年7月21日，聯(lián)采辦發(fā)布部分藥品相關(guān)基礎信息采集工作通知，共涉及52個(gè)品種，86個(gè)品規。我們認為這大概率就是第三批帶量采購品種，較前兩批的25個(gè)和33個(gè)品種大幅擴容。重點(diǎn)關(guān)注集采對大品種的格局重構效應：帶量采購對品種競爭格局具有明顯重構作用。第三批帶量 采購中銷(xiāo)售規?？壳暗钠贩N有卡培他濱、莫西沙星氯化鈉、二甲雙胍、甲鈷胺、來(lái)曲唑、非布司他、頭孢地尼、纈沙坦、替格瑞洛、環(huán)孢素、阿那曲唑等。這些品種樣本醫院銷(xiāo)售額都在4億元以上，實(shí)際市場(chǎng)規模20億元以上，且大部分原研企業(yè)市占率較高。投資建議：目前市場(chǎng)對帶量采購政策預期已較為充分，且在目前醫藥行業(yè)整體估值高企背景下，低估值的仿制藥龍頭短期內具備一定的估值修復空間。同時(shí)，一些光腳企業(yè)可能通過(guò)以?xún)r(jià)換量實(shí)現彎道超車(chē)。建議關(guān)注華海藥業(yè)等。從中長(cháng)期看，我們仍然建議緊抓“抗疫”和“自主定價(jià)”兩大主線(xiàn)?？挂咧骶€(xiàn)： 器械領(lǐng)域，建議關(guān)注邁瑞醫療、魚(yú)躍醫療、海爾生物。診斷領(lǐng)域，建議關(guān)注達安基因、碩世生物、安圖生物。疫苗領(lǐng)域，建議關(guān)注智飛生物、華蘭生物等。自主定價(jià)主線(xiàn)：創(chuàng )新領(lǐng)域，建議關(guān)注凱萊英、藥石科技、微芯生物、東誠藥業(yè)、科倫藥業(yè)。消費升級領(lǐng)域，建議關(guān)注正海生物、通策醫療等。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額12460.3億，高于前20日成交均額11454.84億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩 市共計凈流出492.77億，其中滬深300凈流出145.98億、創(chuàng )業(yè)板指凈流入29.69億。共有1007家公司獲得凈流入、2864家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為醫藥生物、國防軍工、家用電器，排名居后三名的行業(yè)為電子、計算機、化工。北上資金方面，滬股通凈流出30.96億，深股通凈流出5.58億，共 計凈流出36.54億。截止7月22日，融資余額為13503.96億，較上一交易日增加54.67億。股指窄幅震蕩，再次走出V型行情。受到昨日中美外交事件影響，股指低開(kāi)震蕩，隨后市場(chǎng)在悲觀(guān)情緒下TMT板塊、金融板塊領(lǐng)跌，僅有軍工板塊上漲。隨后滬指在踩到20日線(xiàn)后受到較強支撐，金融、消費、醫藥、零售板塊領(lǐng)漲，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒恢復，創(chuàng )業(yè)板指午后翻紅?？傮w看，市場(chǎng)在悲觀(guān)預期的情況下依然處于多頭狀態(tài)，做多情緒濃厚，成交量仍然維持1.1-1.2萬(wàn)億的高位水平，醫藥生物、國防軍工、家電板塊獲得較大幅度凈流入。此外，近日貴金屬板塊大幅上漲，倫敦黃金接近1900關(guān)口，倫敦銀創(chuàng )2013年以來(lái)新高，符合我們二季度以來(lái)推薦黃金貴金屬的預期。往后看，隨著(zhù)全球歐元、美元貨幣超發(fā)，貴金屬板塊仍然有較大上漲動(dòng)力，若貨幣政策最終對通脹產(chǎn)生影響，貴金屬仍然有較強基本面支撐，工業(yè)金屬銅同樣有繼續上漲的機遇。

    儲能：據北極星電力網(wǎng)訊 ，日前，中設集團與寧德時(shí)代科士達科技有限公司（寧德時(shí)代與科士達共同設立的合資公司） 在天津電氣院簽署儲能業(yè)務(wù)全球戰略合作協(xié)議。中設集團公司黨委副書(shū)記、總經(jīng)理方彥水與寧德時(shí)代科士達董事長(cháng)劉程宇代表雙方簽約。雙方一致認為儲能產(chǎn)業(yè)在能源領(lǐng)域有著(zhù)廣闊的發(fā)展前景，在各種能源形式以及電網(wǎng)穩定性的支撐中占據著(zhù)不可或缺的地位。雙方表示愿意運用各自?xún)?yōu)勢和資源緊密合作，共同開(kāi)發(fā)探索全球儲能市場(chǎng)。 隨著(zhù)風(fēng)電、光伏等可再生能源的大規模并網(wǎng)，電源供應端的波動(dòng)性增強，對電源調節能力提出了更高要求。儲能作為提升電源調節能力的有效措施，面臨日益廣泛的應用市場(chǎng)。建議關(guān)注：積極部署儲能業(yè)務(wù)的UPS領(lǐng)軍制造商科士 達（002518），以及鋰電龍頭企業(yè)寧德時(shí)代（300750）。

    防控產(chǎn)業(yè)：根據中國政府網(wǎng)，國務(wù)院辦公廳7月23日發(fā)布關(guān)于印發(fā)《深化醫藥衛生體制改革2020年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》的通知，工作任務(wù)內容包括加強公共衛生體系建設、深入實(shí)施健康中國行動(dòng)、深化公立醫院綜合改革、深化醫療保障制度改革、健全藥品供應保障體系、統籌推進(jìn)相關(guān)重點(diǎn)改革等方面。在健全公共衛生應急物資保障體系方面提到，要增加防疫救治醫療設施和移動(dòng)實(shí)驗室，加強藥品和醫療防護物資儲備，提升核酸檢測能力，加大疫苗、藥物和快速檢測技術(shù)研發(fā)投入，做好秋冬季新冠肺炎疫情防控。同時(shí)提到，完善藥品耗材采購政策，有序擴大國家組織集中采購和 使用藥品品種范圍，開(kāi)展高值醫用耗材集中采購試點(diǎn)；指導地方完善新冠病毒檢測相關(guān)集中采購、醫保支付等政策。相關(guān)公司主要有邁瑞醫療（300760）、金域醫學(xué)（603882）、邁克生物（300463）、智飛生物（300122）等。