9月22日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    半導體：第三代半導體市場(chǎng)空間廣闊，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司。第三代半導體工藝產(chǎn)線(xiàn)對設備要求相對較低，國內企業(yè)和 國外龍頭差距相較于第一、二代半導體較小，國內公司存在彎道超車(chē)機會(huì )，我們認為下游功率器件受中美貿易摩 擦影響較小，“新基建”等應用驅動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)空間廣闊：Omdia測算顯示，全球SiC和GaN功率半 導體銷(xiāo)售收入預計將從2018年的5.71億美元增至2020年底的8.54億美元，至2029年底或超50億美元，未 來(lái)十年將保持年均兩位數增速。我們看好成長(cháng)路徑清晰的第三代半導體產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。設備領(lǐng)域我們重點(diǎn)推薦：北 方華創(chuàng )、華峰測控，受益標的：中微公司；器件領(lǐng)域我們重點(diǎn)推薦：斯達半導、捷捷微電，受益標的：三安光電、 聞泰科技、華潤微，揚杰科技等。其他方面，消費電子，蘋(píng)果本周舉行秋季新品發(fā)布會(huì )，帶來(lái)了AppleWatchSeris 6/SE、新款iPadAir等多款產(chǎn)品，iPhone12暫時(shí)缺席，預計標配5G的IPhone12系列將于10月上市，我們 認為蘋(píng)果用戶(hù)5G換機需求有望隨IPhone12上市而加快釋放，我們看好蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈核心標的，持續推薦未來(lái)2-3 年成長(cháng)路徑清晰的行業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦：鵬鼎控股、立訊精密，受益標的：歌爾股份、藍思科技等。面板行業(yè)， LCD周期上行與OLED成長(cháng)共振，國內面板行業(yè)龍頭有望持續享受行業(yè)集中度提升、周期變弱帶來(lái)的長(cháng)期盈利 紅利，重點(diǎn)推薦：京東方A和TCL科技。

    電氣設備：電池行業(yè)迎來(lái)增長(cháng)“拐點(diǎn)”，龍頭競爭優(yōu)勢持續凸顯。受新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng)的拉動(dòng)，2020年8月份動(dòng)力電池的 裝機量為5.11GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020年1-8月動(dòng)力電池裝機量約27.6GWh/YoY-19.4%。從8 月單月市場(chǎng)結構來(lái)看，裝機量前五廠(chǎng)家分別為寧德時(shí)代、LG化學(xué)、比亞迪、中航鋰電、國軒高科，行業(yè)CR10 高達93%，其中寧德時(shí)代實(shí)現裝機2.4GWh，市占率47.63%。展望Q4，隨著(zhù)磷酸鐵鋰版Model3的上市， 寧德時(shí)代的動(dòng)力電池需求將會(huì )進(jìn)一步提升，對應市占率也將有望改善，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯。 投資建議：經(jīng)濟穩步復蘇，多地支持新能源車(chē)消費政策陸續落地，產(chǎn)銷(xiāo)端同步改善，行業(yè)發(fā)展趨勢持續向好， 給予電動(dòng)車(chē)行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線(xiàn)：1）困境反轉且具有較大預期差的行業(yè)細分龍頭當升科技、比亞 迪、欣旺達；2）電池產(chǎn)業(yè)鏈需求改善，六氟磷酸鋰/溶劑/電解液產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)品價(jià)格有望持續上行，關(guān)注石大勝 華、天賜材料、新宙邦、天際股份、多氟多；3）具有顯著(zhù)優(yōu)勢且回調幅度較大的細分行業(yè)龍頭：寧德時(shí)代、億 緯鋰能。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額7550.8億，低于前20日成交均額8459.26億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市 共計凈流出462.47億，其中滬深300凈流出153.67億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出57.02億。共有881家公司獲得凈流入、2985 家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為國防軍工、家用電器、紡織服裝， 排名居后三名的行業(yè)為電子、非銀金融、計算機。北上資金方面，滬股通凈流出32.42億，深股通凈流出32.54億， 共計凈流出64.96億。截止9月18日，融資余額為14167.8億，較上一交易日增加12.21億。市場(chǎng)策略 市場(chǎng)震蕩下挫，板塊繼續輪動(dòng)。昨日股指早盤(pán)高開(kāi)低走，全天震蕩下挫，成交量繼續處于勻速下降趨勢，市場(chǎng)縮 量調整格局明顯，前期漲幅較大板塊悉數調整。前期漲幅較大的比亞迪大幅下跌帶動(dòng)汽車(chē)股下挫，食品飲料則延續前 期調整格局，券商板塊在周末受到國金國聯(lián)合并消息影響后，早盤(pán)高開(kāi)后分化。整體看科技消費仍然處于估值消化階 段，外部市場(chǎng)由于美國、歐洲疫情再度復燃，引起了市場(chǎng)對于新的封鎖措施擔憂(yōu)，歐美股指普遍下跌。宏觀(guān)流動(dòng)性方 面，市場(chǎng)基本已經(jīng)接受政策回歸正常態(tài)的現狀，市場(chǎng)流動(dòng)性資金進(jìn)入縮量觀(guān)望格局，北上資金上周大幅度凈流入。市 場(chǎng)主要的驅動(dòng)力正在逐步從漲估值轉變?yōu)檎覙I(yè)績(jì)、找安全邊際的邏輯，后續市場(chǎng)走勢或與2016-2017年格局比較類(lèi)似。

    文化旅游：文化和旅游部發(fā)布《關(guān)于做好2020年國慶節、中秋節文化和旅游假日市場(chǎng)工作的通知》，其中明確旅游景區接待 游客量不超過(guò)最大承載量的75%，按照“限量、預約、錯峰”要求，確保假日旅游景區開(kāi)放安全、平穩、有序；劇院等演出場(chǎng)所觀(guān)眾人數最多可提升至劇院座位數的75%。從4月以來(lái)，景區客流接待量從最大承載量的30%提升至50%， 中秋國慶小長(cháng)假來(lái)臨將帶動(dòng)國內游熱度繼續提升。目前正值中秋國慶小長(cháng)假旅游預訂期，國內旅游客流有望急促攀升， 小長(cháng)假或將繼續帶動(dòng)景區、酒店、免稅等板塊業(yè)績(jì)轉暖。相關(guān)標的：宋城演藝（300144.SZ）、錦江酒店（600754.SH）。

    【東吳證券】

    計算機：看Q4的話(huà)，信創(chuàng )板塊Q4將開(kāi)始進(jìn)入業(yè)績(jì)的持續釋放 周期，并且可持續性較高，雖然招標價(jià)格有所下降但龍頭份額普遍超預 期，目前處于機構低配狀態(tài)，龍頭金山辦公等由于市場(chǎng)擔心印度可能禁 封以及解禁在即，近期回調較多，可重點(diǎn)關(guān)注，此外重點(diǎn)推薦份額超預 期的中國軟件、中國長(cháng)城等，聯(lián)通近期招標中國產(chǎn)芯片中標較大份額進(jìn) 一步驗證行業(yè)口信創(chuàng )進(jìn)度超預期。云計算：中報子行業(yè)方面只有云計算 板塊收入實(shí)現正增長(cháng)，但云板塊估值目前已基本實(shí)現和國際接軌，可靜 待估值切換時(shí)點(diǎn)。大漲后云計算更需關(guān)注一線(xiàn)品種的天花板，繼續推薦 用友網(wǎng)絡(luò )、金山辦公、廣聯(lián)達等。二線(xiàn)品種關(guān)注金財互聯(lián)、優(yōu)刻得等， 硬件關(guān)注浪潮信息、深信服。其它可關(guān)注軍工信息、數字貨幣、證券IT、 醫療信息等方向。軍工信息：習近平總書(shū)記在中央政治局第二十二次集 體學(xué)習時(shí)強調，統一思想堅定信心鼓足干勁抓緊工作，奮力推進(jìn)國防和 軍隊現代化建設，加快機械化信息化智能化融合發(fā)展。重點(diǎn)推薦中國海 防、衛士通，關(guān)注星網(wǎng)宇達、航天發(fā)展、海蘭信等。

    證券行業(yè)：“市場(chǎng)化”并購重組風(fēng)潮再啟，監管、行業(yè)格局和估值分化加速金融機 構整合：1）近年來(lái)券商并購重組事件頻出。隨著(zhù)證券業(yè)對外開(kāi)放的提速， 外資控股的合資證券公司不斷增多，行業(yè)競爭日趨激烈，大型券商競爭 優(yōu)勢突出，頭部效應顯著(zhù)，行業(yè)整合需求持續攀升，監管意圖打造航母 級證券公司也是順勢而為。資本市場(chǎng)供小于求促行業(yè)變動(dòng)，行業(yè)競爭格局與盈利空間持續向好：1） 資本市場(chǎng)快速發(fā)展亟需投行服務(wù)的加持。發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落 實(shí)國務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴大直接融資 的重要手段。與國際頂級投行相比，我國券業(yè)龍頭在服務(wù)提供的廣度與 深度上還有很大差距。在當前金融供給側結構性改革、對外開(kāi)放不斷提 速以及資本市場(chǎng)深化改革的大背景下，打造我國高質(zhì)量的航母級券商是 市場(chǎng)發(fā)展的必然要求。投資建議：行業(yè)兼并收購趨勢明顯，政策利好下，龍頭公司優(yōu)勢更為突 出，建議關(guān)注東方財富、中信證券、中金公司、華泰證券。