2月25日券商晨會(huì )研報匯編

    【東吳證券】

    宏觀(guān)策略：中國市場(chǎng)上外資偏好的行業(yè)風(fēng)格短期回歸常態(tài)：從資金流入總規模來(lái)看，截至2月5日的一周內，外資大幅減配中國及亞洲除日本市場(chǎng)；截至2月12日的一周內，外資回流中國市場(chǎng)幅度明顯?？傮w來(lái)看，截至2月12日的一周，外資對所有行業(yè)均為增配，而對醫藥行業(yè)則為減配。增配幅度最大的行業(yè)為信息技術(shù)、電信服務(wù)及金融。全球市場(chǎng)上受到疫情短暫沖擊的半導體行業(yè)目前依然受到青睞：1月30日-2月12日間，資金流入全球半導體和汽車(chē)行業(yè)的情況依然較為活躍，此前在全球市場(chǎng)上短暫減配半導體后再次恢復了對其的長(cháng)期偏愛(ài)風(fēng)格。盡管截至2月5日的一周內外資呈現重新流入的趨勢，不能斷定這種趨勢將在全年保持。根據MSCI的測算，從1月20日到2月5日，在中國及亞洲除日本市場(chǎng)，航空、海運、消費服務(wù)、媒體和零售業(yè)是受損失最大的細分行業(yè)。截至2月5日的一周內，上述行業(yè)確實(shí)出現了顯著(zhù)資金流出，零售受到的負面沖擊最為嚴重。而截至12日的一周內，資金已經(jīng)初步呈現重新流入的狀態(tài)，零售增配明顯。

    汽車(chē)行業(yè)：國家政策自上而下重視程度加大+5G商用化推進(jìn)+產(chǎn)業(yè)資本涌入支持+特斯拉自動(dòng)駕駛系統應用等多重因素疊加下智能網(wǎng)聯(lián)未來(lái)5年將加速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈范圍廣且市場(chǎng)空間廣闊。汽車(chē)核心受益標的：ADAS系統集成商（德賽西威）+執行系統（拓普集團+伯特利+亞太股份+萬(wàn)安科技）+環(huán)境感知（保隆科技+華域汽車(chē)）+智能車(chē)燈（星宇股份+科博達）+智能網(wǎng)聯(lián)測試（中國汽研）。

    【財富證券】

    5G：2020年2月22日，工業(yè)和信息化部召開(kāi)加快推進(jìn)5G發(fā)展、做好信息通信業(yè)復工復產(chǎn)工作電視電話(huà)會(huì )議?；A電信企業(yè)要及時(shí)梳理總結5G在疫情防控中發(fā)揮的作用，加快推廣新業(yè)務(wù)、新模式、新應用。抓住5G在網(wǎng)絡(luò )教育、在線(xiàn)醫療、遠程辦公等業(yè)務(wù)發(fā)展機遇，釋放新興消費潛力，擴大網(wǎng)絡(luò )消費，促進(jìn)信息消費。點(diǎn)評：為認真貫徹落實(shí)習近平總書(shū)記重要指示，中國聯(lián)通與中國移動(dòng)相繼公布了2020年5G基站建設的目標，其中中國移動(dòng)力爭2020年底5G基站數達到30萬(wàn)，中國聯(lián)通力爭Q3完成全國25萬(wàn)基站建設目標，5G投資將作為2020穩經(jīng)濟增長(cháng)的重要環(huán)節，后續關(guān)注中國廣電內部整合和廣電與國網(wǎng)的合作情況；從會(huì )議上看，工信部強調了推動(dòng)融合發(fā)展，要研究出臺5G相關(guān)應用場(chǎng)景落地情況。因此可分為兩條主線(xiàn)：一為受疫情推動(dòng)只會(huì )延后整體規模不受影響的5G設備產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注中興通訊、世嘉科技和武漢凡谷；二為包括云計算、物聯(lián)網(wǎng)和超高清視頻等應用端的落地情況，建議關(guān)注星網(wǎng)銳捷、當虹科技和物聯(lián)網(wǎng)模組廠(chǎng)商。

    服務(wù)器溫控：服務(wù)器需求快速增長(cháng)，溫控設備有望迎來(lái)放量。受到新冠疫情的影響，遠程辦公平臺出現爆發(fā)式增長(cháng)，在線(xiàn)教育需求快速提升，對于服務(wù)器的需求快速增長(cháng)。從1月29日開(kāi)始到2月6日，騰訊會(huì )議日均擴容云主機接近1.5萬(wàn)臺，8天總共擴容超過(guò)10萬(wàn)臺云主機；阿里釘釘在2月3日通過(guò)阿里云緊急擴容1萬(wàn)臺服務(wù)器后，4日再度擴容1萬(wàn)臺云服務(wù)器。此外，伴隨云計算、視頻業(yè)務(wù)、5G應用等推動(dòng)，大型數據中心需求旺盛。建議重點(diǎn)關(guān)注國內數據中心溫控設備生產(chǎn)企業(yè)英維克（002837.SZ）、佳力圖（603912.SH）、高瀾股份（300499.SZ）。溫控設備和新能源產(chǎn)品雙輪驅動(dòng)，高瀾股份業(yè)績(jì)增長(cháng)可期。高瀾股份是國內電力電子裝置純水冷卻設備領(lǐng)軍企業(yè)，于2015年開(kāi)始進(jìn)軍數據中心溫控設備。公司開(kāi)發(fā)的板式液冷制冷能耗PUE值達到1.1，浸沒(méi)式液冷制冷能耗PUE值達到1.06。未來(lái)隨著(zhù)數據中心的增長(cháng)，公司數據中心溫控設備有望逐步貢獻業(yè)績(jì)。此外，公司在2019年以2.04億元收購東莞硅翔51%的股權，進(jìn)軍新能源汽車(chē)領(lǐng)域。硅翔承諾2019年-2021年凈利潤分別為3200萬(wàn)元、4300萬(wàn)元和5200萬(wàn)元。硅翔專(zhuān)注于動(dòng)力電池加熱、隔熱、散熱解決方案的研究，主要客戶(hù)包括寧德時(shí)代（CATL）、國軒高科、比亞迪、億緯鋰能、中航鋰電等行業(yè)龍頭，未來(lái)隨著(zhù)國內動(dòng)力電池需求增長(cháng)，硅翔業(yè)績(jì)有望保持穩定增長(cháng)。

    【民生證券】

    傳媒：2月21日，在廣電總局網(wǎng)絡(luò )司指導下，中國網(wǎng)絡(luò )視聽(tīng)節目服務(wù)協(xié)會(huì )聯(lián)合愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、央視網(wǎng)、芒果TV等視頻網(wǎng)站，發(fā)布《網(wǎng)絡(luò )綜藝節目?jì)热輰徍藰藴始殑t》?！都殑t》圍繞脫口秀、偶像養成、情感交友、生活體驗、少兒親子、專(zhuān)業(yè)競技、游戲比賽等九類(lèi)網(wǎng)綜節目類(lèi)型，從主創(chuàng )人員選用、出鏡人員言行、造型舞美布設、文字語(yǔ)言使用、節目制作包裝等維度對網(wǎng)絡(luò )綜藝節目作出規范。中國綜藝市場(chǎng)的發(fā)展與內容的監管相伴相隨。從《超級女聲》熱播與衛視選秀綜藝的監管、到《爸爸去哪兒》熱播與“限童令”的頒布，綜藝內容的發(fā)展始終是在廣電總局政策指導下不斷地探索與調控。投資建議：芒果系是綜藝內容制作市場(chǎng)的重要一極，疫情影響下線(xiàn)上娛樂(lè )成為文娛消費的主流，視頻平臺對綜藝內容類(lèi)型的需求持續旺盛。推薦綜藝內容制作優(yōu)勢凸顯，國企背景的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺芒果超媒。