A股上市公司質(zhì)量穩步提升 為資本市場(chǎng)注入新動(dòng)力

    本報記者 毛藝融

    上市公司作為資本市場(chǎng)的重要主體，其高質(zhì)量發(fā)展是資本市場(chǎng)內在穩定性的重要基礎。同時(shí)，上市公司也是我國經(jīng)濟的“壓艙石”和“基本盤(pán)”，對于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉型升級、實(shí)現經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有深遠意義。

    去年4月12日，《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（即新“國九條”）正式發(fā)布。新“國九條”在上市公司質(zhì)量方面提出，“上市公司質(zhì)量和結構明顯優(yōu)化，證券基金期貨機構實(shí)力和服務(wù)能力持續增強”“投融資結構趨于合理，上市公司質(zhì)量顯著(zhù)提高”。

    如今，新“國九條”發(fā)布近一年，上市公司數量和質(zhì)量均穩步邁進(jìn)。截至2025年4月3日，滬深北上市公司共有5415家，其中滬市2282家、深市2868家、北交所265家，總市值87.14萬(wàn)億元。

    天風(fēng)證券策略分析師吳開(kāi)達預計，隨著(zhù)資本市場(chǎng)“1+N”政策體系不斷完善，從IPO上市、信息披露、并購重組、市值管理等多方面制度或進(jìn)一步健全，ESG評價(jià)或被更多上市公司重視，同時(shí)海外收入多元化發(fā)展下抗風(fēng)險能力預計將明顯強化。

    政策推動(dòng)下

    上市公司財務(wù)指標韌性增強

    近年來(lái)，提升上市公司質(zhì)量被確定為全面深化資本市場(chǎng)改革重要方向之一。往前回溯，2020年上交所開(kāi)展第一輪《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計劃》，2022年上交所啟動(dòng)第二輪《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計劃》。綜合來(lái)看，上交所通過(guò)制度創(chuàng )新與精準監管雙管齊下，在復雜環(huán)境下有效穩定市場(chǎng)預期。多家上市公司和機構作出積極響應，表示將重視并踐行提升公司投資價(jià)值，切實(shí)保障投資者權益，為股東和社會(huì )創(chuàng )造更大價(jià)值。

    然而，當前高質(zhì)量發(fā)展的基礎仍需進(jìn)一步鞏固，與投資者的期望仍存在一定差距。從償債能力來(lái)看，Wind數據顯示，2019年、2022年及2024年末，滬市主板上市企業(yè)的平均流動(dòng)比率分別為2.25倍、2.14倍和2.23倍；而科創(chuàng )板上市企業(yè)的平均流動(dòng)比率則分別為3.11倍、4.86倍和4.64倍。

    目前，第三輪質(zhì)量提升行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。繼前兩期行動(dòng)取得顯著(zhù)成效后，上交所在今年3月份制定完成新一輪《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計劃》。上交所表示，將與市場(chǎng)各方同題共答，力爭再經(jīng)過(guò)三年的努力，在滬市進(jìn)一步擴大主動(dòng)服務(wù)國家改革發(fā)展大局、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)長(cháng)期向好、科技創(chuàng )新能力突出、真金白銀回報投資者、積極履行社會(huì )責任，體現高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體。

    “盡管短期來(lái)看，部分財務(wù)指標有所承壓，但上市公司結構優(yōu)化、科技創(chuàng )新能力提升、投資者回報機制完善等長(cháng)期成效將逐步顯現。”吳開(kāi)達表示，相信隨著(zhù)《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》（“科創(chuàng )十六條”）《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（“并購六條”）等政策效果持續發(fā)力，資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的功能將進(jìn)一步釋放，為培育具有全球競爭力的上市公司群體奠定堅實(shí)基礎。

    創(chuàng )新驅動(dòng)突圍

    新質(zhì)生產(chǎn)力培育進(jìn)行時(shí)

    上市公司質(zhì)量穩步提升夯實(shí)微觀(guān)基礎。除了財務(wù)指標，上市公司治理能力、研發(fā)強度、主營(yíng)業(yè)務(wù)結構分布、出海規模占比等多維度因素也能反映上市公司綜合質(zhì)量水平。

    具體來(lái)看，公司治理方面，2024年中國上市公司治理指數平均值達64.87，再創(chuàng )歷年新高，比2023年提高0.11。

    研發(fā)強度方面，據統計，2018年全部A股上市公司研發(fā)支出合計共5856億元，到2023年研發(fā)支出合計達到15593億元，占營(yíng)收比重大幅提升。2024年上半年，上市公司研發(fā)投入合計7500億元，同比增長(cháng)15.1%，連續多年保持增長(cháng)。整體研發(fā)強度2.15%，同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。戰略性新興產(chǎn)業(yè)科技含量高，需要高水平研發(fā)投入保持技術(shù)或產(chǎn)品優(yōu)勢；

    產(chǎn)業(yè)結構方面，證監會(huì )主席吳清今年3月6日在十四屆全國人大三次會(huì )議經(jīng)濟主題記者會(huì )上透露，2024年，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所新上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過(guò)9成，目前全市場(chǎng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司市值占比已超過(guò)四成。

    海外收入方面，2024年上半年上市公司實(shí)現海外業(yè)務(wù)收入占比10.98%，提升1.39個(gè)百分點(diǎn)。去年以來(lái)，A股上市公司出海步伐加速，模式升級。從“新三樣”到生物醫藥、電子等多行業(yè)，從單純產(chǎn)品出口到產(chǎn)業(yè)鏈出海，上市公司加速全球化布局，升級產(chǎn)業(yè)競爭模式，在海外市場(chǎng)建立優(yōu)勢。

    方正證券研究所副所長(cháng)兼首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔表示，近年來(lái)我國上市公司整體質(zhì)量穩步提升，將為資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展注入強大動(dòng)力。不斷提高企業(yè)創(chuàng )新能力，微觀(guān)上是上市公司提高自身質(zhì)量的重要手段，宏觀(guān)上對加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力也有非常重要的意義。

    在吳開(kāi)達看來(lái)，整體而言，2025年“強監管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的改革主線(xiàn)日益清晰，上市公司高質(zhì)量發(fā)展有望迎來(lái)新一輪政策支持，進(jìn)而推動(dòng)內在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值雙提升，為更好回報投資者提供堅實(shí)保障，為資本市場(chǎng)行穩致遠保駕護航。

    東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲表示，外部環(huán)境動(dòng)蕩下資本市場(chǎng)韌性凸顯。與2024年初相比，無(wú)論是從科技板塊上市公司數量、上市公司市值還是各行業(yè)估值整體水平都實(shí)現了明顯提升，尤其是“硬科技”板塊的提升更加明顯。

（編輯 孫倩）