A股進(jìn)入全面注冊制時(shí)代 選擇權交給市場(chǎng)

    2月1日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)，突出把選擇權交給市場(chǎng)這一注冊制改革的本質(zhì)，推進(jìn)一攬子改革，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重，更好促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略分析師荀玉根表示，全面注冊制在市場(chǎng)期盼中落地，有望改善A股行業(yè)結構，進(jìn)一步助力我國產(chǎn)業(yè)結構轉型趨勢。過(guò)去4年間，我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道得到明顯拓寬，尤其是部分成長(cháng)型的新興產(chǎn)業(yè)公司?？梢灶A期，在全面注冊制改革的大環(huán)境中，將有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在靈活的上市標準下登陸資本市場(chǎng)，獲得融資發(fā)展。

    交易所和證監會(huì )責任明確

    此輪改革保持交易所審核、證監會(huì )注冊的基本架構不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監會(huì )的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。同時(shí)，加強證監會(huì )對交易所審核工作的監督指導，切實(shí)把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。

    具體來(lái)看，交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見(jiàn)。審核過(guò)程中，發(fā)現在審項目涉及重大敏感事項、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線(xiàn)索的，及時(shí)向證監會(huì )請示報告。證監會(huì )對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。證監會(huì )基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊程序，在20個(gè)工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

    證監會(huì )將轉變職能，加強對交易所審核工作的統籌協(xié)調和監督。統一審核理念、標準，保持審核尺度一致。在交易所審核過(guò)程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關(guān)注交易所審核理念、標準的執行情況。督促交易所建立健全“防火墻”、加強質(zhì)控部門(mén)和上市委、重組委（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩委”）把關(guān)責任等內部制衡機制。對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開(kāi)展檢查。

    全面實(shí)行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎層和創(chuàng )新層，也涉及已實(shí)行注冊制的科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和北交所。在規制內容方面，除了IPO，還有再融資、并購重組，也涵蓋了交易、信息披露、投資者保護等方面。在產(chǎn)品方面，不僅包括股票，還包括可轉換公司債券、優(yōu)先股、存托憑證等。另外，本次改革基于試點(diǎn)注冊制經(jīng)驗對相關(guān)制度規則做了全面梳理和系統完善，主要是對試點(diǎn)階段行之有效的做法進(jìn)行優(yōu)化和定型，統一規則表述，取消“試點(diǎn)”字樣等。

    主板第6個(gè)交易日起

    漲跌幅保持10%不變

    主板改革是此輪改革的亮點(diǎn)，主板新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制，自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變。上述負責人表示，從實(shí)踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個(gè)交易日起波動(dòng)率相對較低，10%的漲跌幅限制可以滿(mǎn)足絕大部分股票的定價(jià)需求。同時(shí)，維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

    證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人表示，注冊制改革不是“不審核”，而是放管結合，加強事前事中事后全過(guò)程監管，在前端，堅守板塊定位，壓實(shí)發(fā)行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)，用好現場(chǎng)檢查、現場(chǎng)督導等手段，堅持“申報即擔責”的原則，發(fā)現發(fā)行人存在重大違法違規嫌疑的，及時(shí)采取立案稽查、中止審核注冊、暫緩發(fā)行上市、撤銷(xiāo)發(fā)行注冊等措施。同時(shí)，科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，保持投融資動(dòng)態(tài)平衡，促進(jìn)一二級市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展。

    在中端，加強發(fā)行監管與上市公司持續監管的聯(lián)動(dòng)，規范上市公司治理。強化上市公司信息披露監管，進(jìn)一步壓實(shí)上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責任。暢通強制退市、主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴格實(shí)施退市制度，強化退市監管，健全重大退市風(fēng)險處置機制。

    在后端，保持“零容忍”執法高壓態(tài)勢。建立健全從嚴打擊證券違法活動(dòng)的執法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發(fā)行人、中介機構及相關(guān)人員責任，形成強有力震懾。

    證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人表示，將適應全面實(shí)行注冊制的要求，加快監管轉型，推進(jìn)科技監管建設，切實(shí)提高監管能力。

    上市不存在“特殊通道”

    注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場(chǎng)，強化市場(chǎng)約束和法治約束。證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人指出，將用嚴的紀律為注冊制改革保駕護航。在審核注冊流程方面，建立分級把關(guān)、集體決策的內控機制，防范權力過(guò)于集中。特別是要求交易所牢固樹(shù)立公權力意識，強化質(zhì)控部門(mén)對審核工作的跟蹤監督和決策制衡，改革完善“兩委”人員組成、任期、職責和議事規則，對政治素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求，提高專(zhuān)職人員比例，加強紀律約束，切實(shí)發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。

    在業(yè)務(wù)監督方面，完善交易所權責清單，建立健全交易所內部治理機制。證監會(huì )加強對交易所審核工作的監督和考核，督促交易所提高審核質(zhì)量。在廉政監督方面，堅持和完善對交易所的抵近式監督和對發(fā)行審核注冊的嵌入式監督，從嚴管理審核注冊人員、“兩委”委員，堅決整治政商“旋轉門(mén)”。一體推進(jìn)不敢腐、不能腐、不想腐，對資本市場(chǎng)領(lǐng)域腐敗“零容忍”，持之以恒正風(fēng)肅紀。

    證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人提醒發(fā)行人、中介機構等市場(chǎng)主體，證監會(huì )和交易所堅持開(kāi)門(mén)搞審核，全程公開(kāi)，全程接受監督，不存在“特殊通道”，與市場(chǎng)主體的正常溝通渠道是敞開(kāi)的，沒(méi)有必要請托、找“門(mén)路”，更不能搞利益輸送、充當“掮客”。下一步，將建立發(fā)行人廉潔承諾機制，深入推進(jìn)中介機構廉潔從業(yè)建設，堅持受賄行賄一起查，讓行賄人“一處違法、處處受限”。