七位專(zhuān)家建言：新證券法下資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新路徑探索

    中國人民大學(xué)副校長(cháng)吳曉求：新證券法是中國資本市場(chǎng)制度變革的基石

    本報見(jiàn)習記者 郭冀川

    “新證券法的實(shí)施，以及去年在科創(chuàng )版推行的注冊制，標志著(zhù)中國資本市場(chǎng)一個(gè)新的時(shí)代到來(lái)。”4月28日下午，由證券日報社主辦的“新證券法背景下的資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新線(xiàn)上研討會(huì )”上，中國人民大學(xué)副校長(cháng)吳曉求表示，接下來(lái)中國發(fā)展資本市場(chǎng)的理念、目標、路徑、制度等，都將因新證券法的出臺，發(fā)生全方位的變化。

    吳曉求認為，在相當長(cháng)時(shí)期里，中國的資本市場(chǎng)被看成是企業(yè)融資的一個(gè)市場(chǎng)化工具，直到十九大以來(lái)，資本市場(chǎng)在中國的發(fā)展才有了重大的變化，開(kāi)始正視它的發(fā)展規律，但對資本市場(chǎng)在中國經(jīng)濟發(fā)展的作用，以及其在中國金融改革中的特殊地位，缺乏清晰的理解。

    “在十八屆三中全會(huì )的改革決議，以及在新證券法實(shí)施之后，各種跡象表明，我們對資本市場(chǎng)的理解已經(jīng)有了重大的進(jìn)步，從而才會(huì )有注冊制的推行。”吳曉求表示，中國資本市場(chǎng)需要一系列的革命，才會(huì )有新的發(fā)展動(dòng)力，才會(huì )找到正確的發(fā)展方向。

    第一個(gè)革命是資本市場(chǎng)的觀(guān)念革命，吳曉求認為，不能再把資本市場(chǎng)看成是一個(gè)簡(jiǎn)單的融資市場(chǎng)，看作是商業(yè)銀行借貸、融資的市場(chǎng)化延伸。世界各國構建現代金融體系中，資本市場(chǎng)都處在核心和基礎的地位，它也是中國金融改革最重要的內容。

    第二個(gè)革命來(lái)自于制度的變革，這是中國金融體系變革的主要力量，核心關(guān)鍵是金融脫媒。因為沒(méi)有金融脫媒，中國的金融結構就不會(huì )發(fā)生變化，中國的金融功能也不能升級。

    吳曉求說(shuō)：“沒(méi)有觀(guān)念的變革，制度變革就找不到方向，只有觀(guān)念清楚了，認識正確了，深刻理解了資本市場(chǎng)的價(jià)值，我們才可以進(jìn)行制度的變革。”

    制度變革一個(gè)最重要的前提就是法律制度的變革，吳曉求認為，新證券法是中國資本市場(chǎng)制度變革的基石，它體現了資本市場(chǎng)的核心元素，起到引領(lǐng)中國資本市場(chǎng)發(fā)展的作用，成為中國資本市場(chǎng)一系列制度、政策、規則的變革基礎。

    比如發(fā)行制度變革，它的基本方向是市場(chǎng)化，主要體現在發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化，以及選擇公司的市場(chǎng)化，在新證券法中明確了注冊制，指引了發(fā)行定價(jià)的改革。

    吳曉求表示，并購重組也是一個(gè)重要的制度改革方向，因為資本市場(chǎng)的力量來(lái)自于并購重組，在制度方面必須要促進(jìn)存量資源的并購重組，推動(dòng)上市公司的發(fā)展。

    第三個(gè)革命是監管制度的改革，以前市場(chǎng)認為，監管者要維持上市公司的市值成長(cháng)，還要保持指數的上漲，吳曉求認為，這扭曲了監管者的職責。“監管者的職責就是維持市場(chǎng)的透明度，維持市場(chǎng)的公開(kāi)性，這是監管者的核心職責。”

    最后的革命落地在規則的調整，過(guò)去的政策規則重心放在融資環(huán)節，所以對融資者非常照顧，但較少考慮投資者的利益。吳曉求認為，保護好投資者的核心利益，是市場(chǎng)化的重要體現，讓那些未來(lái)有成長(cháng)性的企業(yè)，成為中國上市公司的主體，是保護投資者的核心方向，同時(shí)要確保信息的透明度。

    吳曉求說(shuō)：“經(jīng)過(guò)一系列改革之后，我真切體會(huì )到資本市場(chǎng)的精髓，所以我對《證券法》修訂以及在科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板實(shí)行注冊制，持高度的肯定態(tài)度。雖然改革過(guò)程也會(huì )有這樣那樣的問(wèn)題，但這些是中國資本市場(chǎng)改革升級必將經(jīng)歷的風(fēng)雨。”