全面注冊制改革正式啟動(dòng) 引導中長(cháng)期資金做市場(chǎng)“穩定器”

    本報記者 孟珂

    2月2日，中國證監會(huì )召開(kāi)2023年系統工作會(huì )議，研究部署2023年重點(diǎn)工作時(shí)提出，“引導更多中長(cháng)期資金入市”。

    在業(yè)界看來(lái)，全面實(shí)行注冊制后，股票發(fā)行條件將更加多元化，市場(chǎng)融資效率將進(jìn)一步提高。與之相匹配的是，投資端改革也應加速推進(jìn)，盡快形成中長(cháng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)引導更多“資金活水”流向符合國家戰略發(fā)展所需要的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這對于資本市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮、良性市場(chǎng)生態(tài)的形成具有重要意義。

    讓長(cháng)期資金“愿意來(lái)、留得住”

    “中長(cháng)期資金在資本市場(chǎng)起主導作用的時(shí)候，才能夠充分發(fā)揮出注冊制的優(yōu)勢。”渤海證券新三板做市業(yè)務(wù)負責人張可亮對《證券日報》記者表示，全面注冊制改革意味著(zhù)將選擇權交給市場(chǎng)，希望市場(chǎng)能夠選出符合中國經(jīng)濟轉型升級、具有長(cháng)遠發(fā)展潛力的企業(yè)上市融資。中長(cháng)期資金追求的是中長(cháng)期收益，更加關(guān)注企業(yè)的成長(cháng)性和創(chuàng )新性，可以在市場(chǎng)中起到“穩定器”和“壓艙石”的作用。

    開(kāi)源證券副總裁兼研究所所長(cháng)孫金鉅對《證券日報》記者表示，全面注冊制下，上市公司的多元化投融資需求增加，引入中長(cháng)期資金有利于發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)定價(jià)能力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，未來(lái)將會(huì )有更多優(yōu)秀企業(yè)上市，為中長(cháng)期資金提供更優(yōu)質(zhì)投資標的。引導更多中長(cháng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，將有效促進(jìn)資本市場(chǎng)、長(cháng)期資金和實(shí)體經(jīng)濟的良性互動(dòng)。

    近年來(lái)我國資本市場(chǎng)機構化進(jìn)程加速，專(zhuān)業(yè)機構投資者持股占比顯著(zhù)提升。數據顯示，公募基金、社?；?、保險機構等機構投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年末的19.9%。

    社?；?、養老金等“國家隊”參與資本市場(chǎng)程度不斷提高。最新數據顯示，截至2021年末，社?；饳嘁婵傤~為2.7萬(wàn)億元；截至2022年末，基本養老保險基金委托投資實(shí)際運營(yíng)規模達1.62萬(wàn)億元。

    外資凈持續流入并成為A股市場(chǎng)重要力量。Wind數據顯示，截至2月2日，年內北上資金累計凈買(mǎi)入超過(guò)1500億元，已超過(guò)去年全年凈流入量。中信證券預計，2023年外資凈流入規模在2000億元至3000億元，有望成為2023年A股市場(chǎng)重要增量資金。

    “在政策持續鼓勵和引導下，養老金、社?；?、保險資金等具備長(cháng)期投資理念的機構資金持續增配A股市場(chǎng)。同時(shí)，我國資本市場(chǎng)不斷擴大開(kāi)放、深化改革，有效推動(dòng)了境外長(cháng)期資金的持續流入。”中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索對《證券日報》記者表示。

    在此背景下，構建長(cháng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境尤為重要。對此，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂建言，首先，要有治理完善、經(jīng)營(yíng)穩健、分紅穩定的高質(zhì)量上市公司，這是中長(cháng)期資金入市的前提條件；其次，針對中長(cháng)期資金的投資屬性，可以進(jìn)一步細化不同持股期安排的差異化稅費制度，對于持股期限較長(cháng)的主體，提供優(yōu)惠的所得稅、印花稅、交易費等稅費激勵。

    李求索表示，中國資本市場(chǎng)有望繼續完善包括QFII/RQFII、滬深港通、存托憑證互聯(lián)互通等在內的機制建設，進(jìn)一步加大資本市場(chǎng)對外開(kāi)放力度，鼓勵國內外市場(chǎng)的雙向聯(lián)動(dòng)。

    引導資金精準灌溉優(yōu)質(zhì)企業(yè)

    從去年三季報中社?；?、養老金、QFII持股情況來(lái)看，三大機構共現身1187家公司前十大流通股東名單，合計持股市值超4000億元。

    “我國經(jīng)濟面臨著(zhù)高科技產(chǎn)業(yè)升級與整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈強鏈補鏈的訴求，反映到資本市場(chǎng)上，一方面需要資金投資到高科技、硬科技企業(yè)，另一方面也需要投資于‘專(zhuān)精特新’中小企業(yè)。”張可亮認為，長(cháng)期資金一般體量和規模較大，面對量大面廣的投資標的，自我篩選、識別的成本很高，因此可以讓交易所設計相關(guān)類(lèi)型的企業(yè)、行業(yè)指數，中長(cháng)期資金以投資指數基金的方式，實(shí)現批量化投資，進(jìn)一步精準灌溉優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    對于如何引導中長(cháng)期資金向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)趨勢，李求索認為，一方面，長(cháng)期資金應堅持專(zhuān)業(yè)、持續、深入研究，助力資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現，不斷優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟的投融資環(huán)境；另一方面，鼓勵中長(cháng)期資金通過(guò)行使投票權、質(zhì)詢(xún)權、建議權等多種方式參與上市公司治理，推動(dòng)A股上市公司實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。此外，引導中長(cháng)期資金堅持價(jià)值投資、長(cháng)期投資的理念，積極主動(dòng)選擇國家重點(diǎn)支持和發(fā)展領(lǐng)域的企業(yè)。

    孫金鉅建議，相關(guān)機構需積極開(kāi)發(fā)出適合不同類(lèi)型、不同成長(cháng)階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資產(chǎn)品，逐漸為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供全鏈條的金融服務(wù)體系。

    展望未來(lái)，李求索認為，伴隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放程度不斷加深，以及國內政策的持續支持與引導，養老金、保險資金、企業(yè)年金等國內具備長(cháng)期投資理念的機構資金有望長(cháng)期增配權益類(lèi)資產(chǎn)，境外長(cháng)期資金也有望延續凈流入的趨勢。

    談及長(cháng)期資金未來(lái)入市規模，李求索測算，中國資本市場(chǎng)潛力大、發(fā)展空間足，且可以通過(guò)制度完善不斷吸引如個(gè)人養老金等增量資金入市，未來(lái)5年到10年，長(cháng)期資金的年化入市規?；蜻_4000億元至6000億元。