8月14日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    公用事業(yè)：7月全社會(huì )用電量同比增長(cháng)2.3%，累計同比下降0.7%。7月的全社會(huì )用電增長(cháng)放緩明顯，增速環(huán)比下挫3.8個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷宏觀(guān)經(jīng)濟層面的壓力以及較高的基數是主要原因。宏觀(guān)壓力主要來(lái)自于洪災，此外7月份一般為全年用電最多的月份之一，基數較高。分產(chǎn)業(yè)看，第二產(chǎn)業(yè)用電增速轉負，這也是7月全社會(huì )用電量增速疲軟的最直接原因。7月第二產(chǎn)業(yè)用電量同比下降0.7%，增幅下挫5個(gè)百分點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)受宏觀(guān)壓力影響不明顯，7月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數繼續高于臨界點(diǎn)，用電量同比增長(cháng)5.3%，增幅略降1.7個(gè)百分點(diǎn)。第一產(chǎn)業(yè)及生活用電保持了兩位數的平穩增長(cháng)，同比分別增長(cháng)11.6%及13.8%。投資建議：7月用電數據整體來(lái)看并不樂(lè )觀(guān)，但我們判斷洪災等壓制因素不具備持續性，需求的修復乃至超預期仍為今年電力行業(yè)投資的重要邏輯。水電方面，建議關(guān)注【華能水電】【長(cháng)江電力】【國投電力】【川投能源】【桂冠電力】及【黔源電力】?；痣姺矫?，建議關(guān)注【華能?chē)H】【華電國際】【京能電力】【內蒙華電】【皖能電力】【建投能源】。

    宏觀(guān)：配置方面，在外部流動(dòng)性寬松預期開(kāi)始出現動(dòng)搖，并且疫苗可能研發(fā)成功的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格有望趨于均衡，流動(dòng)性因子和基本面因子此消彼長(cháng)，價(jià)值和成長(cháng)的風(fēng)格再平衡有望延續。策略：創(chuàng )業(yè)板換手率作為短期衡量市場(chǎng)情緒的指標，相對比較有效。但是，中期維度，我們更應該把握市場(chǎng)的核心矛盾。下半年而言，我們認為市場(chǎng)的兩個(gè)關(guān)鍵詞是波動(dòng)率放大&風(fēng)格再平衡。固收：我們現在還是可以按照央行目前的態(tài)度：資金利率圍繞政策利率去評判估計。具體來(lái)看DR007貼近2.2%，但不顯著(zhù)超越2.2%，1期CD貼近2.95%，但不顯著(zhù)超越2.95%的水平，適度信用有利于資金利率維持目前情況。銀行：經(jīng)濟是估值的核心，經(jīng)濟穩步復蘇之下，支撐銀行股合理修復，四季度估值切換亦值得關(guān)注。我們主推零售銀行龍頭-平安銀行和招行，關(guān)注光大、興業(yè)、常熟、張家港行、成都、杭州、長(cháng)沙、北京等。非銀：我們判斷，太保董事會(huì )成員趨于多元化與專(zhuān)業(yè)化的背景，將利于公司完善治理機制，提升經(jīng)營(yíng)能力，為后續公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供戰略和資源上的幫助。地產(chǎn)：當前地產(chǎn)股政策環(huán)境中性化、7月基本面修復超預期、但仍然處于估值的低位區間。

    【財信證券】

    新能源汽車(chē)：根據高工鋰電新聞，上汽榮威旗下R標首款車(chē)型ER6在成都車(chē)展開(kāi)啟預售，定位緊湊級純電動(dòng)家用轎車(chē)，NEDC續航里程達到620km，新車(chē)將于8月13日正式上市。ER6首次搭載創(chuàng )新性大規模組電池方案，采用寧德時(shí)代的523電芯，實(shí)現180Wh/kg的能量密度。同樣尺寸電池包，電池能量從54.3kWh提升到了72.7kWh，質(zhì)量能量密度提升15%，體積能量密度提升34%。與上一代產(chǎn)品相比，ER6大模組電池零件數量減少了22%。建議關(guān)注寧德時(shí)代（300750.SZ）。

    鋼鐵：中國經(jīng)濟網(wǎng)北京8月13日訊 ：國鐵集團近日出臺《新時(shí)代交通強國鐵路先行規劃綱要》，《規劃綱要》明確到2035年，現代化鐵路網(wǎng)率先建成，鐵路網(wǎng)內外互聯(lián)互通、區際多路暢通、省會(huì )高效連通、地市快速通達、縣域基本覆蓋、樞紐銜接順暢，網(wǎng)絡(luò )設施智慧升級，有效供給能力充沛，全國鐵路網(wǎng)20萬(wàn)公里左右，其中高鐵7萬(wàn)公里左右，20萬(wàn)人口以上城市實(shí)現鐵路覆蓋，50萬(wàn)人口以上城市高鐵通達；到2050年，建成更加發(fā)達完善的現代化鐵路網(wǎng)?！兑巹澗V要》提出，到2035年，鐵路自主創(chuàng )新能力和產(chǎn)業(yè)鏈現代化水平全面提升，鐵路科技創(chuàng )新體系健全完善，關(guān)鍵核心技術(shù)裝備自主可控、先進(jìn)適用、安全高效，智能高鐵率先建成，智慧鐵路加快實(shí)現。建議關(guān)注中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）。

    【東吳證券】

    醫療：2019年中國醫療設備市場(chǎng)規模達到2336億元，2015年至2019年均復合增長(cháng)率為17%，預計未來(lái)幾年仍將保持14%左右的年均增速。2019年中國醫療耗材市場(chǎng)規模達到3899億元，2015年至2019年均復合增長(cháng)率為20%，預計未來(lái)幾年仍將保持15%左右的年均增速。我們認為，由于經(jīng)濟水平、診療理念等因素，中國治療性耗材的滲透顯著(zhù)低于歐美發(fā)達國家，例如冠脈支架、心臟起搏器、骨科等，隨著(zhù)中國人均收入水平的持續提升以及耗材治療可及性的提高，國內醫用治療性耗材將長(cháng)期保持較高景氣度，同時(shí)國產(chǎn)企業(yè)加速崛起，國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加快。重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)替代、術(shù)式升級兩大行業(yè)邏輯：1）國產(chǎn)替代在長(cháng)時(shí)間內將是主旋律，技術(shù)突破將為國內企業(yè)發(fā)展帶來(lái)中長(cháng)期發(fā)展空間。投資策略：重視醫療設備領(lǐng)域的邁瑞醫療、開(kāi)立醫療等，體外診斷領(lǐng)域邁瑞醫療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等，心血管領(lǐng)域的微創(chuàng )醫療、樂(lè )普醫療、沛嘉醫療、佰仁醫療等，骨科領(lǐng)域的威高股份、大博醫療、凱利泰、愛(ài)康醫療等，眼科領(lǐng)域的歐普康視、昊海生科等，血液凈化領(lǐng)域的健帆生物、三鑫醫療等。

    【浙商證券】

    通信：重點(diǎn)推薦中國聯(lián)通（600050.SH）。超預期點(diǎn)：Q2單季營(yíng)收/扣非后歸母凈利同比增5.9%/52.4%，拉動(dòng)上半年同比增4.0%/25.5%，大超市場(chǎng)預期。盈利能力持續改善：折舊及攤銷(xiāo)率、銷(xiāo)售費用率分別較去年同期下降1.5pct、2.2pct，看好盈利能力持續改善，我們測算凈利率從2019年3.9%提升至2022年7%。3）盈利預測與估值：預計公司2020-22年實(shí)現歸母凈利潤65.7/86.2/108億，同比增長(cháng)32%/31%/25%。

    機械：重點(diǎn)推薦杭叉集團（603298）。1、主要事件：杭叉集團上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入51.2億元，同比增長(cháng)11%，扣非凈利潤3.8億元，同比增速33%，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流8.4億元，同比增速82%，凈利潤增速超出市場(chǎng)預期。2、簡(jiǎn)要點(diǎn)評：叉車(chē)需求底部快速回升，行業(yè)銷(xiāo)量增速持續超市場(chǎng)預期，6月總銷(xiāo)量7.2萬(wàn)臺，同比增長(cháng)57%，上半年總銷(xiāo)量33.7萬(wàn)臺，同比增長(cháng)9.98%。公司市占率明顯提升至26%，增速高于行業(yè)增速。預計下半年多款高端電叉車(chē)型的市場(chǎng)投放有望提升公司產(chǎn)品均價(jià)和綜合毛利水平。3、投資機會(huì )與風(fēng)險1）投資機會(huì )：下半年受新基建拉動(dòng)將支撐國內需求景氣度持續，全年銷(xiāo)量有望持續超預期。2）催化劑：國內外疫情控制及宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇，政策推動(dòng)電動(dòng)化、智能化升級替代需求，公司市占率提升，高端電叉新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣超預期。