七位專(zhuān)家建言：新證券法下資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新路徑探索

    中國民生銀行研究院院長(cháng)黃劍輝：回歸金融本質(zhì)構建21世紀數字化資本市場(chǎng)

    本報見(jiàn)習記者 李正

    “為服務(wù)中國實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，我國需要構建一個(gè)21世紀數字化的資本市場(chǎng)，其特點(diǎn)是回歸金融本質(zhì)，即上市企業(yè)供給端來(lái)源于民企，買(mǎi)股票的是民眾，共創(chuàng )共享財富。”4月28日下午，由證券日報社主辦的“新證券法背景下的資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新線(xiàn)上研討會(huì )”上，中國民生銀行研究院院長(cháng)黃劍輝表示，高質(zhì)量的資本市場(chǎng)既是現代經(jīng)濟體系的重要組成，也是經(jīng)濟轉型升級和動(dòng)能轉換的重要支撐。隨著(zhù)中國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，需要建立更加具有包容性、適應性的多層次資本市場(chǎng)，為企業(yè)提供多種融資渠道和多元化融資工具，助力產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調整和轉型升級，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強。

    黃劍輝認為，加快我國資本市場(chǎng)改革勢在必行也恰逢其時(shí)。通過(guò)構建一個(gè)基于區塊鏈技術(shù)的新型數字化市場(chǎng)，不僅可以為加快改革提供動(dòng)力，還可以有助破解民營(yíng)企業(yè)籌資融資貴、難等問(wèn)題，滿(mǎn)足“一帶一路”沿線(xiàn)項目啟動(dòng)所推升的巨大國際化融資需求，為居民財富保值增值提供助力。

    同時(shí)，新《證券法》為資本市場(chǎng)深化改革打下了堅實(shí)基礎、提供了法治保障，數字技術(shù)的突破將改變資本市場(chǎng)運行方式，通過(guò)區塊鏈、大數據、人工智能等數字技術(shù)賦能資本市場(chǎng)已成為大勢所趨，證券市場(chǎng)作為證券買(mǎi)賣(mài)雙方集聚的場(chǎng)所，是平臺戰略的應用典范，未來(lái)可通過(guò)獨具特色的機制系統，更有效地激勵多方群體之間進(jìn)行互動(dòng)。

    我國資本市場(chǎng)自成立以來(lái)，經(jīng)歷了多個(gè)階段的發(fā)展，取得的成果有目共睹，而以新時(shí)代發(fā)展時(shí)期的眼光回顧歷史，也可以發(fā)現其中隱藏的諸多問(wèn)題，經(jīng)過(guò)深入研究，黃劍輝指出了其中的幾點(diǎn)：第一，資本市場(chǎng)運行機制尚不健全，上市公司質(zhì)量有待提高。第二，上市公司內部治理尚不完善。第三，中介機構行為有待規范。第四，資本市場(chǎng)需要加強數字化轉型，以滿(mǎn)足優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)資金需求。

    “為從根本解決上述問(wèn)題，通過(guò)對外國資本市場(chǎng)的比較與研究，我們提出了打造21世紀全球新型數字化資本市場(chǎng)的初步思考與構想。”黃劍輝介紹，在研究過(guò)程中注意到，美國的loyal3網(wǎng)絡(luò )化資本市場(chǎng)，雖然規模較小，但是給出了一個(gè)研發(fā)我國本土基于區塊鏈等數字化技術(shù)，服務(wù)民企民眾的新版信貸市場(chǎng)及股本交易平臺雛形。

    構建平臺的大方向是運用區塊鏈等數字化技術(shù)及平臺戰略，對證券交易所進(jìn)行平臺化管理。特點(diǎn)體現為“三高三低”，即高效率、高質(zhì)量、高收益、低制度成本、低交易成本、低投資風(fēng)險。

    在市場(chǎng)構建過(guò)程中需要注意以下幾點(diǎn)：重視數字化機構設置，從交易所層面設立創(chuàng )新委員會(huì )，專(zhuān)門(mén)負責推進(jìn)交易所的數字化及金融科技創(chuàng )新。搭建數字化的基礎設施，證券交易的基礎數據架構將全部采取數字化思維構建。利用大數據高效監測與處理交易信息，利用人工智能自動(dòng)化識別違法違規操作。探索在證券交易中應用區塊鏈技術(shù)，嘗試建立基于小范圍證券交易的聯(lián)盟鏈，并逐步試驗推廣區塊鏈技術(shù)。

    為有效控制風(fēng)險，建立立體化、多層次的投資者權益保障機制。由交易所指定“獨立審查人”替代“保薦人”或“上市推薦人”的作用。由交易所聘請法律與會(huì )計師顧問(wèn)，更好地履行盡責義務(wù)。引入銀行業(yè)風(fēng)險管控理念，聘請專(zhuān)業(yè)的銀行業(yè)風(fēng)險審核人員，在審核階段從銀行角度研判上市公司風(fēng)險情況。建立多重民營(yíng)企業(yè)上市增信機制。股票交易不設立漲跌停限制，但對顯著(zhù)超出股價(jià)基本面的異常交易進(jìn)行限制，對于股價(jià)大幅波動(dòng)的股票可采取臨時(shí)停牌措施。交易所對投資者進(jìn)行嚴格的市場(chǎng)準入審查，對個(gè)人投資者設立較高的市場(chǎng)準入門(mén)檻。交易所設立專(zhuān)門(mén)的投資者保護機構。